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Nowitzki71 06/11/15 21:50
Ha comentado en el artículo La nueva vieja izquierda
Gaspar! Muchas gracias por tomarte el tiempo de leer y postear un comentario tan trabajado. Empiezo un poco por el final, entiendo que tu ves que existe una correlación más clara entre los paises de más bajo HFI & HDI, lo que nos lleva a la conclusión de que habría que evitar en lo posible las “conductas de riesgo” en las que han incurrido estos paises o bien el grado de anarquía en el que han podido caer a causa de conflictos de distinta naturaleza que asolan a la población civil. Lo que había comentado previamente, es que para mi el problema de estos paises tiene poco que ver con el capitalismo clásico del que hablaban los padres de la Constitución American: respeto a la vida, rule of law, protección de la propiedad privada en sentido amplio y libre comercio; de hecho muchos paises del tercer mundo sufren las consecuencias del proteccionismo europeo & americano, lo que les impide comerciar y salir de la pobreza. También es verdad que paises devastados por la guerra, posiblemente necesiten ayuda externa para consolidar instrumentos propios de un Estado de Derecho y esto complica mucho las cosas ya que las circunstancias que llevaron a la fundación de USA difícilmente serán replicables en otros paises. Alguien tan cualificado como Bill Gates, afirma abiertamente que en contra de lo que suele decirse por el lado conservador, la cooperación y ayuda al desarrollo internacional si es útil para combatir males muy arraigados, riesgo en los partos, mortalidad infantil, malnutrición; personalmente creo que sería muy razonable dedicar ayudas al desarrollo internacional para evitar estas situaciones, incluso desde el punto de vista egoista occidental, mitigaría la oleada de inmigrantes y refugiados que de manera muy legítima huyen del desastre. También es cierto que las iniciativas de los Gates parten y están financiadas por el sector privado, lo que les legitima plenamente y hace bastante probable que no se malgaste el dinero http://www.gatesfoundation.org/How-We-Work, hay un riesgo de capital y la fundación tiene incentivos para que el retorno de capital (medido en los términos que sea), justifique la inversión. Creo que estamos en la misma línea en cuánto al libre mercado, el libre mercado implica necesariamente cooperación pacífica y ausencia de coerción, y en cualquier trade los participantes deben estar mejor después que antes de la transacción; es cierto que a menudo o muy a menudo los consumidores tomamos decisiones irracionales, pero en agregado, millones de transacciones diarias en el mercado responden a incentivos razonables. El mercado bursátil seria un ejemplo perfecto de mercado, en el que a pesar de decisiones irracionales tomadas por todos los agentes, es notablemente eficiente. Respecto a gravar el capital no productivo creo que es interesante y conceptualmente válido, pero hay “trade offs”, las herencias pasivas deben estar en algún lado, cuenta bancaria, depósitos, fondos de inversión, inversión en inmuebles etc…en este caso dudo que el “ataque fiscal” aporte algo. También sería muy probable que si se abriera la puerta a regular la riqueza “no productiva”, el regulador de turno determinara por ej, que la inversión en mercados financieros es especulativa y por tanto ese capital sería etiquetado como “malo” y por lo tanto gravable. En cuanto a aquellos aspectos que pueden aportar riqueza y dependen del Estado, mi planteamiento sería limitar el poder del Estado para que gestionara lo mínimo (con todas las dificultades que implicaría determinar ese mínimo); por ejemplo hay un consenso muy amplio en el acceso universal a la Educación, yo lo comparto, pero el Estado para mi no debería gestionar nada al margen de contribuir a crear un marco de conocimiento de mínimos y tener el papel de garante o “avalista”; esto ya lo habíamos comentado en varias ocasiones, coincido contigo en que también tiene “trade offs” pero creo que el beneficio compensa los posibles riesgos. En España por lo menos la política está demasiado sesgada para que aporte algo sensato, raramente hay acuerdos de mínimos ya que está todo muy “ideologizado” y sólo se da la cooperación cuando el reparto del poder está en juego, no tengo ni idea de como se podría solucionar….como dicen en “The Righteous Mind” –te debo una reseña-, “Intuitions comes first, strategic reasoning second”. Tomo nota del link que pasas, tengo mucho por leer. Take care, un abrazo, Cesc
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Nowitzki71 03/11/15 21:29
Ha comentado en el artículo La nueva vieja izquierda
Hola Txuska, Podemos ha hecho tantas propuestas -la mayoría sin ningún tipo de fundamento como la renta básica universal, jubilación a los 60...- que creo que nadie les escucha fuera de su base "tiffosi". Carmena en Madrid ya dijo después de las municipales que no tenían programa sino un "conjunto de sugerencias o propuestas", y así les va con la deuda y las agencias de rating, tiempo al tiempo. Lo de Bildu, más de lo mismo, digamos que suprimir gastos de protocolo y no subir deuda es de sentido común (a pesar de ello no todos los partidos lo hacen), pero son partidos de ideologia marxista que además suelen tener base asamblearia, responsabilidades de gobierno, gracias pero no, gracias; De todas formas te agradezco el dato, no comparto para nada su discurso pero no hay que criticar lo que está bien hecho y beneficia al conjunto de ciudadanos. Un abrazo, Cesc
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Nowitzki71 03/11/15 21:15
Ha comentado en el artículo La nueva vieja izquierda
Twynn Lannister! me alegro mucho también de leerte. Afortunadamente no conozco como tú de primera mano la represión comunista, sin embargo intento escuchar aquellos testimonios que certifican la enorme miseria moral y material inherente a este sistema totalitario. El problema del Comunismo es que ha tenido un soporte intelectual enorme por parte de artitstas o pensadores de renombre(Sartre, Neruda, Chomsky...), lo que le hado un aire de honorabilidad y de utopía deseable, cuando en realidad es un atentado a la libertad individual; en un momento determinado del S XX más de un tercio de la humanidad vivía bajo el totalitarismo socialista, resultado entre 65 / 80 millones de muertes. Lamentablemente sigue habiendo muchos hooligans del Marxismo que en nombre de la "igualdad" y la "justiticia social", se ven legitimados para arrasar todo rastro de derechos y libertades individuales. El tema catalán roza el surrealismo; no hace más de 10 años el independentismo era algo poco más que marginal en Catalunya (creeme, se de lo que hablo); durante los 2 últimos años desde la Generalitat se ha impulsado y promovido la creación de un clima pro-Independentista y de desobediencia institucional más que preocupante; el problema es que los indepes han metido en un berenjenal de pelotas a 7,5 millones de ciudadanos en nombre de un ideal; de momento han conseguido partir Catalunya literalmente por la mitad creando un clima de cabreo entre los "no indepes" sin precedentes. Parece ser que el 90% de voto favorable a la Constitución en Catalunya en el Referéndum del 78, tiene para los soberanistas menos validez que el catálogo del Ikea, por parte de CDC la falta de lealtad y seriedad institucional es lamentable; ciertamente desde el PP se ha retro-alimentado el conflicto con actitudes más bien macarras; espero que al final se imponga el sentido común. Pero veo a Mas más cerca de dejarse rastas y quemar contenedores de que se siente a negociar desde la legitimidad democrática. Un abrazo muy fuerte, Cesc
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Nowitzki71 03/11/15 20:50
Ha comentado en el artículo La nueva vieja izquierda
Hola Comstar, A Reagan se le pueden discutir muchas cosas, si la creciente deuda atribuible a defensa fue o no necesaria en su totalidad, el Iran-Contra affair cuyas ramificaciones implicarían la financiación de la Contra Nicaragüense, etc... Pero los hechos son los que son, Reagan heredó un pais con prácticamente un desempleo del 10% en el 81 y al final de su segundo mandato (89) era de poco más del 5%, la economía creció, los ingresos familiares crecieron, el % de población con ingresos por debajo de los límites de la pobreza descendió (en menor medida) el "misery index" cayó notablemente, en resumen no acabo de entender lo de "políticas creadoras de desempleo". Intuyo que quizás te refieras a que las políticas de libre mercado con poca intervención generan los "boom & bust cycles", y que en la parte del "bust" se destruye empleo (?). En los paises con mayor grado de intervención no se destruyó empleo? Slds, Cesc
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Nowitzki71 02/11/15 22:23
Ha comentado en el artículo La nueva vieja izquierda
Hola Txuska!, un placer leerte. No creo que todo lo público sea malo, en España por ej la Sanidad sometida a presiones tremendas funciona muy bien teniendo en cuenta las circunstancias gracias al esfuerzo de los/las profesionales; pero salvaría poco más, el modelo educativo me parece atroz, el sistema de pensiones no se aguanta por ningún lado, la administración pública hace aguas, de las cajas mejor no hablamos,.. Por otra parte hay servicios que difícilmente pueden sustraerse de la gestión pública, seguridad y justicia serían dos ejemplos claros. Mi modelo sería algo parecido a lo que defendía Friedman y que encaja bastante con el republicanismo americano clásico; creo que el Estado debería ser garante (no gestor) en aspectos como renta mínima (mediante impuestos negativos por ejemplo), garantizar el acceso a un modelo educativo privado en el que las escuelas compitan y los padres elijan (en Nevada existe un modelo mediante el cual los padres tienen algo parecido a una tarjeta de débito para pagar escuelas, tutorías, ayuda especializada etc..), garantizar el acceso a la Sanidad (no tengo claro para nada que tipo de modelo sería el más adecuado) En definitiva Capitalismo clásico (no el de amiguetes al que criticas con toda la razón) con mucho más peso del sector privado y muchísima menos incidencia del público, complementado con una red de seguridad (sanidad, educación, dependencia a grosso modo) para quien lo necesite, mercado de trabajo más flexible -facilitar contratación y despido como en los paises nórdicos-, reforma de administraciones y reforma de empleo público, reducción de la deuda, bajada de impuestos, reducción de tramos, simplificación sistema tributario. Y como decías, reforma del sistema de financiación, modelo federal, competencia fiscal y que cada federación sea responsable de sus finanzas. Me parece curioso lo que me dices de Bildu, aún así, creo que estos partidos funcionan de una manera a nivel municipal o incluso autonómico, ya que forzosamente tienen que hacerlo dentro de un sistema de mayor alcance que ejerce de "firewall". El problema sería darles galones en la gestión del Estado para que ellos implanten su modelo, que es algo muy parecido al chavismo clientelista y que básicamente crea miseria y corrupción (3 tipos de cambio oficial entre el dólar y el bolívar dan para muchos abusos). De todas formas lo del "modelo ideal" siempre da pie a respuestas trampa, ya que a todos nos gusta Suiza por ej, pero cada país tiene su modelo productivo y los salarios van vinculados a la productividad, Suiza es un refugio de capitales, la industria farmacéutica tiene mucho peso, su sector manufacturero es de una calidad excelente etc... Aquí tenemos turismo, lo que queda del sector tocho, servicios, automoción y activades que por lo general no permiten salarios elevados; y no hay recetas mágicas, cualquier intento del gobierno de turno para fomentar otras actividades crea incentivos perversos de todo tipo....y sustrae capital del sector privado; la alternativa es liberalizar la economía y de pasada dejar menos opciones a los burócratas de hacer "capital allocation". Gracias por tu lectura y comentario, Un abrazo, Cesc
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Nowitzki71 04/06/15 21:00
Ha respondido al tema ¿Cómo veis a INTC - Intel Corp. USA? Seguimiento de la acción
Tywin Lannister!! Estoy fuera de Intel aunque les sigo de vez en cuándo, no veo nada clara la compra desde el punto de vista financiero; tengo serias dudas de que pueda ser realmente acretiva para los accionistas con el pastizal que se han gastado. Si hubieran usado los 15 billones en una recompra masiva de acciones propias, el retorno aproximado para los accionistas a igualdad de Forward P/E sería del 11% aprox en ganancias vía capital. Sin embargo habría que evaluar que beneficios puede lograr INTC, ya sea con sinergias en manufacturas, apertura a nuevos mercados, posiblidad de apuntalar aún más su posición en Datacenters, avances en R&D y el careto que se le habrá quedado a la cúpula directiva del más directo competidor de Altera (Xylinx). Para mi es demasiado complejo, sector dificil, cíclico, cambiante, ni siquiera te sabría explicar que fabrica Altera... Te dejo un link de alguien que realmente entiende Intc y el sector de semis y que da su opinión respecto a la compra. http://seekingalpha.com/article/3230646-intel-the-magic-of-fpgas Abrazote, Cesc
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Nowitzki71 07/02/15 16:44
Ha comentado en el artículo MAGALLANES - Value Investors
Atención, Magallanes puede ser el nuevo Bestinver. No conozco a Iván Martín, pero se que tiene una trayectoria que lo avala. Hace años que sigo a Vallejo, y puedo asegurar que su nivel de compromiso, seriedad, honestidad y capacidad de análisis es fuera de lo común. Gracias por postear Merowingio. Cesc
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Nowitzki71 11/12/14 22:56
Ha respondido al tema NOV National Oilwell Varco
Crazy! Exxon es la hostia, creo que hasta Coca Cola tiene más volatilidad, como opción tranquila la veo válida, Schlumberger me gusta, pero creo que la valoración de NOV así a cascoporro es más atractiva, creo que los de Morningstar han bajado el fair value tanto de NOV como de SLB pero las ven con margen de seguridad. BHP, personalmente, los tengo por muy muy ineptos, llevan un pastizal (10 billones?) invertido en el proyecto de potash en Jansen (Canadá), las estimaciones es que el proyecto no bajará de los 15 billones, no se como cojones van a rentabilizarlo, para mi, un fail total, lo que no significa que pueda ser buena opción, o incluso un pelotazo, pero antes que BHP, hasta me compraría un ETF del Ibex. Abrazo, Cesc
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Nowitzki71 11/12/14 22:38
Ha respondido al tema NOV National Oilwell Varco
Hola Donizt, Estoy fuera de NOV desde hace casi 1 año, me sigue pareciendo -a estos precios- una muy buena opción a l/p, las valoraciones son mega atractivas a estos niveles, un balance a toda prueba, muy buen equipo directivo. Parece que al mercado le preocupa que una bajada de capex en el sector les afecte mucho, tradicionalmente han sabido capear bien los vaivenes derivados del precio del crudo, en 2009 no les fue nada mal. Como +plus, NOV ha sabido tradicionalmente moverse bien en el ámbito de compras, si el crudo baja podrán hacer más adquisiciones baratas ya que el mercado de M&A sectorial se resentirá, también creo recordar que una parte de los ingresos de NOV eran recurrentes por mantenimiento y por lo tanto poco vinculados al "subyacente". Hay mucho value metido en NOV, no te se decir si está para entrar porqué no soy quien para hacerlo, francamente ya no la sigo y hay muchas más cosas que desconozco de las que se, pero parece una opción solvente y de calidad en un sector castigado. También te digo que me gusta más por un tema de simplicidad su spin off en distribución D NOW, pero la hostia para D NOW ha sido menor. Luego tienes que saber tratar emocionalmente con la volatilidad asociada al precio del crudo (a sabiendas que el negocio realmente no es tan, tan dependiente), yo he leído opiniones bien fundamentadas al respecto, el problema es que me parecen igual de fundamentadas las que afirman que el precio objetivo aprox del crudo está en 100 o 125$ por barril, que las que afirman que debería estar a 50 y la horquilla de valoraciones para NOV es distinta a 50 que a 125, que cada cual haga sus nºs. Y los paises productores, joer, la cremme de la cremme de la estabilidad política y la democracia liberal, Rusia, Arabia Saudi, Iraq, Venezuela..., menos USA que evidentemente es un pais decrépito que se va al garete (desde hace 70 años), igual que el dólar, Google, la industria del cine y no cuántas cosas más. Slds, Cesc
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