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Coctel de Nochebuena, cena con la suegra y dividendos

La semana que viene acaba el año y tocará hacer balance de la cartera inversora así como pensar en lo que nos viene y que debemos hacer pero antes de la Nochevieja hay que pasar la Nochebuena… en casa de la suegra.

Esto me recuerda al típico chiste de los dos amigos que no se ven en todo el verano empiezan a hablar:

-¿Ya volviste de vacaciones?

-Si ayer mismo

-¿Y qué tal, bien o en familia?

Pues eso, el 24 de diciembre tendré cena con la suegra y me hablará de SU inversión… Recuerden todo empezó aquí y ahí sigue:

En este blog hemos hablado de mis victorias, hemos contado cuando había que entrar y porque, que estaba pasando en 2019 con los repos overnight y como el coronavirus fue el alfiler que reventó algo que ya estaba pasando, después llego la fed al rescate y bajo tipos y lanzó un QE enorme y ahí construí la cartera y les emplacé a hacerlo a ustedes también. Y en eso llegó la inflación consecuencia de la política fiscal expansiva de Trump/Biden con sus cheques regalos de dólares a mogollón para todo buen campeón financiados con la política monetaria expansiva de la fed (QE y bajada de tipos), hice unas compras y cuando llegó la inflación empecé a salir, aún quedan cosas dentro como BBVA que se está viendo beneficiado de la subida de tipos.

Y quedan cosas dentro como Línea Directa, bien tal cual he hablado de mis victorias es de justicia hablar de mis derrotas y esta es una de ellas, cuando los inversores solo hablan de lo bien que le vas o mejor aun cuando dicen que solo les va bien, dejen de seguirlos, no es posible que todo salga bien. El ejemplo de Línea Directa nos da paso a hablar de hasta cuatro temas que tenemos que tener muy en cuenta a la hora de invertir en mi modesta opinión.

Compré 4317 acciones de Línea Directa a 1.78 a finales de agosto de 2021, en ese momento nos encontrábamos todavía con ciertas restricciones por el Covid y los siniestros eran menores que después cuando nos soltaron el ronzal nuestros amados gobernantes, bien las cuentas eran buenas y el optimismo reinaba con respecto a esta aseguradora que era como las otras pero sin los costes estructurales de las otras, si recuerdan la época el “momentum” era favorable, todo parecía de color de rosa, por fundamentales hasta parecía gran opción. Pero no fue así, los amigos de Bankinter nos la colocaron…

Veamos la gráfica de largo plazo… que son solo dos años porque aquí no hay histórico:



Como pueden ver el descalabro es absoluto, no voy a poner paños calientes, solo puedo decir:

“lo siento, me he equivocado y no volverá a pasar”



El primer tema a tratar es el momento de compra de los activos, hay que comprar acciones cuando la sangre corre por las calles, o sea que hay que comprarse buenos activos cuando están cotizando con mucho descuento por causas exógenas, por ejemplo el covid de 2020, o la crisis puntocom 2001 o la de Lehman Brothers 2008, el momento de compra es esencial (es cierto que no podemos tomarlo como ley absoluta porque a veces hay activos que bajan fuertemente antes que el resto y que sus directivos toman decisiones apropiadas antes) no nos engañemos el momento de compra fue entre marzo y el verano de 2020, ahí tuvimos a los elefantes heridos pidiendo a gritos ser comprados por malvados especuladores que se aprovechan de las horas bajas de los apalancados y los nerviosos.

Sin embargo estas Línea Directa ya no se compran con sangre en las calles, de hecho la Fed y sus satélites el Bank of England, el Bank of Japan y el BCE, ya habían puesto sobre la mesa el gran rescate.

Con la gráfica de BBVA se entiende mejor:



El momento ya había pasado, así pues primer error, compra fuera de momento.

El segundo tema es el que provoca el primer error, esto es, los límites del análisis fundamental. Este año hemos visto caer a BABA, a Facebook, a Google, a Tesla, a Amazon, a Netflix, a Disney… y a tantas otras, era de esperar si la fed sube tipos y lanza QT pues se acaba la barra libre y los inversores lo pagan, los siempreinvertidos les dirán que no, que hay que esperar y ver como se diluyen sus carteras no realizando beneficios extraordinarios que tenían en la mano y que solo con seguir las decisiones de Fed y BCE podían haber hecho realidad (como yo hice, ALBA, CCEP, Bankia…). 

Y todo viene de los límites del análisis fundamental, el análisis fundamental se dedica a analizar la empresa, coger sus datos contables DEL PASADO y los extrapola al futuro, a partir de ahí cogen un múltiplo y obtienen un precio objetivo, se coge el beneficio por acción se le estima un PER y ya tenemos precio objetivo, en base a esos datos en el momento de compra parecía una buena adquisición pero después vino un aumento en los siniestros e inflación de costes de siniestros y entonces los beneficios por acción bajaron y lo que estaba “bien” para el momento de compra, se ha convertido en “malo” para el momento actual y la consecuencia ha sido la caída del precio de la acción.

En conclusión, mucho nos reímos del análisis técnico que trata de descubrir el futuro con gráficas y líneas que se sustentan en extraños soportes y resistencias que solo ellos encuentran y que siempre les permiten a posteriori justificar la valoración de una acción, pero en el fondo el análisis fundamental hace lo mismo, porque, ay amigos, quien de ustedes puede saber lo que va a facturar una empresa el año que viene. Todo el que lo vive en el día a día sabe que no podemos asegurar que se va a facturar el mes siguiente, a partir de ahí extrapolar los datos contables del pasado al futuro nos puede llevar a errores porque llega el futuro y los resultados cambian y entonces los mismos analistas  que nos daba 2 euros por la acción nos darán 1 euro y no habrá pasado nada.

Así pues el segundo error consiste en comprar sin el suficiente descuento, por mucho que los indicadores del análisis nos den recorrido hay que comprar con descuento, y no pasa nada, no tenemos ese descuento… no compramos.

El tercer tema está relacionado con este segundo y es el del precio de entrada, la clave de toda inversión es el precio de entrada, prefiero un valor de baja calidad con mucho descuento a un activo top pero comprado muy caro,  recuerdan como hace un año y tres meses Facebook estaba en 380:



Y a pesar de ello los gestores y los analistas nos cantaban las bondades de ese negocio y no ponían limite al crecimiento, comprar a 300 dólares cuando ha estado a 380 parece buena compra, pero a 95 las compré hace pocos días, se compra con descuento horrible de otra forma se espera. El precio de entrada lo es todo y el precio de entrada en Línea Directa es el tercer error.

El cuarto aspecto a analizar es el tema de los dividendos, porque esta acción me ha permitido cobrar varios dividendos, el espinoso tema de si los dividendos se descuenta de la acción o si la acción que genera dividendos es un tesoro ha provocado enormes y extensas peleas entre inversores partidarios de diferentes escuelas de inversión.

Yo aquí solo vengo a mostrar que ha ocurrido en esta inversión en Línea Directa, verán yo he cobrado 6 dividendos ya de Línea Directa, en total ascienden a 0.11 céntimos por acción, así que si compre la acción a 1.78, y ahora anda por 1.05, el total return nos sale 1.16. Así pues los dividendos me los han pagado con mi propio dinero y encima he tenido que pagar impuestos por que me den mi propio dinero.

No vean en esto una crítica al método de inversión por dividendos, no tiene que ver con eso, los que invierten por dividendos analizan las empresas y solo incluyen en su cartera aquellas acciones que durante un tiempo han repartido dividendos, esto no es inversión en dividendos ni es una crítica a ese tipo de inversión, que tiene mi respeto y es muy preferible a comprar lo que algunos gestores compran en el cubo de la basura y lo llaman después Deep value. 

Pero lo que si debemos dejar claro es que los dividendos se descuenta de la cotización, pagas impuestos por ellos y se pagan con tu propio dinero, preferiría que Línea Directa no repartiera dividendos (esta semana ha pagado otro, motivo inicial para escribir este post) y cotizara a 2.50 euros  a que de 0.02 céntimos por trimestre. Lo digo por aquellos que dicen que una acción que no reparte dividendos tiene como valor cero, eso es una aberración. Al final tenemos que ver el Total Return y los dividendos en sí mismo no son nada, porque puedes tener una acción repartiendo dividendos y destruyendo valor al accionista y otra que no reparte y crea valor.

El tema es que en Nochebuena mi suegra no hará más que repetir las bondades de su inversión en Línea Directa (ella compró mil) porque todos los trimestres recibe un ingreso en su cuenta, pero el subyacente no deja de devaluarse, sin embargo ella lo verá positivo y seguramente me guarde el mejor pedazo de cochinillo para la cena totalmente ilusionada por la ficción del dividendo que cobra de su propio dinero, pero ustedes y yo sabemos la verdad…

Ella ni sabe a cuanto cotiza la acción, ni la mira, ni la consulta con el móvil tres veces a la hora como yo, ella ha comprado se limita a cobrar dividendos y en algún momento la venderá… ella o sus herederos.

 

¿Y bien tras esto que hacemos con esta acción? He recomendado salir del mercado poco a poco y eso he hecho y me he ahorrado la enorme caída de este año, pero no he salido de todas pues creo que a la banca aún le queda mecha, pero tarde o temprano también habrá que venderla porque los tipos altos generarán caída de renta disponible y de beneficios, aún nos queda caída. ¿Qué hacer con una acción que está en pérdidas? Sabemos que aún puede bajar más y que nos ha dejado pillados ya, pues solo nos queda la paciencia, el ciclo recesivo pasará la fed y el BCE pararán la destrucción de valor y las acciones florecerán, ahí iniciaremos otra vez las compras y LDA subirá como subirá todo lo demás, en esencia LDA ya ha descontado todo su desastre (si no fuera así habría que vender) pues los siniestros volvieron a la normalidad con la vuelta a la normalidad, no va a haber más siniestros y poco a poco la empresa debe ir creciendo, así pues como decía Julieta Venegas en “Lento” “caminar a paso lento, muy lento, y poco a poco olvidar el tiempo y su velocidad, frenar el ritmo ir muy lento más lento.



No queda otra que aceptar el error, y esperar porque esta acción ya ha hecho su descuento, la crisis que viene no va a hacer que se aseguren menos coches, pero la crisis que viene tampoco va a generar más siniestros. Solo queda mantener, esperar y ponernos a pensar como mi suegra, pero eso no como ella que lo hace sin reconocer error, reconociendo los errores.

Disclaimer

Ya saben que no puedo aconsejar legalmente, ni comprar ni vender ni mantener, Línea Directa, lo que ustedes decidan hacer es responsabilidad suya y lo mío solo una opinión expuesta a unos amigos antes de la gran cena de Nochebuena y esperar y esperar y esperar, porque me queda mucho.
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  1. en respuesta a Pedro Pico Vena
    -
    Top 25
    #40
    26/12/22 08:53
    Usted si lo ha hecho bien 
    No hay que entrar en la IPO o próximo a IPO
    yo no entré en la IPO, deje que pasara tiempo pero aún así el error fue no esperar más 
    Precio de entrada eso lo es todo
    A su precio de entrada si es una nueva inversión un bono que se revalorizará 

    No se me caen los anillos por reconocer mi error 
    Bastante experiencia tengo y aún así cometo errores 
    Pero el activo es bueno por eso usted ganará y mucho y yo recuperaré 
    Cuando ? No lo sé 
    Pero si no pensara así habría vendido 
  2. #39
    26/12/22 01:55
    Es verdad que aseguran algo más que vehículos, pero yo cada vez conozco más y más gente de mi generación (<35) sin vehículo propio. En parte por falta de necesidad, en parte por pensamiento ecológico (no quieren un combustión pero no les da para otra cosa) y sobre todo porque no quieren/pueden asumir los costes reales de un vehículo propio. Y a los precios a los que están, y lo que les queda por subir entre inflación y electrificacion, creo que cada vez se van a vender menos vehículos.

    Así que le deseo suerte y feliz Navidad, pero no tengo claro que sea una buena inversión... Aunque todo tiene un precio, claro.


  3. en respuesta a Elsuperamic
    -
    #38
    25/12/22 21:32
    Berkshire no reparte dividendos y no piensa repartirlos pero ha sido una magnifica inversión. 

    Como bien dices si la rentabilidad obtenida por la empresa con sus inversiones es mayor al WACC no compensa repartir dividendos, por eso las empresas en crecimiento no deben de repartir dividendo. 

    Yo personalmente prefiero que no repartan dividendo las empresas en las que invierto.
  4. en respuesta a theveritas
    -
    Top 100
    #37
    25/12/22 17:23
    Amen.. Theveritas...amen....una buena madre nos pone limites...nos escucha si...pero...reparte la olla entre sus hijos e hijas..incluso si hay quien lo necesita tambien co.r de la misma olla...siempre me intrigo lo del monedero y las tetas.....como si amamantara los salarios...claro que una suegra es otra cosa ..no dice nunca qie no...almenos a nosotros...y no es que sean crack os...no...pero no miran igual a los propios que a los que no...una buena suegra es como una buena madre....no digo que los bbcc sean buenas suegras...como que un perrote no sea de buen hijo...un abrazo.
  5. en respuesta a theveritas
    -
    #36
    25/12/22 15:33
    "Tendremos otro momento de compra cuando fed y BCE vean el daño de la subida de tipos"

    Cuando hayan conseguido la recesión que buscan y saneamiento de la economía y la destrucción creativa? Y entonces dejarán de subir tipos, y los mantendrán altos para que hagan su efecto, igual que yo hago con el champú antes de aclararme la cabeza, entonces será el momento de invertir, no? Y a partir de ahí empezarán a bajar los intereses para dejarlos de restrictivos a neutros y entonces es cuando la economía se empezará a recuperar, eso sí a ritmo razonable, no como con la burbuja postcovid. Eso sí no hay antes un cisne negro como el COVID o algún avance que suponga un cisne blanco y un crecimiento acelerado de la economía.

    "La vida es lo que pasa mientras haces planes" como dicen en Que bello es vivir. Pero tampoco creo que esto sea un Casino, a pesar de la alta incertidumbre. En los casinos la esperanza matemática es negativa, en la bolsa positiva, si diversificas, vas a largo plazo y don't fight the FED

    Feliz Navidad y buen año nuevo, aunque en lo tocante a las inversiones creo que el 2023 va a ser un año para ser pacientes. Lento, muy lento...



  6. en respuesta a theveritas
    -
    #35
    25/12/22 11:39
    Buenos días a todos.

    Escribo estas líneas únicamente para desearles a todos los seguidores de Rankia en general y del blog de  @theveritas en particular FELIZ NAVIDAD y para darle las gracias al autor del blog por sus artículos, de los cuales un ignorante como yo intenta aprender siempre algo.... aunque a la vista de los resultados de mi cartera está claro que soy muy mal alumno.

    Feliz Navidad a todos.

    P.D: Sr. @theveritas me apunto la frase que usted ha dicho de que en la vida y en la inversión uno siempre está solo... así es.

    Un saludo a todos amigos Rankianos


  7. en respuesta a theveritas
    -
    #34
    25/12/22 11:21
    En mi opinión, ninguna acción es un bono aunque pueda comportarse de un modo similar.

    Abrí posición en Lda, el 1/09/22 a 1,043... Y luego con altibajos llegó a estar a 0,87. He cobrado dos dividendillos y este pasado viernes cerró a 1,05. Y muy probablemente va a seguir pagando dividendos en efectivo "sine die".

    No abrí posición cuando Bkt la sacó a bolsa, pues porque aunque no fue exactamente una IPO, pues como Theveritas y muchos otros, pues desconfío de las IPO.


    Sobre las LDA compradas en torno a 1 euro pienso (por el momento) que están compradas con margen de seguridad razonable:


    Cartival compró el 2/12/22, en efectivo, no con derivados.

    Persona Vinculada al Presidente del Consejo Through CARTIVAL, S.A., a closely affiliated person Director | 2,750,000 1.02
      2,805,000 EUR

    Y pensando en el desempeño futuro de Lda, parece que Botín, Cartival y otros confían en él, porque no han salido o reducido su posición,( algunos incrementaron posición a precios de 1,30...hablo de memoria).


    Así que como bien apunta Theveritas, el precio de compra importa mucho. Y luego importa que la empresa vaya a ir "medio bien". Y saber esto último es lo realmente difícil.

    Buen menú del día de Navidad y buen 2023 a todos.








  8. en respuesta a Vic32
    -
    Top 25
    #33
    25/12/22 10:45
    Los cuñados también son un tema del que hablar si …
    Tendremos otro momento de compra cuando fed y BCE vean el daño de la subida de tipos
  9. en respuesta a Gladstone
    -
    Top 25
    #32
    25/12/22 10:43
    Oh si esas cenas de Nochebuena y comidas de navidad Ante expertos analfabetos que hablan con la seguridad del sabio 
    Es divertido 😭😭😭
  10. en respuesta a 8........s
    -
    Top 25
    #31
    25/12/22 10:42
    Es lógico que nos acordemos de la madre 
    Nada hay comparable 
  11. en respuesta a turnos
    -
    Top 25
    #30
    25/12/22 10:41
    Feliz navidad y que 2023 nos sea aún mejor 
  12. en respuesta a Tornero
    -
    Top 25
    #29
    25/12/22 10:41
    La única verdad de la vida y la inversión es que estamos solos
    A la hora de la verdad estamos solos ante nuestra decisiones y el futuro es totalmente imprevisible 
  13. en respuesta a Mikelone
    -
    Top 25
    #28
    25/12/22 08:20
    Nunca haré la martingala y nunca me apalancaré, son dos principios básicos que cumplo siempre 
    Martingalear está bien … si sale bien pero como salga mal por cosas que no controlamos entonces es mucho peor 
  14. en respuesta a asdf__g
    -
    Top 25
    #27
    25/12/22 08:09
    Esa es la teoría
    Es decir línea directa decís ser un bono pero en realidad ha demostrado no serlo 
    Ha destruido valor por una causa real o por la irracionalidad del mercado 
    Pero no hay un vencimiento en el que recibas el capital inicial y por el camino cobres unos dividendos/intereses 
    Estoy cobrando mi propio dinero y veremos si en algún vencimiento en el total return recupero todo

  15. Top 100
    #25
    24/12/22 17:31
    Hoy es uno de esos pocos días que me gusta celebrar....y claro...dos copas de canasta y uno de cava me producen una gran confusión...y me alegro...tanto que recordando que madre o mamá es la primera palabra en todos los idiomas que derivan del protoindoeuropeo..e incluso en oriente...en china es la prima de las palabra que tienen constancia...es curioso..todos empezamos la historia recordando a nuestras madres...algo sagrado...nuestras suegras del latín suena a algo parecido a lo sacro ...pero no...en sánscrito es algo así como craquen...la ...tal vez antimadre...un craco...no por lo sacro sino por lo cerca que pudiera estar tal vez del culo...perdón ...el ano....en fin ...estimado...estimadas todos...discúlpenme...y que todos ... seamos cómplices de la libertad y la igualdad en origen y en destino...que el día de hoy....y todos deberíamos festejar. ......nos convierte en libres e iguales desde aquel que dio su vida por ello........un abrazo a todos...y reitero la súplica a las disculpas que si alguno o alguna...María es madre de dios...pues virgen hace dos mil... años era ...el primer verdeo de la vida...el tránsito entre lo púber y lo que adolece........me enredo de nuevo......felices seáis......abrazos ..
  16. #24
    24/12/22 17:29
    Feliz Navidad a todos y buen negocio en 2023.
    Que en 2023 podamos seguir disfrutando de los articulos y comentarios de theveritas.
    A todos que vaya bien.
  17. #23
    24/12/22 14:47
    Tu buen escrito me confirma que ni técnico, ni fundamental, ni gráficos, ni nada nos asegura el éxito. 
    En definitiva, todo se basa en la buena suerte, la intuición y la paciencia.
    Más o menos como en un casino.


  18. en respuesta a theveritas
    -
    #22
    24/12/22 12:58
    Por polemizar un poco sobre los dividendos.

    Una empresa estable tiene beneficios, los distribuye vía dividendos y los vuelve a generar el año siguiente, para volverlos a distribuir y así en un ciclo “teórico, puro” infinito.

    El valor de la acción el primer día del año debería ser exactamente el mismo.

    Lógicamente nos tenemos que olvidar de especulación, volatilidad, tendencias y similares.

    El gran “pero” es que no existen empresas estables, pero en un escenario teórico, no nos devuelven nuestro dinero, más bien el que generan cada año, como si fuese un bono.





  19. #21
    24/12/22 12:26
    Feliz Navidad Theveritas, y Feliz 2023!!! Que tengamos salud y disfrutemos de tus post semanales un año más!! 

    P. D. Si crees que LD ya ha descontado malos datos de siniestros y la ves ahora con margen, no te planteas "martingalear" con ella? No hasta el infinito..., pero promediar ahora quizás no sería mala idea.