La Reserva Federal de Nueva York (FED) ha iniciado una investigación para llegar a determinar por qué ciertos ETFs presentan serias discrepancias a la hora de seguir al subyacente de referencia (tracking). En este caso las investigaciones se centran en el RSX, el ETF más popular para acompañar al mercado ruso, y el HYG, que hace lo propio con los bonos corporativos de grado 'bono basura'.
The Financial Times reports that the Federal Reserve Bank of New York is looking into how ETF portfolios of less-liquid instruments such as high-yield bonds, commodities and emerging-market stocks perform in turbulent market conditions. The paper cited recent swings both above and below “net asset value” in the Market Vector Russia ETF Trust(NYSEARCA:RSX) and the iShares iBoxx $ High Yid Corp Bond (ETF)(NYSEARCA:HYG) as possible evidence of stripped gears in the fund-pricing machinery.
Os dejo el vídeo con la noticia, que encontraréis comentada en ETF Daily News.
En mi opinión la FED no va a descubrir nada nuevo. Los folletos informativos de los ETFs son muy claros al respecto y advierten de que cuando la liquidez escasea o las turbulencias aumentan, los errores de tracking son la norma. Y, honestamente, creo que el gestor de cartera no puede hacer gran cosa en estos casos.
Los ETFs se han popularizado extraordinariamente como mecanismo de inversión habitual, o altrnativa a los fondos tradicionales, gracias a su versatilidad, liquidez, fiabilidad de seguimiento del subyacente, facilidad de transacción y seguridad de contrapartida en caso de haber serios problemas (quiebras, etc.). Pero todo ello es más cierto cuanto más líquido es el mercado al que acude el ETF y menos turbulenta la situación a la que se enfrentan.
Incluso el ETF más líquido del mundo, el SPY conocido popularmente como 'S&P Spider', el cual replica el comportamiento del S&P 500, podría tener un mal día en caso de que la volatilidad del mercado se disparara o la liquidez escaseara. Y así lo advierte su folleto informativo:
A liquid trading market for certain Portfolio Securities may not exist.
Although all of the Portfolio Securities are listed on a national securities exchange, the existence of a liquid trading market for certain Portfolio Securities may depend on whether dealers will make a market in such stocks. There can be no assurance that a market will be made or maintained for any Portfolio Securities, or that any such market will be or remain liquid. The price at which Portfolio Securities may be sold and the value of the Portfolio will be adversely affected if trading markets for Portfolio Securities are limited or absent.
Pág 59 del folleto informativo del SPY.
The market prices of Units may deviate significantly from the NAV of the Units during periods of market volatility. While the creation/redemption feature is designed to make it likely that Units normally will trade close to the Trust’s NAV, disruptions to creations and redemptions and/or market volatility may result in trading prices that differ significantly from the Trust’s NAV. If an investor purchases Units at a time when the market price is at a premium to the NAV of the Units or sells at a time when the market price is at a discount to the NAV of the Units, then the investor may sustain losses that are in addition to any losses caused by a decrease in NAV.
Pág 60 del folleto informativo del SPY.
Como ejemplo, cabe destacar que, desde el 17 de diciembre pasado, no hace ni dos semanas, el SP500 ha subido un 5,96% mientras que el SPY lo ha hecho sólo un 5,46%.
Si esto está ocurriendo con el ETF más líquido y observado del mundo, ¿qué no ocurrirá con ETFs mucho menos populares ?
Esto no significa que los ETFs no sean válidos como alternativa de inversión, pero se debe comprender muy bien donde se mete uno. Como mínimo, leer el folleto. Y una vez leído, asegurarse de que se entiende.
En lo que se refiere a entender un papel escrito en un idioma distinto al materno voy a hacer un inciso.
Recomiendo a aquellos que no están seguros de su inglés, no que no inviertan en Estados Unidos, sino que adquieran rápidamente un buen nivel del idioma. Considero que es básico entender muy bien el idioma de negocios o lingua franca del país donde uno quiere invertir. Si no has sido capaz de entender gran parte de la conversación del video anterior, tienes que mejorar tu inglés si quieres sobrevivir en el mercado USA, es así de sencillo. La buena noticia es que puedes mejorar mucho tu inglés divirtiéndote, simplemente hinchándote a ver series y películas en V.O.S., al menos conmigo funcionó. Y si ves las pelis con tus hijos les estarás dando un extraordinario regalo para toda la vida que te agradecerán por siempre.
Convirtiendo los problemas en oportunidades
Mi optimismo antropológico, que no siempre me juega malas pasadas, se empeñó hace unos meses en convertir este tipo de problemática asociada a los ETFs, junto con la evidencia de que los gestores cobran comisiones, se les cobra comisión y pierden aceite de otras muchas formas diferentes, en una oportuniodad para obtener resultados positivos de esta certeza de la existencia de la "entropía del ETF".
A continuación tienen una lista de artículos que describen posibles formas de sacar partido de las pérdidas de aceite de los ETF.
- Recogiendo el aceite que pierden los ETFs y ETNs basados en índices de volatilidad. Hedging of volatility ETFs and ETNs. 22/10/2014.
- Recogiendo el aceite que pierden los ETFs y ETNs (II). Par antisimétrico con KOLD y BOIL (gas) 26/10/2014.
- Recogiendo el aceite que pierden los ETFs y ETNs (III). Resultados de operar el par KOLD/BOIL (gas) 11/12/2014.
- Cortando un ETF de gas y petróleo no convencional 10/12/2014.
- El contango en los futuros del crudo nos puede dar una oportunidad de ganar: Más pérdidas de aceite en ETFs 28/12/2014.
Sean prudentes. Sepan donde meten su dinero.
P.D. El mejor blog sobre ETFs en español está en Rankia.
P.D.2. Casi de forma coetánea, Javi01 ha lanzado un artículo desaconsejando los ETF como medio de inversión habitual.
Disclaimer
Este post, como todos los que aparecen en el blog Ecos Solares cuando se analizan oportunidades de inversión y/o especulación, es una reflexión que comparto libremente en Rankia por motivos puramente educativos, de incremento desmesurado del ya de por sí desmesurado y soberbio ego personal y de fortalecimiento de amistad y relaciones personales con otros inversores particulares de la Comunidad de Rankia, y nunca se podrá considerar como una recomendación de inversión. El usuario que está detrás del nick "Solrac" no está habilitado para crear recomendaciones de mercado, gestionar carteras ajenas y ni lo hace ni pretende hacerlo al margen de la Ley. Este usuario, en todo caso, sólo ejerce actividades de inversión acogidas en el artículo 62.3 de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores como excepciones a la aplicación de dicha Ley. La decisión de invertir es personalísima y autónoma y debe realizarse en un marco responsable por adultos formados.
