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Y el agraciado con la quiebra de esta semana es… First Republic ($FRC)

Dentro de lo que llamaríamos como “Crónicas del ciclo” estoy tratando de describirles cómo va a ser la siguiente crisis bancaria.

En su momento escribí este post:

En ese post de hace un mes me preguntaba ¿Cuál sería el próximo banco en morder el polvo?, los optimistas decían que la crisis ya estaba cerrada, pues se había resuelto lo de SVB y Signature, eso en América, y en Europa el asunto de Credit Suisse. Pero, pero, pero, siempre hay un pero, en el Disclaimer además de aclarar que no estoy recomendando nada, lanzaba el nombre del próximo en caer y si es él…

First Republic.



A este banco le quedan horas, lo más probable es que este fin de semana la FDIC que es el fondo de garantía de depósitos de EEUU intervendrá el banco, las acciones se irán a cero y salvarán a los depositantes, como en SVB. En algunos comentarios de estos posts me han preguntado si veían buena idea comprar algo de First Bank a modo de apuesta convexa y me dediqué a desanimar a estos posibles compradores porque el asunto estaba mal, muy muy mal.

Siempre he pensado que la contabilidad de una empresa ha de poderse explicar con un folio, después tenemos infinidad de ratios y de modelos para mostrar los datos contables, pero yo creo en el “menos es más” de Mies van der Rohe, creo que con un folio podemos presentar los datos y entenderlos y ver dónde están los problemas:



Voy a intentar explicar lo que pasa con este banco en base a esa presentación que el banco hizo pública el lunes 24 de septiembre con el mercado cerrado y que hundió otra vez más la cotización. (De hecho habían retrasado la publicación de resultados para no coincidir con el vencimiento de opciones del viernes anterior y cuando se retrasan las cuentas es por algo malo, lo bueno se adelanta, se intenta contar cuanto antes mejor y lo malo se atrasa, se pospone como si eso sirviera de algo)

El viernes pasado FRC cerró en 16 dólares que ya es bajo pero bueno que parecía podía ser bueno pues se pasó el viernes pasado subiendo, pero tras presentar resultados se fue a 11 dólares y bueno aquí tienen la gráfica semanal:



Volvamos a la presentación de resultados, como ven los depósitos en FRC en el primer trimestre han bajado 70.000 millones de dólares, que en realidad son 100.000 millones de dólares porque los grandes bancos de EEUU le prestaron 30.000 millones a modo de rescate privado, así que la salida de fondos desde FRC ha sido de 100.000 millones de dólares, ya saben que los bancos se financiaban casi gratis, de forma que ese dinero no le costaba apenas nada al banco, como aquí. Pero ahora para suplir ese agujero, el banco ha tenido que financiarse de otra forma en mercados mayoristas y esos son los 80.000 millones de dólares que les han entrado pero esos van como al 5% de coste de financiación vamos… 4.000 millones de dólares al año.

Por no darle algo a sus clientes, sus clientes se fueron y se pusieron a comprar monetarios y deuda pública (ojo bancos españoles que aquí os puede pasar igual, dejad de ser codiciosos). Y ha sido rapidísimo porque como castigo por su maldad los bancos han descubierto que la herramienta que nos impusieron para despedir trabajadores y cerrar oficinas, la digitalización, se vuelve contra ellos. Al dar la posibilidad a los clientes de poder llevarse el dinero con un click, han provocado que la corrida bancaria sea más rápida e intensa. Ay si no hubieran querido ser tan codiciosos y no nos hubieran enseñado a trabajar solos sin necesidad de la oficina y el gestor…

El banco ingresó 1.200 millones en el primer trimestre, pero ojo que cuando descuentan gastos, ganan al trimestre 250 millones de dólares más o menos o sea 1.000 millones al año, si con la actual coyuntura la financiación de su pasivo les va a costar 4.000 millones de dólares y solo ganan 1.000 millones de dólares, van a perder al final 3.000 millones de dólares anuales o incluso más porque saldrán más depósitos y la financiación se encarecerá aún más. 

Esto tiene tres soluciones, primera, ampliación de capital brutal y dilutiva para los socios que se quedan casi sin nada, segunda, venta a derribo a otro banco de su activo o del banco en su totalidad, en la que los socios se quedan sin casi nada, o bien tercera, intervención por parte del FDIC, que salvará los depósitos como hizo con SVB y llevará las acciones a cero. En cualquier escenario los accionistas se quedan esencialmente pelados.

Esto era previsible, si los bancos centrales suben los tipos para controlar la inflación de un modo tan rápido, los bancos comerciales pueden encontrarse en situaciones de este tipo, con operaciones de activo, hipotecas o prestamos que les generen baja rentabilidad porque las firmaron en la época de tipos bajos y operaciones de pasivo que les ocasionan enormes gastos pues los depositantes se han ido al no pagarles nada o temerse los depositantes algún tipo de quiebra bancaria. SVB no firmó seguros contra subidas de tipos y así acabó, pues… hay más bancos en problemas. 

Y esto es muy peligroso porque los bancos regionales son los que financian a las pymes en EEUU y el “credit crunch” que provoca esto nos lleva a una recesión. La banca regional es la pata sobre la que se sostiene la pequeña empresa de EEUU. Es muy fácil coger un gráfico y mirar los datos de 2007 y 2008, y ver donde empieza la crisis, lo que dura y como tradearla, pero una cosa es ver el pasado y otra vivirlo en el presente, pues tenemos todo tipo de indicadores y vemos acciones que suben y pensamos que esta vez será diferente y no lo será.

¿Y en España? ¿Puede pasar esto? Claro que puede pasar, lo que ocurre es que el inversor español no es tan dinámico y avispado como el estadounidense, de eso se aprovechan los bancos que les colocan cualquier cosa y que les tienen años sin pagarles por los depósitos, ni tan siquiera ahora con lo que han subido los tipos.

Pero las cosas se mueven, Sabadell ya da un 2.25% para clientes nuevos, y Renault Bank se lo da a todos nuevos o viejos, y más, ya tenemos inversores que compran deuda publica directamente al abrirse una cuenta en el Banco de España, algunos de forma digital, otros presencial.

¿Podría pasar esto en España? Tenemos todas las papeletas, por un lado una banca codiciosa que no da nada a sus clientes, con la vana esperanza de que sean tan torpes como ella cree que son. Y aunque algo de razón tiene ya vemos cosas raras.

En el anterior post les hablé del fin de la edad dorada de los bancos:

En el disclaimer les hablaba de cortos a la banca o en todo caso de estar en liquidez y huir de esto ahora.

Pues bien Santander presentó resultados el 25 de abril y …



En España también hay huida de depositantes en Santander vean:



Las dimensiones son menores que las de First Republic por supuesto, y es así por la idiosincrasia del inversor y ahorrador español, pero está empezando a pasar, o la banca empieza a pagar a los depositantes o su codicia hundirá las cotizaciones, solo tienen que ver el semanal colgado ahí arriba de Banco Santander.

Estamos asistiendo a una crisis bancaria, podemos negarlo, podemos pensar que todo irá bien, “¿no sabes que todo irá bien? Muy bien”, eso cantaban los Beatles en Revolution. Eso es lo que está sucediendo una callada revolución en la que los inversores están buscando cobrar algo por sus ahorros, y se están yendo a monetarios y a otros bancos que pagan y a deuda publica directamente. “Todos queremos cambiar el mundo, estamos haciendo lo que podemos”

 

 




 

Disclaimer                                                                                                                             

Ya saben que no puedo aconsejar legalmente, ni comprar ni vender ni mantener, BBVA o Santander o Caixabank o Sabadell, pero lo mejor que pueden ir haciendo es no estar ahí, ponerse cortos es de “pros”, estar en liquidez y esperar de prudentes. FRC, será liquidada este fin de semana, la FDIC llevará las acciones a cero y salvará a los depositantes, ya lo hemos visto otras veces, ojo con invertir en bancos regionales.
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  1. en respuesta a theveritas
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    Top 25
    #20
    30/04/23 10:44
    No hombre, no hay necesidad de indagar en el apunto contable de esos 30.000 milloncejos.
    Si el resultado, a todos los efectos, va a ser el mismo... 🤣

    Pacific West tiene una volatilidad implícita en sus opciones por encima de 100...
    Otros con potenciales problemas son Western Alliance, Zions, Bank of Hawaii y Pacwest
  2. en respuesta a Solrac
    -
    Top 100
    #19
    30/04/23 10:22
    A menos claro esta.. que les interese un poco de movimiento...pero en principio a lo ñargo del dia como bien dices deben de haberlo solucionado...si quieren...ya sabemos cuando no quisieron seguir queriendo en 2008 que paso....un abrazo.
  3. en respuesta a theveritas
    -
    Top 100
    #18
    30/04/23 10:16
    Al 8.35....joder...empieza a estar la cosa tiesa...un abrazo....aun recuerdo cuando a dragados les cerraron las lineas...y habia que cobrar sus pagares en la plaza nueva.. Alla donde roschield tiene sus oficinas...
  4. en respuesta a theveritas
    -
    #17
    30/04/23 10:11
    Si claro, de verdad crees que el Sabadell es el que mejor remunera por ser el más "honesto" y no por necesidad? 
  5. en respuesta a Solrac
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    Top 25
    #16
    30/04/23 10:02
    Pues lo que yo he leído me dice que los 30.000 millones de “rescate” privado están donde te digo 
    Recuerde que fue un depósito creado por la banca privada en first republic. No fue un préstamo, fue un depósito. 
    Lo podemos indagar y ver quien yerra, pero vamos el problema en realidad no es ese 
    Es la salida de los minoristas 
    Y ese está ahí 
    Siguiente banco regional en quebrar ?
    Pues miremos quien tiene huida de depositantes 
  6. en respuesta a Solrac
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    Top 25
    #15
    30/04/23 08:29
    La cosa parece estar entre JP Morgan y PNC. Se resolverá a lo largo del día de hoy. Y tiene que ser hoy domingo. El  lunes abre la bolsa americana, su Labor Day es en septiembre.

    https://nypost.com/2023/04/29/fdic-races-to-find-buyer-for-collapsing-first-republic-bank/

  7. Top 25
    #14
    30/04/23 08:24
    "los depósitos en FRC en el primer trimestre han bajado 70.000 millones de dólares, que en realidad son 100.000 millones de dólares porque los grandes bancos de EEUU le prestaron 30.000 millones a modo de rescate privado, así que la salida de fondos desde FRC ha sido de 100.000 millones de dólares"

    Creo que el préstamo de los grandes bancos asciende a 27.160 millones y puede estar recogido en el apartado "long-term borrowings". Así que la cifra de bajada de depósitos quedaría en "solo" 70.000 millones.
    Pero vamos, la situación no cambiaría un ápice 😏

    La cuestión ahora es... who's next please? 

  8. en respuesta a Kokaine
    -
    Top 25
    #13
    30/04/23 07:43
    Cambio de tendencia, esa es la palabra clave 
  9. en respuesta a 8........s
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    Top 25
    #12
    30/04/23 07:43
    Los tipos altos acabarán con la inflación, el otro día vi a cuanto negocia un proveedor un confirming y ya les sale por un 8.35% 
    Así la cosa no puede durar, el consumo parará 
  10. en respuesta a Joaquim
    -
    Top 25
    #11
    30/04/23 07:41
    Exacto, los economistas cuando hablan de un modo que no son entendidos es porque quieren que no se les entienda 
  11. en respuesta a Mohican
    -
    Top 25
    #10
    30/04/23 07:38
    Tienes razón en que el movimiento es pequeño, y es así porque sólo unos pocos españoles tienen el dinamismo y la educación financiera del mercado americano
    Ahora bien poco a poco van surgiendo oportunidades
    Mira Sabadell, Sabadell ya no es pibank o Renault bank

    Los ciudadanos si fueran más racionales y menos emocionales tendrían que ir sacando dinero de Santander y llevándolo a Sabadell 
  12. en respuesta a Mohican
    -
    Top 100
    #9
    29/04/23 19:26
    No es mucho ...es cierto...pero no es poco tambien es cierto mohican...o...los bancos comerciales empiezan a dar mejores condiciones a sus depositantes...o......puede haber una desbandada curiosa....claro que una guerra para captar depositos tampoco seria una solucion...creariamps otra burbuja espectacular y en dos años...el escenario seria peor que con la burbuja inmobiliaria...es complicado acertar ...un abrazo.
  13. en respuesta a Mohican
    -
    #8
    29/04/23 19:23
    los cambios de tendencia nunca son ridiculos.
    Obviamente la cultura finaciera en España es 0. Y sacar el dinero al 0% de tu banquito para meterlo en un monetario, o en algo mas heavy es algo que no va a ocurrir en general.

    Pero hay, si viniera  españa algo como la cuenta de Apple al 4%...............

  14. Top 100
    #7
    29/04/23 19:22
    No se que van a poder hacer los bb.cc....bueno si lo se...van a seguir destruyendo la moneda...la huida de depositos no va solo a bonos y deuda publica theveritas...ira tambien al colchon y ya con la pasta en la mano a compras parte de el.. ...hara que en la inflacion tenga su reflejo...y vuelta a subir tipos...en fin la pescadilla y la cola...tengo bastante claro que la apuesta de los gci...no es un farol...un abrazo.
  15. Top 100
    #6
    29/04/23 16:43
     la contabilidad de una empresa ha de poderse explicar con un folio
    Pues eso, la complejidad y número de folios es inversamente proporcional a la inteligibilidad deseada.

    Salu2
  16. Top 100
    #5
    29/04/23 09:08
    Gráfico pernicioso el de los depósitos del Santander. Quizás si pusieras el eje Y a partir de 0 y no a partir de 0,8 se viera lo ridículo del asunto. Santander tiene como 1 billón en depósitios y éstos han bajado en 20.000 M €. OK. ... ( y han subido internanual o sea que en realidad puede ser por una razón temporal sin más)
  17. en respuesta a Chanquete
    -
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    #4
    29/04/23 07:16
    A los resultados les afectaron las dotaciones por insolvencia en EEUU y Brasil
    Y el impuesto en españa 
    Y además desconté dividendo que se paga el 2 de mayo 
    Pero la salida de depósitos está ahí y aunque la negaron y le quitaron importancia 
    Está ahí 
  18. en respuesta a abroad
    -
    Top 25
    #3
    29/04/23 07:10
    Muchas gracias 
    En principio los recuperarían a los depositantes ya los salvaron a todos db SVB (así lo interpreto yo)
  19. #2
    29/04/23 01:31
    Ya he leído que el Banco Santander ha perdido 20.000 millones en depósitos en tres meses o sea que la gente está alerta por los acontecimientos y como dices posiblemente sea menos tonta de lo que ellos creen.También la mala gestión política ayuda con el impuesto a la banca que deberán provisionar y ahora la última obligan a sacar pisos del Sareb que tienen camuflados y que tendrán que aflorar a su verdadero valor. El Estado es accionista de CaixaBank y no quiere vender porque así presiona a su conveniencia como hizo con el acuerdo de la banca con las hipotecas. Como cunda el pánico habrá crisis bancaria en España porque la gente está cansada de las Preferentes y demás engaños.
  20. #1
    29/04/23 00:18
    Muy explicativo, como siempre.

    En caso de rescate, los bancos que prestaron los 30000 millones mencionados, ¿Recuperan ese dinero? En caso contrario la onda expansiva de la caida es todavía mayor.