Análisis técnico: Semana 15-19 marzo. Mascletá de inflación.
1. Inflación y tipos.
Parece bastante claro que nos encaminamos al 2% del bono americano a 10 años y a un incremento de la inflación significativa los tres próximos meses,aunque solamente sea por el efecto base del año pasado. La inflación americana cayó un 1% en estos tres meses donde el mundo se paralizó.
¿Cómo reaccionaron los mercados en otros episodios similares?. Todo depende de si la venta de bonos está motivada por un mayor crecimiento económico y se detiene en niveles previos a la pandemia.
Examinemos el período 2004-2007 con incremento de precios y que corresponde a la zona rojiza del gráfico.
El incremento de los precios de las materias primas y un susto inflacionario que motivo que el IPC subyacente pasara del 1,1% al 2,9%, muy por encima del nivel objetivo de la Fed de 2,0%. Ese período de aumento de precios coincidió con:
- un S&P 500 en alza
- un rendimiento del tesoro al alza
- Deterioro rápido dle ratio entre las acciones de crecimiento y valor (IWF: IWD)
- bajo rendimiento por tecnología (XLK: $ SPX)
- rendimiento inferior al consumidor discrecional frente a consumo básico (XLY: $ SPX)
¿Les suena algo esta narrativa?
2) El dólar , los tipos y las materias primas.
La correlación entre el diferencial de tipos de los bonos americanos y alemanas, puede fortalecer el dólar y mitigar los efectos inflacionistas de las materias primas.
3.¿Que pasará con las acciones de crecimiento?.
Los próximos meses vendrán titulares escandalosos sobre el fin del mundo de las acciones de crecimiento con un incremento sustancial de volatilidad. Tenga las ideas claras antes de estos titulares y de si la inflación es pasajera o permanente Estacionalmente veamos como se ha comportado desde 2010 .2021 las acciones de crecimiento por meses y tenga presente la mucha mayor volatilidad de éstas
.
Cuando el mercado deje de pensar en más subidas de tipos y el bono alcance la zona de 2 -2,5 puede ser el momento de sobreexponerse a tecnología. Mientras una posición neutral o infraponderada puede dar sus frutos.
4. ¿Afectará la subida de tipos al mercado?.
El mercado alcista permanece a todas luces vigente ya que:
1) Índice S&P 500
Los máximos más altos y los mínimos más altos son una tendencia alcista, y la SPX se las ha arreglado para hacer precisamente eso incluso sin el apoyo de los nombres de tecnología de mega capitalización.
2) Línea de avance-declive acumulativo del S&P 500
Esta es una serie de igual ponderación calculada como un total acumulado de valores de avance-disminución diarios para el SPX.Esta línea con la actual tendencia al alza significa que los componentes del índice S&P 500 están subiendo,
3) Small Caps vs. Large Caps
La relación entre el ETF Russell 2000 (IWM) y el S&P 500 ha estado en una tendencia alcista constante desde principios de octubre.
4) SPX ponderado por igual frente a SPX ponderado por capitalización.
Esto es similar a la pequeña capitalización frente a la gran capitalización,.. Al igual que con el índice anterior, también indica que las empresas más pequeñas están superando a las más grandes y es otro indicador alcista.
5) Nuevos máximos y mínimos del S&P 500
Finalmente, estamos viendo cuántos miembros del S&P 500 están alcanzando un nuevo máximo o mínimo de 52 semanas todos los días. No ha habido ninguno desde marzo del año pasado! Estamos viendo un número constante de nuevos máximos cada semana, ia.
Pero tenga presente que los errores que cometemos los inversores es subestimar el horizonte temporal de los activos donde invertimos e ignorar los factores de riesgo imprevistos ,imprevisibles y que la suerte va y y viene.
Nuestros aliados son el tiempo y el conocernos.
