Esta semana presentaba resultados Inditex, buque insignia de nuestra bolsa patria, empresa puntera y líder donde las haya probablemente la mejor de las que cotizan en el Ibex.
De Inditex se puede hablar largo y tendido, podemos discutir si está o no sobrevalorada (en mi opinión sí) pero no era ese el tema que quería tratar hoy aquí, hoy aquí quería mostrar la fragilidad extrema de los cimientos sobre los que se sustentan las cotizaciones de las mejores empresas a ambos lados del Atlántico. Y por eso voy a usar a la mejor de las mejores, que no estoy hablando de Grifols y su loca volatilidad.
El miércoles 11 de diciembre presentaba resultados la siempre gloriosa Inditex, una compañía multinacional de relumbrón, un blue chip, un valor de verdad seguro, probablemente la causa de que el Ibex se fuera a 12000 debido a su enorme peso en el índice.
La empresa ahora dirigida por Marta Ortega ha ganado 4450 millones hasta septiembre, unos números esplendidos, la compañía es una máquina de hacer dinero, eso es innegable, que genera valor es un hecho.
La cotización de Inditex cuando Marta Ortega empezó a dirigir la compañía por allá por mayo de 2022 era de 20 euros y la ha llevado a un máximo de 56 euros a comienzos de diciembre de 2024, hace nada vamos, podemos decir que Marta Ortega ha creado valor y que sus accionistas pueden estar contentos, al menos hasta hoy, no es una opinión es un hecho. Está claro que Amancio Ortega y su hija son odiados por mucha gente por el mero hecho de ser exitosos y siempre van a ser criticados hagan lo que hagan, aunque compren máquinas para curar enfermedades y las regalen a hospitales públicos dirán que eso está mal, pero en fin la cultura del odio, la envidia y el resentimiento social siempre será así. Desde aquí solo trato de ser objetivo y la empresa que creó Amancio le ha enriquecido pero a la vez muchos otros han visto mejorar su vida y los consumidores obtenemos lo que buscamos buenos productos a precios razonables. Y en cuanto a la dirección de la hija no se puede negar que ha creado valor y que los resultados de la empresa han mejorado con ella al mando.
Pero una cosa es que la empresa sea buena y que la cotización haya subido y otra si se puede o no invertir ahí, yo desde luego no metería ni un euro en una empresa que ya soporta unos múltiplos exigentes, pero no es Inditex sola, los buenos valores de las bolsas española y americana soportan múltiplos exigentes, no es acaso exigente el múltiplo de Tesla o el de Nvidia. De eso va este post de la fragilidad de las cotizaciones a pesar de que nos deslumbran, son frágiles exactamente con una farola.
¿Qué pasó el miércoles 11 de diciembre con los resultados de Inditex?
Pues esto:
Todo un éxito -6.54%
Y ojo que los resultados fueron muy buenos, ventas de 27.422 millones de euros un 7% más que el año anterior, y beneficio neto de 4.449 millones de euros un 8.5% más, pero aun así la acción cae un 6.5% ¿Por qué?
Pues parece que la compañía crece pero a un ritmo menor del esperado por los analistas, el tercer trimestre tenía una previsión de beneficios de 1.763 millones y al final “solo” fue de 1.681, menudo fracaso ¿no?, es absolutamente irracional, la empresa muestra unos resultados magníficos pero basta con que muestre un ritmo de crecimiento menor una levísima desaceleración en el crecimiento y cae un 6.5%. ¿Son posibles las enormes tasas de crecimiento de empresas como Nvidia? No, porque si siguen así al final producirán el 100% del PIB del mundo y sabemos que no va a ser así.
Y aquí entra en juego el concepto de fragilidad/antifragilidad tomado del maestro Nassim Taleb, ¿sería la cotización de Inditex antifrágil? Pues claramente no, antifragilidad no es robustez, va más allá, no es que resista los golpes es que mejora gracias a ellos.
El tema es que los elevados valores que han alcanzado las cotizaciones de empresas como Inditex se basan en un crecimiento perpetuo de sus ventas y beneficios, pero basta con recibir un levísimo golpe para ver caídas muy duras de forma que en realidad no es que sean antifrágiles es que son directamente frágiles. ¿Cuántas más empresas están en esta tesitura? ¿En España y en otros mercados? ¿Puede Nvidia o Apple crecer hasta el infinito con estas tasas de crecimiento de ventas y beneficios? Además si estás empresas caen es que el índice va detrás por el enorme peso de estas acciones en los índices vean el Ibex tras el hundimiento de Inditex:
Pero esto va de ganar dinero, quiero decir el análisis está claro pero podemos ganar dinero con esta situación de Inditex, ¿con esa caída del 6.5% podemos comprar?
Francamente cuando algo así pasa nos encontramos con el típico rebote del gato, yo lo vi y pude hacer el típico intra que hago cuando algo bueno de verdad cae bruscamente como consecuencia de un evento negativo como esta presentación de resultados, y bueno ya saben que tengo un bróker que me permite comprar y vender sin pagar comisiones de ningún tipo y al hacer un intradía no pago Tasa Tobin porque como bien les he explicado nuestros gobernantes diseñaron la Tasa del modo que si compras y vendes en el mismo día no te consideran especulador sino que consideran que eres un noble inversor que da liquidez al sistema, eres un especulador pérfido si compras hoy en tu banco pagando comisiones enormes y aguantas tus acciones 5 o 10 años entonces pagas tasa, en fin si es que de donde no hay no se puede sacar…
Vean la humilde operación:
Cuando nos hablan de cómo usar la liquidez tenemos que tener claro que liquidez es poder usar el dinero cuando llega una oportunidad de negocio, liquidez no es tener el dinero en un fondo o en un IPF, porque no nos da tiempo a deshacerlo y comprar algo, obvio por esto no hace falta, pero el día del Brexit si tuvimos opción de comprar acciones a unos precios increíbles y si tienes el dinero anclado no puedes comprar ese día, que no les engañen, liquidez es cash, es tener el dinero disponible, perdiendo poder adquisitivo por culpa de la inflación pero teniéndolo realmente disponible para comprar en un momento clave, siempre habrá un Brexit, o un Covid o una bomba nuclear sobre Kiev, liquidez es tener el dinero disponible, cuando anclamos dinero en deuda pública del Reino de España o en un fondo monetario o en un IPF ya no tenemos el dinero en liquidez, simplemente lo hemos inmovilizado a cambio de un bajo rendimiento y un casi nulo riesgo. Por eso amigos liquidez es cash, el resto es otra cosa aunque les digan que es liquidez.
Pero vayamos al asunto ¿podemos comprar Inditex a 49 euros que se han visto hoy?
Pues no, se puede buscar el rebote del gato como busque el día de la noticia con su evidente riesgo, pero para cerrar la operación si o si ese mismo día con subida o bajada, pero comprar para mantener a 49 sigue siendo erróneo en mi opinión porque Inditex está sobrevalorada, la subida desde que Marta Ortega llegó al poder es frágil y la prueba es la caída por estos resultados. A estos precios no hay cartera de largo plazo que comprar y estamos encima de un edificio con frágiles cimientos tic tac tic tac. Así que una vez más como nos dijo “Deluxe” en “Que no” “no intentes hacerme cambiar, no me pidas ese favor siento decirte que no”
Disclaimer
No puedo aconsejarles legalmente la compra de acciones de Inditex, quizá si la venta, pero tampoco legalmente les puedo asesorar, 56 o 51 o 49 euros de Inditex es más cosa de recoger beneficios, de hecho eso ha pasado.
El "siempreinvertido" compra pisos a lo largo de su vida y los mantiene en general. El "siempreinvertido" tiene siempre valores, fondos, renta fija, depósitos, cuentas y etc. Pero el "siempreinvertido" no esta siempre en los mismos fondos, valores y etc y desde luego no siempre en la misma proporción.
Estoy esperando que el mercado deje de ser irracional Puedes llamarlo estar en el mercado o pasar la cerilla todo depende de puntos de vista Que que compraría? Pues lo que compre si se pone a tiro o equiparables
Estaría buen un post de tu "lista de deseos" para ver que comprarías si de verdad la bolsa baja..
Y si estoy de acuerdo con Zacka, estas tradeando mucho más que invirtiendo y llevas unos cuantos años así...puede que en 2025 por fin sea el año de la caída...pero en general estar tan fuera de mercado es malo...soy más de la filosofía de Fernan2...que tampoco es estar 100% dentro, en todo momento en el mercado...
s2 Theveritas...
en respuesta a
Elsuperamic
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#35
15/12/24 10:17
Si, theveritas usa siempreinvertido para referirse a la estrategia del muerto.
El siempreinvertido es el que te dice que el mejor momento para vender una acción es nunca, es aquel que cree firmemente en que sus acciones si bajan debe comprar más, que los frutos recibidos han de ser reinvertidos y que no cree en los ciclos económicos y no se protege de las caídas pues piensa que a largo plazo siempre sube Salvo ejemplos como el Nikkei que se pasó 30 años en negativo Si usted vende lo sobrevalorado buscando comprar lo infravalorado, usted estará siempre invertido pero al menos no creerá en su cartera como en una biblia no modificable, pero en ocasiones los mercados sufren castigos globales y ahí todo baja. Comprendo que si revisa el precio de los inmuebles entre 1995 y 2005 y nos trasladamos a 2005 usted me dirá que está aprovechando subidas que no se esperaban pero ese mercado sufrió una de las mayores caídas recordadas tras 2008 Yo solo intento evitar esas caídas después de haber hecho caja y haber ganado con el ciclo Por supuesto en 2005 Michael burry estaba mal mirado
Me alegro por su éxito, esto no era previsible, obviamente solo te puede tocar la lotería si compras decimos pero también puedes comprar décimos de una lotería negativa En todo caso enhorabuena
No cobro por los consejos ni por lo que escribo en el blog, esto lo hago porque me gusta este mundillo y porque me gusta mostrar que creo ocurrirá Desde el momento en que escribo en una web pública como esta esto deja de ser una conversación privada entre particulares Se trata de no incurrir en ninguna responsabilidad por las consecuencias del uso que se haga de las informaciones y/o opiniones por los visitantes de este sitio web. Es una cuestión legal, se trata de evitar reclamaciones
Observaré la cotización estos días a ver qué ocurre
en respuesta a
theveritas
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#30
14/12/24 17:50
Creo que lo he comentado ya alguna vez pero lo repito: me parece que no usa usted el término siempreinvertido en el mismo sentido que lo usamos el resto de mortales. Cada uno puede darle el significado que quiera a cualquier palabra pero luego no debe extrañarse si es malentendido. La mayoría (creo) entendemos al siempre invertido como alguien que siempre está invertido (no nos lo curramos mucho, es una tautología). No quiere decir que no venda nunca: esos el buy and hold (que también puede dar buen resultado pero no es lo mismo). El siempre invertido vende algo que considera sobrevalorado para comprar algo que considera infravalorado. No dice nada de que nunca haya que vender. ¿De dónde ha sacado usted eso, y más siendo un hombre con cultura financiera? El siempre invertido no tiene liquidez para aprovechar cisnes negros pero también aprovecha subidas que nadie se esperaba y que ocurren con más frecuencia que los cisnes negros. Además el siempreinvertido también busca empresas infravaloradas, que no es un buy and hold, repito.
Buenas tardes.
en respuesta a
theveritas
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#29
14/12/24 17:33
Pues supongo que lo mismo que usted cuando la compró. Solvencia, cartera bastante defensiva y diversificación. Evidentemente lo que ha pasado con la exclusión nadie lo podía prever. Ahora me han echo la ''faena'' de tener que buscar donde colocar ese dinero 😅.
en respuesta a
theveritas
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#28
14/12/24 13:24
Entiendo que podrían decir algo si cobrase por los consejos, pero en este caso no deja de ser una conversación privada entre particulares. ¿O no es así?
Fractalmente, por el método de las directrices (verde oliva, azul y rosa), por objetivos de gap (gris, todavía no explicado en mi blog) y por la expansiva simétrica (verde, todavía no explicada en mi blog) tenemos que hay multiobjetivos en 48,5 y en 48 euros. La siguiente concentración de objetivos se encuentra en 45 y en 44 euros.
Como se puede observar en el gráfico, el mínimo alcanzado es un tercer objetivo por el método de las directrices (rosa) y tanto los terceros como los quintos suelen ser muy importantes. Por tal, es probable que el rebote sea un poco mayor al habido o que ya no suba más, pero fuere como fuere el rebote, cuando pare la subida, si es que no ha parado ya, caerá seguramente 2 euros más o menos justos.
Es una obviedad comentar que el precio no camina en línea recta, o sea, que los muy posibles objetivos de precio (según lo acontecido por ahora en la cotización) son los dibujados y que habrá seguramente rebotes en ellos y también antes de alcanzarse.
(El gráfico puesto tiene mucha más resolución que la observable. Pinche en él y se ampliará. Después haga clic con el botón derecho en la ampliación y pida abrir en pestaña nueva. En la nueva pestaña que se abra tendrá el gráfico con mucha más resolución y la posibilidad de aumentarlo con la herramienta lupa que le aparecerá).
Pues enhorabuena Que le motivó a comprar ? Reconozcamos que esto es un evento inesperado que favorece también están las cosas como lehman con triple A según las agencias calificadoras el día antes de quebrar
El tema es si hay que vender o no vender un activo, el siempreinvertido nos dirá que no y el gestor en cuestión si vendió Si después cree que debe meterse en otra situación y no hacer real nunca sus beneficios es su decisión pero aquí el tema está en que vendió o sea cuando ve un activo sobrevalorado lo suelta lo que un siempreinvertido no hará
También tengo línea directa podía llegar bankinter y hacerle una opa de exclusión pero no ocurre esto O también te puede llegar la quiebra de popular o que estes invertido en lehman Brothers que tenia triple A según las agencias de calificación de riesgos el día antes de quebrar En todo caso que menos que felicitar a los agraciados
Recuerdas el día del brexit ? Llegó la subasta de apertura y las cotizaciones no se podían casar Tú querías comprar bbva o ferrovial y la oferta y la demanda no se podían casar Si tienes tu dinero en un subyacente que cotiza tampoco se podría casar y no podrías vender al instante Supon que ves en Inditex una caída brutal, yo la vi el día después al brexit y como tenía cash pude meter una orden y cuando la cosa abrió me entraron órdenes y compré Pero si tengo un etf monetario que cotiza y quiero hacerlo líquido primero el mercado ha de abrir y como no pueden casarse operaciones no dispones del dinero
La realidad es que en 2020 estaba a 21, sube a 32 y luego baja a 19. Desde 2020 el dinero se ha multiplicado y da lo mismo si estaba en un Vanguard global, Magallanes, Cobas, AZ, etc o en Inditex. No creo que el que vende ITX se quede el dinero en el colchon, aunque algunos lo han metido en el banco esperando mejores tiempos
