OPA de ALLFUNDS. Comparativa operadores financieros
La esperada operación corporativa sobre Allfunds finalmente se ha materializado. Deutsche Börse, gestor de la Bolsa alemana, ha lanzado una oferta pública de adquisición (OPA) valorada en 5.300 millones de euros, equivalente a 8,8 euros por acción.
La esperada operación corporativa sobre Allfunds finalmente se ha materializado. Deutsche Börse, gestor de la Bolsa alemana, ha lanzado una oferta pública de adquisición (OPA) valorada en 5.300 millones de euros, equivalente a 8,8 euros por acción. La reacción del mercado fue inmediata: las acciones de la plataforma española de distribución de fondos se dispararon un 22%, reflejando la confianza de los inversores en el potencial de la operación.
Hasta ahora, los interesados en hacerse con Allfunds habían sido fondos de capital riesgo y otros actores del sector financiero. La entrada de Deutsche Börse marca un cambio de escala: no se trata solo de un movimiento de inversión, sino de una apuesta estratégica por reforzar su posición en el negocio de infraestructuras y distribución de fondos, integrando Allfunds en un ecosistema paneuropeo.
Un sector en transformación
El mercado de la información financiera es un entramado complejo donde conviven operadores bursátiles, plataformas de fondos, proveedores de datos y agencias de calificación. Todos ellos cumplen un papel esencial: difundir información a inversores institucionales, analistas y gestores. En un entorno cada vez más competitivo, disponer de datos fiables y en tiempo real se ha convertido en una condición indispensable para operar con "garantías" de éxito.
Sin embargo, este acceso a la información es costoso y requiere gran músculo financiero. Las plataformas y proveedores que logran consolidarse en el mercado lo hacen gracias a inversiones millonarias en tecnología, distribución y seguridad. Esto genera un terreno desigual, donde los grandes grupos acumulan ventajas frente a actores más pequeños.
¿Tendencia hacia la concentración?
La OPA de Allfunds puede ser una aceleración de una tendencia más amplia: la concentración del operadores del mercado con empresas convergentes en el negocio como ha sido con la distribución de fondos.
Ventajas para los que lanzan una OPA en el sector: mayor eficiencia, integración tecnológica y alcance global. Barreras de entrada para nuevos competidores, precios más altos y menor diversidad de oferta.
Los operadores en el mercado son muchos, añado notas de algunos con comparaciones y datos financieros, son cinco operadores del mercado. ALLFUNDS, la empresa opada y una agencia de calificación. No ha habido ninguna selección especial, tres operadores europeos y dos americanos. el mercado es enorme y simplemente es compartir que ratios tienen para identificarlos en un contexto. En común tienen que son valores alcistas en el largo plazo y actualmente han sufrido un recorte, en principio de corto plazo, el tiempo lo dirá.
Una plataforma que se dedica a distribuir fondos que cobran comisiones desmedidas cobrando por ello una comisión, que salió a bolsa a una valoración absurda para empapelar al personal y que los dueños hicieran caja... le dan finalmente el pase a otra empresa que ve ve como sus comisiones han dejado de crecer por la aparición de nuevos comisionistas.
En 2022 algunos accionistas vendieron títulos a 7,2 euros, y en ese mismo periodo Credit Suisse —ya inmerso en dificultades financieras— decidió desprenderse de su participación por 6,2 euros. Posteriormente, en 2024, se registró en el balance una pérdida por depreciación de activos de 260 millones, lo que provocó que el ejercicio cerrara en negativo. ante todo esto no es de extrañar que la compra fuera solo por alguien que viera unas sinergias importantes.
Aunque es muy difícil opinar fuera del contexto del año 2021 creo que las ratios de valoración que tenia la empresa ese año eran excesivos. PER de 78. EV/Ebitda 23 debian de ser precios fuera de mercado.
A mi juicio, tanto las operaciones realizadas en los últimos años, como la delicada situación del sector y la salida del CEO, apuntaban claramente a que una OPA era solo cuestión de tiempo. El potencial comprador debía realizar un análisis muy preciso y encontrar una forma de complementar su negocio, algo que parece confirmarse en el caso actual.
Buen análisis. Lo que echo en falta es el dato más llamativo: Allfunds tocó casi 11.000 millones de capitalización a finales de 2021 y Deutsche Börse la compra ahora por 5.300. La mitad. Y eso que la compañía acaba de marcar récord de activos administrados, 1,52 billones.
No es que Allfunds valga menos, es que el mercado ha castigado a todo el sector de plataformas B2B de fondos desde que subieron los tipos. Deutsche Börse ha encontrado la ventana perfecta para comprar infraestructura de distribución a precio de saldo.
La lógica es clara: DB1 ya tiene liquidación, custodia y datos. Lo que le faltaba era el canal hacia los distribuidores. Ahora cierra el loop completo del ciclo de inversión en fondos.
Lo que me pregunto es si los distribuidores españoles que hoy usan Allfunds estarán tan cómodos siendo clientes de la Bolsa alemana. Ahí puede haber hueco para quien quiera competir.
El sector financiero y de datos: un mundo en consolidación
Aunque a veces se percibe como un bloque homogéneo, el sector financiero y el de proveedores de datos es muy diverso. Los operadores de mercado suelen ser más comparables entre sí, mientras que los proveedores de datos muestran una gran heterogeneidad: algunos se centran exclusivamente en información financiera, mientras que otros diversifican su actividad y representan solo una parte del sector.
La concentración empresarial es un fenómeno clave y, al mismo tiempo, complejo de analizar. En algunos casos, como el de ALLfund, se han producido movimientos pensando en posibles ofertas públicas de adquisición (OPA). Sin embargo, muchas compañías están en manos de inversores institucionales, lo que hace difícil prever su reacción ante una operación de este tipo. En general, parece más probable que se produzcan fusiones que OPAs.
Este es un sector que no suele estar en el foco mediático, pero que merece atención. Deutsche Börse, por ejemplo, combina una elevada capitalización con ratios de valoración atractivos y márgenes sólidos, aunque su cotización ha retrocedido cerca de un 30 % desde máximos recientes. En los últimos días, da señales de intentar un cambio de tendencia.
Por su parte, S&P Global y Nasdaq, como operadores del mercado presentan valoraciones más exigentes, pero mantienen márgenes similares y muestran mayor fortaleza, con caídas desde máximos de apenas un 10 % y un 6 %. Moody’s, como proveedor de datos, se sitúa alrededor de un 6 % por debajo de su máximo, reflejando también resiliencia.
En el extremo opuesto, encontramos a Hellenic Exchange, con una capitalización muy reducida (menos de 400 millones de euros) y una baja concentración de accionistas institucionales, lo que la convierte en un caso particular dentro del sector.
En definitiva, el post no trata de una recomendación de inversión, sino de poner en valor un ámbito que no está de moda, pero que sigue mostrando procesos de consolidación y oportunidades interesantes para quienes lo observan con atención.
