Asignación de fondos para el III trimestre de 2019

Cuando uno se fija como objetivo de rentabilidad un 8% anualizado en periodos anuales y mediados el año lleva un 9,20%, sería de insensatos asumir más riesgo, cuando algunos mercados como el americano están en máximos y empiezan a expandirse como una mancha de aceite los síntomas de desaceleración.

Rendimientos históricos de la Cartera de Enrique Roca:

Enlace a la Asignación de fondos para el tercer trimestre de 2019

¿La bolsa está barata? Si lo medimos y la comparamos con los bonos, sí. ¿Pero no puede ser que los bonos estén caros y que dentro de dos años repunte algo la inflación?

Descendiendo un poco más a nivel y composición de índices, vemos en Europa, que si excluimos los bancos y automóviles lo demás ha corrido, corrido….más bien ha volado.

A nivel mundial las empresas tecnológicas grandes y de lujo también se han disparado, pagándose múltiplos como si fueran a crecer a tasas superiores a dos dígitos todos los años, independientemente de si hay crecimiento, desaceleración o estancamiento.

El volumen de fondos a la renta variable merma en muchos países como si los inversores esperasen una repetición del año pasado y es que los factores geopolíticos pesan, aunque nos acostumbremos a ellos.

Brexit, guerra comercial que ha llegado para quedarse durante muchos años, tweets y manejo de la economía mundial en función de los intereses únicamente de USA-Trump, populismos y mayor gasto público, disrupción que aumenta la incertidumbre en casi todos los sectores ofrecen un panorama en el que los inversores podemos defendernos exigiendo una mayor prima de riesgo y menores costes a la hora de invertir.

Además, examinando las carteras de los fondos value y crecimiento encontramos coincidencia en algunas empresas como SAP, Amadeus, que según el gestor de los fondos igual son valor, crecimiento o crecimiento a precio razonable.

Como llega el verano y la siesta bursátil, creo que es conveniente reducir el porcentaje de inversión un 10% hasta dejarlo en el 55%, pues el año está prácticamente hecho y los resultados empezarán a ser algo inferiores a los años anteriores.

A nivel de sector, índice únicamente las cíclicas (que hay que empezar a comprar dada su baratura con beneficios medios), las comoditas y las pequeñas empresas cotizan a ratios razonables, pero ya saben que los mercados últimamente solo quieren las empresas grandes.

A niveles de 2720 del spa, 3280 del eurostox incrementaríamos la posición un 7% y a niveles de 2600 y 3150 otro 10% por cien hasta dejarlo en el 72% de inversión.

Mantenemos prácticamente los mismos fondos que en el trimestre pasado eliminando el de dividendo de Schroders y disminuyendo la posición en los restantes.

Siempre es bueno tener un fondo que se comporte de forma diferente a los demás y aquí el Azvalor Internacional cargado de empresas de commodities nos ha demostrado su valor este trimestre.