Es hora de evaluar si las bolsas o los bonos están baratos. Los bonos por debajo del 2% no cubren prácticamente la inflación, de ahí la preferencia por la liquidez y la bolsa.
¿Está caro el S&P? En la siguiente tabla comparamos ratios de diversos periodos de máximos. Los datos muestran que la bolsa está barata en relación con los bonos.
Tabla 1: S&P 500. Máximos anteriores vs. actuales
| Metric | 3/24/00 | 10/9/07 | 4/8/13 |
| S&P 500 Level | 1,527 | 1,565 | 1,563 |
| S&P 500 Total Return Index | 2,107 | 2,447 | 2,761 |
| CPI Adjusted S&P 500 (March 2000=100) | 100 | 84 | 75 |
| Trailing EPS | 51,02 | 88,18 | 103,75 |
| Trailing PE | 29,9 | 17,7 | 15,1 |
| Forward PE | 25,1 | 15 | 13,5 |
| Normalized PE | 34,4 | 20,7 | 16,4 |
| Net Debt/EBITDA | 3,4 | 3,4 | 1,7 |
| Price/Book Value | 5,4 | 3 | 2,4 |
| Enterprise Value/EBITDA | 14,1 | 10,4 | 8,9 |
| Dividend Yield | 1,1% | 1,8% | 2,11% |
| 10-Year Treasury Yield | 6,2% | 4,7% | 1,75% |
| 3-month Treasury Bill | 5,9% | 4,02% | 0,06% |
Nos encontramos en un momento en que las encuestas de sentimiento nos dan máximos históricos de sentimiento positivos en los últimos años, por lo que puede producirse una corrección.
La situación en Estados Unidos es optimista, debido al cash de las empresas y que el gasto en consumo está repuntando. Sin embargo, en Europa los datos son decepcionantes. Aunque algunas firmas apuestan por una recuperación a partir del segundo trimestre, que se materializará después del verano.
Nuestras apuestas son liquidez y renta variable, preferiblemente de Estados Unidos. Aprovechen bajadas para comprar y si ven que la situación política se mejora inviertan en España o Italia, puesto que la caída de costes laborales se verá reflejada en las bolsas.
