Participaciones del usuario Tiedra

Tiedra 30/10/22 12:06

Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)

No sé si siguen la adquisición de Swedish Match por parte de Philip Morris.El caso es que como comparten negocio en algunos países han tenido que negociar con la autoridad de competencia de la UE para que les den luz verde... y así ha sido finalmente, pero Philip Morris ha tenido que hacer concesiones, principalmente comprometerse a vender el negocio de logística de productos con nicotina de Swedish Match en los países nórdicos (la propia Philip Morris tiene alli su división logística y tras la fusión tendrían de facto un monopolio, no se lo han permitido).Todo esto lo digo porque con Logista tenemos la suerte de disfrutar un negocio en régimen de monopolio y que es legal, sin competencia reseñable. No puedes crearlo hoy día vía adquisiciones, no te lo permiten.También este tema es interesante porque si la operación sale adelante (depende de los accionistas de Swedish Match), se va a poner en venta un Logista nórdico, por parte de un vendedor forzoso (que ofrecerá un precio razonable) y nunca se sabe, entre la caja neta que tiene Logista y la posibilidad de endeudarse con el crédito recíproco con Imperial más fuentes externas, igual se lanzan (no surge una oportunidad así desde que Logista adquirió Etinera, su actual división italiana). No se trataría de un monopolio, pero sí un oligopolio, que tampoco va mal.Habrá que seguir este tema, todo son por ahora especulaciones mías pero nunca se sabe.

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Tiedra 06/10/22 22:05

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A ver si en Logista toman nota y siguen los pasos de la matriz con una recompra (va a ser que no pero bueno).Me parece noticia positiva para Logista porque en Imperial recomprar acciones era el siguiente paso una vez alcanzados niveles razonables de apalancamiento, y ya se han lanzado (importante que sea Imperial solvente, porque lo sea más o menos paga lo mismo a Logista por su crédito).https://tobaccoreporter.com/2022/10/06/imperial-announces-share-buyback/

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Tiedra 03/10/22 08:09

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Ya tiene Logista autorización de la autoridad de competencia para la adquisición de Transportes El Mosca.https://cincodias.elpais.com/cincodias/2022/10/01/companias/1664620826_291683.html

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Tiedra 23/09/22 08:33

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Nueva adquisición en Logista: Carbó Collbatallé, compañía especializada en el transporte de alimentos refrigerados.Paga 51 millones de euros por el 100 % de la misma, presentando esta en 2021 ingresos de 47 millones y EBITDA de 11 millones.Parece que la familia fundadora se reserva la propiedad de los activos inmobiliarios de la misma, las naves logísticas, previsiblemente arrendándoselos a largo plazo a la nueva filial de Logista.

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Tiedra 21/09/22 07:56

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La verdad es que no me interesa demasiado BATS en tanto en cuanto entiendo clave para el negocio los productos de nueva generación. En el caso de BATS tiene bastantes ingresos por esta vía, pero por X o Y es una división a día de hoy deficitaria, que pierde dinero vaya.Mientras que en Philip Morris cada usuario que se cambia de sus cigarrillos a IQOS dobla su rentabilidad para la compañía, en el caso de BATS constituye una suerte de canibalización del negocio, al pasar de generar márgenes muy buenos con los cigarrillos a detraer recursos a la compañía.A todo esto se le suma el tener bastante deuda que devolver, un poco a los niveles de Philip Morris si esta finalmente adquiere exitosamente Swedish Match, pero con la diferencia mencionada de que es una incógnita si su nuevo negocio de productos de nueva generación llegará a generar algún día la rentabilidad del negocio tradicional (hablan de ser rentables en 2025, pero de ahí a igualar en rentabilidad a los cigarrillos hay un buen trecho).Yo solía llevar el trío Altria, Philip Morris y Logista, pero a día de hoy estoy solo en estas dos últimas, ya que a Altria salvo milagro se le ha atragantado su futuro en productos de nueva generación (PM con la adquisición de Swedich Match ya no va a tener por qué compartir IQOS en USA, a Juul le han prohibido su comercialización en la misma región...). Al igual que con BATS puede acabar siendo buena inversión, pero a diez años vista, y de ahí en adelante, me cuesta estar en una compañía que no tenga una buena posición en productos de nueva generación, porque tiene sentido que la población se vaya cambiando, animada por productos con algo muy potente (mejorar su salud y en ocasiones su bolsillo) y por la propia acción gubernamental (recaudar lo mismo cuidando más la salud de su población).El tiempo dirá, para el 7 - 8 % mínimo que le pido a mis inversiones PM me cuadra sobradamente.

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Tiedra 20/09/22 14:08

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Es bastante curioso, un 3.3 % ahora mismo de caída. Me he mirado noticias en Francia e Italia sobre su negocio y aparentemente nada, tampoco en España (ni novedades en comunicaciones de la empresa vía CNMV).Hoy sí que le están dando mucha publicidad en prensa española a una iniciativa de asociaciones antitabaco, a la que ha aceptado echar un ojo la UE, para que se limite a determinadas generaciones el poder o no fumar. Igualmente es un tema que ya estaba sobre la mesa desde que lo aprobasen en Nueva Zelanda (si son inversores en el sector les recomiendo seguir la web Tobacco Reporter, que comparte noticias del sector a nivel global, la de Nueva Zelanda ya es antigua).https://www.heraldo.es/noticias/sociedad/2022/09/20/nacidos-2010-prohibir-comprar-tabaco-1600696.htmlYo creo que va a ser complicado el pretender que esto funcione porque la realidad es que ya hoy día estando prohibida la venta a menores de 18 un % elevado de estos prueba el tabaco, el vapeo y demás. Quizás lo que sí podría tener sentido, si avanzan los estudios científicos y sanitarios favorablemente con los años, es prohibir la nicotina con humo pero no el vapeo y el tabaco calentado. Un poco con la idea de reducir el impacto sanitario como ya han logrado en los países nórdicos donde consumen tabaco oral (y los cánceres relacionados con el tabaco han caído drásticamente), sin mandar al mercado negro a los consumidores ni tampoco hacer que se esfumen los ingresos fiscales, algo no menos importante para los endeudados Estados.Cosas del mercado supongo :)

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Tiedra 10/09/22 13:33

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De cumplirse esto Logista generaría por su negocio financiero un beneficio neto de casi 62 millones de euros anuales (ojo beneficios netos, no ingresos).https://cincodias.elpais.com/cincodias/2022/09/09/mercados/1662753910_576964.htmlAunque también es verdad que si llegamos el año que viene a ese punto el poder adquisitivo de esa ciudadanía que consume los productos que distribuye Logista se vería mermada, y podría afectar a su demanda (o como mínimo, a que los fabricantes no se atrevan a repercutir toda o buena parte de la inflación al PVP).De los sectores no cíclicos, yo me atrevería a decir que el del tabaco es el que mejor capea los períodos inflacionarios (o al menos, de los que yo conozco).P.D.: ¿alguien me calcula el ROIC para generar estos beneficios extra? ;)

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Tiedra 25/08/22 22:52

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Imperial también es que en lo que se refiere a Logista no ha estado muy acertada en sus decisiones de compra y venta en el pasado (la lista del sector siempre ha sido Philip Morris). El actual equipo directivo tiene mejor pinta, no les veo haciendo el indio con Logista, pero es eso, no influye en mi valoración (aunque como en todo, cada uno se aproxima de manera diferente a esto de invertir).

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Tiedra 25/08/22 22:11

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En Logista el beneficio es incluso más directo, ya que al estar toda la flota subcontratada se trata de contratar menos servicios.Tampoco hay que preocuparse de la depreciación de los camiones y furgonetas, y encima al tratarse el del transporte de mercancías de un sector con mucha competencia, tenderán a lograr tarifas ajustadas.Ahora es verdad qur ha ido subiendo, pero es que la compañía gana más, ha acumulado caja y/o adquirido negocios, las subidas de interés del BCE va a multiplicar sus ingresos financieros... es que solo esto último ya es un pico; con los tipos en septiembre probablemente al 1 %, sobre una base pongamos de 2.300 millones, son 23 millones extra en ingresos al año, 17,25 de beneficios netos ya limpios de todo. A PER 15 esto suma 260 millones a la valoración, pero es que al ritmo que va la inflación y el dólar (importante porque compramos gas entre otros en dólares), igual el año que viene les toca a los señores del BCE continuar subiendo los tipos (y es eso, otro punto porcentual, otros 260 millones de valor, mejores márgenes netos del negocio, más dividendos, etc.).Lo digo en el sentido de que objetivamente sigue muy barata.Cada uno debe tomar sus decisiones etc etc pero es eso, si hace cuatro números se ve que ha subido porque han creado valor, y no tanto por aplicar un mejor múltiplo.

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Tiedra 08/08/22 11:45

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Conozco a una persona que ha trabajado toda la vida en el sector, y me comentaba hace tiempo que si bien la rentabilidad sobre lo invertido para gestionar un estanco era potencialmente mucho mayor, a él le compensaba reinvertir en su sector vía Bolsa (fabricantes internacionales, Logista y demás), porque los riesgos asumidos con un único estanco eran mucho mayores (aparte claro, de sumar el tiempo personal invertido).El del tabaco es un negocio que va siempre a peor en lo que afecta a la demanda de producto, y por ende a sus volúmenes vendidos, pero la clave es cuanto suben también los precios. Si te suben un 7 % todos los años, y los volúmenes vendidos te caen un 3 % anual, pues no es mal negocio, y de hecho es esta dinámica la que ha convertido a las tabaqueras en algunos de los mejores negocios a largo plazo (la dupla Altria + Philip Morris creo recordar que estaban en el top 5 - 10 de compañías de la Bolsa americana más rentables a 20 - 25 años vista -para ver esto, echen un ojo al MSCI Tobacco, rentabilidades muy buenas a largo plazo-).Si lo pensamos, es un oligopolio al que han obligado con una base de clientes que es adicta a subir muchísimo los precios, cuando normalmente a un oligopolio lo que se le exige es todo lo contrario, que no abuse porque no hay competencia (y ojo, que subir fuerte precios es la política que más ha logrado reducir las tasas de tabaquismo, pero por el camino ha beneficiado muchísimo al sector, que gana más que nunca vendiendo cada vez menos).

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