José Manuel, muy buen análisis, entiendo que de momento el impacto de Youtube en el reparto de la tarta no es muy relevante pero irá en aumento, alternativamente Netflix / Hbo y las múltiples opciones ofrecidas por cable mermarán los ingresos; dicho de otra manera y a pesar de que su % de producción propia es elevado conllevando mejor control de costes, no le veo ventajas competitivas sólidas.
Gracias a ti por pasarte por el blog y leer el post!
Espero poder responderte el lunes ya que ahora no tengo acceso al correo linkado a mi cta en Rankia.
Un saludo,
Cesc
Albertolari, muchas gracias por leer y comentar, me alegro de que te haya gustado.
Como dices lo importante es que sean consistentes a l/p, creo que Magallanes y AZ lo serán; no acabo de calibrar bien al nuevo equipo de Bestinver -los conozco menos- pero tienen el aval de los resultados y creo que han sido inteligentes al no pretender revolucionar los fondos cambiando posiciones porque sí.
Si me pides que me moje -no me lo has pedido pero lo haré-, creo que AZ lo va a petar de forma espectacular porqué Guzmán de Lázaro (y Bernad) IMO es el gestor en España más alejado de cualquier imperativo institucional; lo que han hecho con sus posiciones en productores de materias primas es de traca, invirtieron en el sector cuando nadie, absolutamente nadie, quería meterse y les ha salido bien, si lees sus cartas trimestrales caes en la cuenta de que no fueron contrarios porqué si, hay mucho, mucho trabajo de análisis detrás.
Magallanes también lo hará muy bien por supuesto.
Un saludo,
Cesc
Enrique, se que tu comentario iba para Solrac, IMO creo que es mejor separar los fondos tanto por comisiones como por la seguridad financiera que te da trabajar con distintas gestoras de forma separada; por otra parte AZ Valor ha bajado los mínimos de entrada a 5000€ desde 40000€, Magallanes creo recordar que estaba en 2000€ de mínimo, Bestinver "pica" un poco más con un min de 6000€.
Es mucho dinero para un particular, pero es relativamente asequible empezar con un Magallanes y añadir algo en otros fondos como el True Value (del que soy partícipe) y con el paso de los años meterse en AZ Valor o Bestinver.
Para mí tampoco haría falta tener un poco de todo, Con un par de estos fondos creo que en RV un particular puede tener una muy buena diversificación y generar alpha.
Un saludo,
Cesc
Hola Valentín,
Lo cierto es que la gestión pasiva va a superar siempre a la activa que ya si todos los gestores participan en el mercado, su rendimiento tenderá a agruparse entorno a una media; por definición no todos los gestores "activos" pueden estar por encima de la media.
El problema se agudiza ya que el "activo" cobra comisiones mucho más altas que los fondos índice o los ETF's, por ese motivo a l/p la gestión pasiva es muy difícil de batir.
Si que creo como seguidor del value, que hay gestores capaces de batir sistemáticamente a los índices a 10 / 15 años, el mérito hoy en día está en saber quienes son y confiar en ellos; en España, IMO -y me dejo algunos- Magallanes, AZ Valor, Metagestión y "nuestro" Álex Estebaranz junto con su socio JL Benito pertenecen a este grupo selecto.
Respecto al debate de RF vs RV es cierto que por regla general los que invertimos en acciones tenemos entre ceja y ceja que a l/p es la mejor alternativa pero como dices existen períodos multianuales en los que no es así, sin ir más lejos y sin necesidad de tirar de gráficas el IBEX estaba en 2007 a 15800 ptos aprox y casi 10 años más tarde està un 45% por debajo; este dato es devastador; si vamos a Japón sucede algo muy parecido; el problema es que la purga de las burbujas de RV es muy costosa para los inversores.
Lo dicho, la RF puede ser muy buena alternativa o convivir con fondos o activos de RV.
Un saludo,
Cesc
Hola Valentín,
Si, es cierto lo que comentas y también que no todos tenemos un horizonte temporal de 7 décadas.
Alternativamente, creo que en general el inversor que se decanta por el value suele ser muy de "equities" y si quiere estar fuera del mercado opta por el cash en lugar de anclar su capital en bonos a l/p (que para mi es una opción muy respetable por supuesto, y más viendo el gráfico que has aportado).
No lo había comentado en el post, pero Blanca Hdez comentó que ellos no recomendaban a los inversores que tuvieran exclusivamente fondos de Magallanes y aconsejaba cierta diversificación, en parte porque no quieren partícipes que se puedan asustar en las correcciones si tienen todo su patrimonio en un sólo fondo, a lo que me refiero es que no vi en ningún momento que intentaran vender sus fondos.
Muchas gracias por leer y comentar.
Un saludo,
Cesc
Solrac! gracias por el comentario.
En España hay varios equipos value con un nivel de competencia muy alto e indidablemente los de Magallanes están en la pomada; el mérito está en subir cuando llevas 25 valores en cartera y el mercado está bajando, lo que implica que han sabido seleccionar muy bien sus opciones.
Me pasó algo parecido con Pepe, leer su blog fue como una epifanía para iniciarme en el Value, a partir de allí seguí con Lynch, Buffett, Graham....., nos lleva muchos años de ventaja y es un tío de lo más majete.
Abrazo,
Cesc
OK, lamentablemente es una herramienta de política monetaria a disposición de los paises soberanos; una herramienta atroz que empobrece a los ciudadanos y enriquece a la cleptocracia, no hay sistema de control interno ya que los incentivos son demasiado perversos para que una tropa de mangantes establezca límites claros.
En absoluto me parece una medida acertada.
1/
Criticas a las agencias de Rating cuando se equivocan (subprime) y también cuando califican -acertadamente- como basura la deuda de un país con un gobierno bananero, represor, corrupto e irresponsable, o realmente piensas que la deuda "socialista S XXI" merecía el mismo rating que la deuda suiza??
2/
Los chavistas establecieron un control de cambios después de "petrolizar" toda la economía, es decir que fijaron unos tipos de cambio artificiales para que solo algunos tuvieran acceso al dólar artificialmente barato, el resultado -como sucede cada vez que se fija un control de precios desde el gobierno de turno- es que hay escasez de divisas y se genera un mercado negro, con la particularidad de que los chorizos chavistas eran los que tenían acceso al dólar barato para revenderlo a su precio real en el mercado negro (el precio real es unas 100 veces más caro que el sistema oficial Sicad) robando doblemente al pueblo venezolano con unos pelotazos de miedo, que luego sin vergüenza alguna invertían en artículos de lujo o bien mansiones en Miami.
3/
Este sistema animal de cambios prefijados arbitrariamente genera una hiperinflación en el mundo real, la escasez de dólares hace que los venezolanos se deshagan de los bolívares a una velocidad récord, provocando inflación de triple dígito, y aquí lo único discutible ya que no hay datos oficiales, sería la magnitud del triple dígito.
No es un problema de control interno, es un saqueo sistemático basado en un sistema criminal coordinado desde el poder.
España