Desde hace unos meses tras las subidas en bolsa de las empresas de energías renovables, cada vez me es más difícil encontrar más oportunidades de inversión. Para buscar posibles oportunidades de inversión, tenemos la tabla comparativa de crecimiento de los diferentes promotores. De la comparativa de promotores con crecimiento explosivo, obtenemos la siguiente tabla:
Ahora paso a comentar algunas empresas más profundamente:
-Solarpack:
Tiene 513 MW de backlog, está muy bien(Link), en la práctica es como duplicar la potencia instalada en menos de 2 años. Para hacer números, necesitamos saber cuántos ingresos de la venta de energía obtiene. Lo vemos por países:
-Chile: 5.5M€ *2 /153 = 0.0607 €/W
-India: 6.3M€ *2 /157= 0.084 €/W
-Spain: 7.7 * 2 / 139 = 0.104 €/W
-Perú: 8.7 * 2 / 63 = 0.27 €/W
Con estos datos, podemos hacer algunos cálculos:
- En 2019, 540MW, normalizado: 35.2 M€ *1.5 = 52.8 M€--> Ebitda = 46 + 2.2 (Servicios) = 48.2 M€
- En 2020, (estimación): 540+239 = 779MW-->Unos 64M€ de ingresos normalizados anuales.
Todo esto nos dice que Solarpack puede multiplicar por casi 2 veces su EV hasta finales de 2022. En la práctica teniendo en cuenta que puede emitir acciones y deuda, nos sale que puede crecer por encima del 20% neto anual desde los precios actuales. Además puede haber una expansión de múltiplos, al tener más market cap, ya que probablemente la empresa tendrá una mayor presencia en los medios de comunicación. Hay que pensar que más inversores institucionales la empezarán a seguir.
-Grenergy:
Tiene una cartera de proyectos muy interesante:
-En operacion(Built)= 103 MW
-En construccion(Under construction) = 100 +60 = 160 MW de los cuales tine71MW Build to Own y tambien 89MW Build to sell
-Un Backlog de 494 MW todos Build to Own
-Pipeline de 1650MW (avanzados)
TOTAL = 4.6 GW --> 4GW Solar PV + 0.6 Wind
Todo esto nos da un posible crecimiento explosivo. Puede multiplicar (hasta 2022) por 8 sus MW!!
Para estimar ingresos por venta de energía, costes y precios de venta de plantas construidas, necesitamos más datos de los proyectos:
A partir de estos datos, podemos hacer unos caculos, por ejemplo de Revenues / MW:
- Perú: (Wind). Ingresos de entre 37,7 y 36,8 dólares por MWh. Para una produccion de 165.000 MWh nos sale unos ingresos 6M€. Es decir, unos 165.000 €
- España: (Solar). Ingresos de entre 44.7 € por MWh. Es decir, unos 89.400 €
- Chile: (Solar). Ingresos de 35€ por MWh. 2900(hours) * 35 (€/MWh). Es decir, unos 87.500 €
- Argentina: (Wind). Ingresos de 69,50 dólares por MWh. 5.000 horas netas. Es decir, unos 347.500 €
Estos datos nos sirven para hacer estimaciones de futuro(ver la tabla comparativa)
A que precios construye?
-Inversión total PV, de 18 MWp en Chile, 15.2M€ --> 0.8 €/Wp
-Inversión total PV, de 125 MWp en Chile, 125M€ --> 1€/Wp
-Capex de 15.1M€ para Wind de Duna Huambos(18MW) --> 0.84 €/W
-Financiación de 35.5M€ para Peru de 35MW (Wind Duna y Huambos 36.8MW) --> 1.05 €/W
-Financiación de 14.9M€ para San Migue Ayende de 35MW (Solar PV) --> 0.41€/W
-Coste total proyecto de Chile de 97.5M€ para 103MW (Wind Quillagua Nov 2019) --> 0.94€/W
A que precios vende?
-Vende proyectos (Maule y O'Higgins ) PV , 30.6MW por 33M$ = 29.1M€ --> 0.95€/W
-Vende 11 plantas, 45MW, 51MWp. 66.5 M€ --> 1.47€/W --> 1.3€/Wp
Viendo todo esto podemos decir de Grenergy que parece que vende a precios algo mas altos a lo que construye. Ademas, tal como vemos, Grenergy puede ser un pelotazo si cumple el outlook, pero tambien tiene mas riesgo que otras empresas.
