Rendimientos históricos de la Cartera de Enrique Roca
| I Trimestre | II Trimestre | III Trimestre | IV Trimestre | Total | |
| 2013 | 4,56 | -1,24 | 4,53 | 2,74 | 10,59 |
| 2014 | 2,226 | 2,227 | 1,97 | 2,85 | 9,273 |
| 2015 | 10,32 | -2,11 | -6,88 | 3,2 | 4,53 |
| 2016 | -0,72 | 1,61 | 3,84 | 4,24 | 8,98 |
| 2017 | 4,31 | 1,01 | 2,22 | 2,18 | 10,05 |
| 2018 | -1,53 | 3,46 | 0,37 | -9,28 | -6,98 |
| 2019 | 8,45 | 1,40 | 0,69 | 2,25 | 12,79 |
| 2020 | -17,05 | 19,56 | 6,57 | 11,93 | 18,40 |
| 2021 | 5,35 |
La rentabilidad de mi cartera de fondos del I trimestre ha sido del 5,35%, muy en linea con los fondos indexados de RV mixto internacional.
Veamos como se han comportado los indices y mercados:
Deuda Soberana Euro: +0.1% en marzo, -2.3% en 2021
- Deuda Soberana Usd: -1.5% en marzo, -4.3% en 2021
- Deuda Soberana Emergentes Usd: -1.6% en marzo, -5.6% en 2021
- Deuda Corporativa Investment Grade Eur: +0.2% en marzo, -0.7% en 2021
- Deuda Corporativa Investment Grade Usd: -1.7% en marzo, -4.6% en 2021
- Deuda Corporativa Emergentes Investment Grade Usd: -1.0% en marzo, -1.3% en 2021
- Deuda Corporativa Europe High Yield Eur: +0.5% en marzo, +1.6% en 2021
- Deuda Corporativa US High Yield Usd: +0.1% en marzo, +0.8% en 2021
- Eurostoxx: +7.8% en marzo, +10.3% en 2021
- Dax: +8.9% en marzo, +9.4% en 2021
- Cac: +6.4% en marzo, +9.3% en 2021
- Ibex: +4.4% en marzo, +6.3% en 2021
- Ftse 100: +3.6% en marzo, +3.9% en 2021
- Dow Jones: +6.6% en marzo, +7.8% en 2021
- S&P500: +4.2% en marzo, +5.2% en 2021
- Nasdaq: +1.4% en marzo, +1.6% en 2021
- Nikkei: +0,7% en marzo, +6.3% en 2021
- CSI 300 (China): -5.2% en marzo, -3.1% en 2021
- MSCI Emerging Markets: -1.7% en marzo, +1.9% en 2021
- Oro: -1.6% en marzo, -10.1% en 2021
- Usd vs Eur: +2.9% en marzo, +4.0% en 2021
- GBP vs Eur: +1.9% en marzo, +4.8% en 2021
- Chf vs Eur: -0.9% en marzo, -2.3% en 2021
- Brl vs Eur: +2.2% en marzo, -4.2% en 2021
- Mxn vs Eur: +4.6% en marzo, +1.2% en 2021
El mes de marzo ha venido marcado por la caída de los mercados emergentes liderados por Asia. China y el mal comportamiento relativo de las acciones de crecimiento-tecnología que ante los temores de mayores cifras de inflación y subida de tipos del largo plazo sufrieron significativamente..
Los fondos de valor han continuado al igual que el trimestre pasado batiendo al los de crecimiento ya que el mercado extrapola subida de tipos del largo plazo.
Personalmente pienso que los tipos del diez años americanos no superarán el 2,25% y permanecerán con rentabilidades reales negativas .Creo que es una de las formas para ayudar a bajar el ratio Deuda /PIb.
Por otra parte no creo que con tasas de crecimiento del PIB americanos sobre el 7% y mundiales sobre el 5,5-6% las empresas de crecimiento no suban significativamente los beneficios empresariales.,aunque gran parte ya está descontado.
El consenso del mercado espera incremento de beneficios del 25% para el 1 trimestre del 2021 para el SP y del 50% para Europa, pero ya está viendo por el rabillo el plan fiscal de Biden con subida de tipos en el Impuesto de Sociedades del 21 al 28% y tributación de los beneficios obtenidos en el exterior. Europa puede seguir este camino si Biden logra sus objetivos.
Creo que este año con cada vez más sectores participando de las subidas va a ser difícil batir a los índices.y no me extrañaría ver una cierta reversión de comportamientos sobre lo sucedido en el I trimestre.
También creo que para los inversores más inquietos y conforme se alcancen tasas de crecimiento superiores al 8-10% de las carteras, pueden aprovechando que abril y mayo son meses alcista tomar algo de beneficios, volverse más prudentes ( telecos?) y disfrutar del verano,. Tener algo de liquidez para lo imprevisto y aprovechar las caídas que casi siempre se producen en el año parece un consejo útil.
Los próximos días el mercado examinará y extrapolará con lupa los datos de inflación y de superar lo previsto ,creo que habrá ruido mediático que pasará.
Aluno de los fondos de la cartera como el DWS Croci Sector Plus se ha comportado muy bien con un +24% lo que valida su metodología creada por Constantini. y la importancia de entender la contabilidad y los ajustes que las cuentas no muestran y las memorias si lo hacen a veces.
Otros fondos de valor como el Renta markets y el Mg global dividen se han comportado bien. (8,3% y 8,7%)
En pequeñas compañías el Fondo de Almiral lo ha hecho mucho mejor +11,4% este trimestre que el global de Threadneddle Global.
El fondos de Bestinver Latinoamérica a pesar de tener muy buen comportamiento relativo se ha visto penalizado por los escándalo en Brasil . Black Rock Continental Flexible no ha logrado aprovechar del todo la rotación de los índices.
El resto de los fondos en mayor o menor medida han sufrido por la evolución de los mercados emergentes ,en especial los asiáticos ya que a su peso en tecnología provocado por los temores de subida de tipos ,que creo exagerado, se ha sumado algún que otra liquidación forzosa por los escándalos financieros y alguna que otra sanción que el mercado ha magnificado.. Creo que se trata de un ajuste temporal y el crecimiento volverá a valorar el fuerte crecimiento de beneficios de la tecnología y del mercado asiático.
Acostumbrados al buen comportamiento del Robeco Consumer Trend, es conveniente desgranar su comportamiento en este trimestre y pensar en el medio-largo plazo donde persisten intactas sus posibilidades obtener buenas rentabilidades tanto absolutas como relativas. -
El portfolio del fondo Robeco Global Consumer Trends continua reforzando su identidad buscando los cambios permanentes y tendencias ganadoras que impulsan el crecimiento en beneficios desde la perspectiva del consumidor.,más allá del cortoplacismo y de las oportunidades que ofrece la salida de la pandemia,reforzando sus convicciones y aprovechando las caídas para reforzarse en aquellas acciones como Visa o Mastercard penalizadas por la coyuntura al pararse las transacciones. Las Zoom y ciía han venido para quedarse más allá del corto plazo.
Si la vacunación logra sus objetivos muchas de las tendencias que se aceleraron en el 2020 seguirán fuertes en el 2021: como la compra online que ya hasta los de otra generación tenemos asimilada en nuestras vidasy lo mismo respecto a los medios de pagos . Cada vez más gente va a combinar el trabajo en caso con el de la oficina por lo que los servicios de plataformas de e-commerce o los de entrega de comida a domicilio seguirán creciendo.
Recordemos las tres estrategias del fondo.
- La pata de Transformación Digital del Consumo, que se ha visto perjudicada en este trimestre al igual que el resto de acciones growth y tecnológicas por los temores de subida de tipos.
- Por el lado de la Clase Media Emergente le perjudicó el caso de Archegos Capital Management y su margin call .También perjudicó al sentimiento a medida que la SEC publicaba el Holding Foreign Companies Accountable Act, que tiene como objetivo eliminar compañías chinas listadas en mercados americanos si no cumplen con los estándares de contabilidad americanos en 3 años consecutivos. %).
- En Salud y Bienestar,son sectores que se han quedado rezagados en valoraciones y que conforme vayan confirmando resultados los mercados se darán cuenta de sus bajas valoraciones.
Informe de la cartera
