Esta semana ha habido algo de marejadilla en el océano inversor, pero el típico comportamiento bipolar de los mercados ha hecho pensar a muchos que el fin está cerca y se han puesto muy negativos.
El culpable ha sido el bono a diez años de los EEUU, se ha ido a entornos del 1.5% y eso ha provocado pavor entre todos los marineros de rio que se habían acostumbrado a navegar en el mar Cantábrico y ahora han visto que no era tan fácil.
La fed es la causa y la solución de todos los problemas de la bolsa y de la evolución de la economía en general, en los 90 bajo tipos al principio y encima el amigo Bill Clinton cambió las leyes para que todo el mundo tuviera derecho a recibir una hipoteca relajando las condiciones de préstamo, cuando subieron tipos provocaron el pinchazo punto com en el 2000, después de eso y del 11-S relajó tipos ahí y formó la gran burbuja subprime (culpa de Bill Clinton) que reventó en 2008 al subir previamente tipos. Y vimos como volvió a salvar el mundo cuando Lehman Brothers e inició el siguiente ciclo que también pinchó al subir tipos y las tensiones de los repos overnight nos lo indicaban, de forma que el virus chino solo fue la excusa. Y ahí de nuevo tras el crash, fed baja tipos e inicia el siguiente ciclo. Y ahí es cuando el blog pasa de recomendar liquidez a pedir que la aprovechen veamos nuestra evolución:
Las Repsol compradas a 6.60 hoy están en 10.41, a lo que toca sumar 0.288 del ultimo script y 0.492 de julio. 1000 bbva compradas a 2.68 hoy están a 4.60. 50 THO compradas a 62.06 están en 117.06. 120 ALBA compradas a 33.75 se han ido a 39.45, más un euro adicional de dividendos cobrados. 100 coca cola european partners compradas a 33.70 las tenemos en 42.20, más 0.85 euros de dividendo cobrado. Además gané dinero en la operación Bankia, aquella que cancele porque al comprarla Caixa se acababa el superdividendo del 12%, fuero 8000 bankia compradas a 1.01 vendidas a 1.37 más 0.12 de dividendo (48% en 5 meses)
SUBYACENTE |
PRECIO DE COMPRA |
VALOR ACTUAL TOTAL RETURN |
REPSOL |
6600 |
11190 |
BBVA |
2680 |
4600 |
THO |
3103 |
5853 |
ALBA |
4050 |
4854 |
CCEP |
3370 |
4305 |
BANKIA |
8080 |
11920 |
TOTAL |
27883 |
42722 |
53% rentabilidad
Bien tenemos eso acumulado, pero quitado de las bankia que fueron vendidas y de los dividendos cobrados, eso no es real, porque solo es real cuando vendes, las ganancias en acciones solo son reales cuando vendes, y solo puedes disponer cuando pasas por caja de la AEAT. Ante los acontecimientos de esta semana y el pánico desatado probablemente la pregunta de alguno será si no toca vender ya todo y volver a liquidez.
Verán ustedes llegados a ese punto hay que volver siempre a los principios, a lo que en algún webinar que realicé en Rankia, denomine como las reglas de juego, deben conocer las reglas de juego porque de no hacerlo siempre perderán. ¿Cuándo bajará la bolsa? Solo hay dos razones que pueden hacerla bajar, la inflación y los impuestos.
Los impuestos por lo que alguna vez hemos explicado, Trump alargó el ciclo porque al bajar los impuestos a las cotizadas automáticamente ganando lo mismo las empresas se quedaban con más parte de forma que su cotización debía subir puesto que el activo reportaba mayores rentas a sus accionistas. Bien a aquello lo denominé warfarina, por la comparación con el matarratas que mata a la rata pero no instantáneamente. Ahora ya tenemos en el poder a los demócratas y además con control del Senado de forma que sus políticas pueden ser más osadas de lo que pudo ser Obama que perdió el control del Senado o Clinton al que le pasó lo mismo.
Un ejemplo:
Como ven Yellen ya está preparando una “tasa digital” no exactamente ya, pero esta administración lo que no será es tan amiga de Wall Street y beneficiosa para su fiscalidad como lo fue la anterior. En cuanto esta administración empiece a subir impuestos a cotizadas tendremos un problema y una razón para soltar las acciones, pero esto aún no está en el horizonte, se interpreta, pero no es real aún. De hecho para esto faltan meses mínimo porque los procesos de modificación tributaria serán muy largos.
El otro monstruo que nos haría salir corriendo es la inflación, de hecho el bono a 10 años esta semana ha dado mucho miedo y esto es así porque parece descuenta inflación y los inversores empezaron a temer que si la inflación llega a EEUU, entonces la fed tendrá que subir tipos y en cuanto eso pase se inicia el proceso destructivo que concluye con un crash. Realmente sería así la fed subiría tipos para controlar la inflación y llegaría un momento en que eso provocaría menos ventas por la subida de tipos y las acciones bajarían, además los inversores aversos al riesgo se irán a comprar activos libres de riesgo con una rentabilidad que les compensaría y saldrían de la bolsa y empezaría el circulo vicioso.
El tema es que si esos dos monstruos llegan hay que irse, pero aún no están aquí, no aparecen de golpe, van llegando y van avisando. Eso nos permitiría llegado el caso liquidar las posiciones y hacerlas reales.
Ahora bien, el mundo de hoy no es el mundo de los 70, podemos tener una inflación por un shock petrolífero, si pero hoy en día hay otras alternativas, hasta incluso petróleo fracking si sube el precio del barril de petróleo, hoy no somos tan dependientes del petróleo. Además el mundo digital es tremendamente deflacionista, además Amazon y el resto de plataformas de venta online realizan una labor deflacionista poderosísima. Además la población está envejecida y la población mayor tiende a no gastar tanto, la demografía es un problema brutal para países como Japón o la misma China, los viejos no gastan tanto, no compran pisos, se vuelve aversos al riesgo y consumen menos.
El dinero creado de la nada por Fed y BCE, ha ido a tapar pufos, pero no salía del sistema bancario pues tras Lehman Brothers se endurecieron las condiciones para prestar, de forma que el dinero no llega al público, y de no llegar no hay inflación.
Aun así, los cheques esos de ayuda directa a las familias de Trump y de Biden si son dinero que va al bolsillo de la gente y eso si puede ayudar a despertar al monstruo de la inflación precios-salarios. Y el petróleo está subiendo fuertemente y aunque el mundo ya no es tan petróleodependiente, porque hay alternativas, eso no quita para que digamos que el petróleo no afecta al IPC.
Es cierto que estamos en una pelea entre fuerzas poderosas, pero en todo caso esto no va a ser automático, debemos estar muy atentos a la inflación y a los impuestos pero si llegan uno de esos monstruos o los dos de alguna forma se ven venir desde lejos y si toca huir huiremos.
Pero mientras pasa eso, cosa que no veo cerca, ¿Cuál ha sido mi respuesta a esta semana de marejada?
Pues muy sencilla, comprar más, otro valor entra en la cartera de largo plazo, es un elefante herido (nada de ardillas, nada de intentar descubrir cuál es la futura Apple), justo lo que aquí denominamos invertir, una empresa cotizada, con buena liquidez, que obtiene beneficios recurrentes, que no está quebrada, que es grande no un proyecto.
Esa empresa es Red Eléctrica, que esta semana ha bajado severamente, y de la que he adquirido 300 acciones a 14.10. Esta acción tiene inversiones que hacer y con un PER no muy exigente, teniendo en cuenta sus beneficios por acción, se nos tiene que ir a 18. Ese sería un precio razonable para esta empresa, que no deja de ser un bono que se puede revalorizar con el tiempo, tampoco espero más allá de un 33% de beneficio y eso sería un enorme éxito.
Muchos me dirán, ¿pero cómo compraste a 14.10, podías haber comprado mejor y más barata los días siguientes? Me dirán que está ahora mismo en 13.865, que quizá me he precipitado, y yo les digo que no, que no funciona esto así, que cazar el suelo de una acción es puro azar, básicamente el resumen de las críticas que puedo recibir es este:
Realmente como bien dijo Roosevelt, no debemos tener miedo, de nada más que del propio miedo, cuando vengan la inflación o los impuestos, entonces tendremos una realidad que discutir pero mientras tanto no podemos tener miedo del miedo.
Disclaimer
La cartera de largo plazo sigue su camino, Red Eléctrica ha entrado, como comprenderán esto no es una recomendación de compra, para que ustedes adquieran la citada acción, esto solo son unos comentarios que el autor del blog hace públicas, pero sin intención de asesorar o aconsejar, pues debemos cumplir la ley, y para ello no debemos recomendar nada.
