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Participaciones del usuario Adriano04

Adriano04 07/05/21 20:34
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Desmontemos la mentira de Paramés de que el problema de la rentabilidad de Cobas respecto a otros fondos value es haber empezado mas tarde en el horizonte temporal y la pérdida de Aryzta (12-15% del fondo). Comparemos los 4 fondos value hispanos más importantes entre el 4 de Enero de 2017 y el 4 de Mayo de 2021:Rentabilidad Magallanes european equity m: +36,26%Rentabilidad Bestinver Internacional :              +30,10%Rentabilidad Azvalor Internacional:                   +  7,20%Rentabilidad Cobas Selección:                           - 17,58%Si al Cobas selección no hubiera tenido las pérdidas del 12-15% provocadas por Aryzta, en el mejor de los casos tendría una rentabilidad de - 2,58%, muy lejos de sus competidoras más directas.
Adriano04 07/05/21 20:10
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Respecto a la conferencia de Cobas del miércoles, en la misma línea de las anteriores. Como en líneas gruesas no hay grandes cambios, tan sólo se pueden comentar algunos detalles de donde sacar pequeñas conclusiones:1) Me parece positivo que Paramés empice la conferencia reconociendo públicamente que los resultados son malos. Al menos no cae en la autocomplaciencia de Azvalor.2) Ante la continuidad en el tiempo de estos malos resultados, Paramés ha sido ágil como empresario:  -Reducir comisiones: Para evitar la fuga de clientes. Los demás argumentos son "milongas"  -Reducir analistas: Si no hay resultados, hay que reducir costes. Y si encima si no hay rotación de cartera, no tiene sentido tener tantos analistas3) Paramés da un paso más en su estrategia estudiada de dar más visibilidad al trabajo de sus analistas y ser menos protagonista: Este año ya es el moderador el que pregunta directamente a los analistas (otros años, era él el que iba repartiendo las preguntas públicamente). Y evita hacer algún inciso o aclaración a las respuestas de sus subalternos. A pesar de lo cual Huerta de Soto, tras hablar de Golar, mira a su jefe, como pidiendo su aprobación por si lo ha hecho bien.Consejo a Juan Cantús: Está claro que todo el mundo no tiene la misma capacidad de hablar en público. Pero, tío.... si sólo vas a responder una o dos preguntas en la conferencia y además te las han pasado por adelantado (porque hasta la diapositiva de Babcock está preparada para la respuesta), enciérrate toda la mañana en tu despacho antes de la conferencia, prepárate la respuesta y repítela 100 veces en voz alta hasta que te salga de carrerilla...y evitamos los "ha conseguido conseguir" y balbuceos varios..No es tan difícil4) Lo comentado en el punto anterior, enlaza con la idea de que Paramés no está el 100% de su tiempo analizando empresas. Sus nuevas responsabilidades como empresario+"labor social" le deben quitar al menos el 25% de su tiempo, por muy buen equipo que tenga.. Eso sí, es muy inteligente, tiene muchas tablas, y es de esas personas que tienen una memoria prodigiosa sobre todo lo que escucha. Pero al final, no tiene más remedio que depender más de lo que le sugiere su equipo... que evidentemente no es tan bueno como él.5) Valoro positivamente la fe que sigue manteniendo Paramés en las empresas que todavía no han recogido el valor que se les presupone. Ha evitado rotarlas y va a muerte con ellas... incluso con Renault... Ojalá no se equivoquen... aunque para ello se curan en salud, hablando ya siempre, de que invierten a 5-10 años.6) Como excepcion, con Aryzta sí ha perdido la fe. Cuando se nombra esta empresa, a Paramés le cambia la cara. Vuelve a repetir sin venir a cuento que es sólo una empresa más del fondo... Se ve que odia esta acción, que ha hundido parte del prestigio labrado durante largos años. En mi opinión, la mantiene sólo, para poder decir en el futuro, que las pérdidas con su gran apuesta del fondo no fueron tan grandes.7) Paramés dice que Cobas no tiene más acciones en TK porque no puede (está cerca del 15% del accionariado). Pero le ve más potencial que TGP,  coincidiendo con Gabriel y algunos foreros.8) Qué poco inteligente volver a sacar de nuevo el tema de facebook y sus hijos...9) Y por último, me parece feo mentir diciendo que el peor comportamiento de Cobas respecto a otros fondos value ha sido simplemente por haber empezado después en el tiempo y por el error de Aryzta. Haciendo unos sencillos números se comprueba fácilmente esa mentira... Y sin hacer los numeros también se comprueba: Concentrados ("mejores ideas"): - 40%
Adriano04 26/04/21 18:48
Ha respondido al tema AzValor Internacional: seguimiento y opiniones
La carta de Azvalor, como bien habéis dicho algunos foreros, un panfletillo con poca sustancia.Sólo destacar algún detalle:- Han salido totalmente de Golar, empresa de la que llegaron a tener un 3,09% en el 1T2020, porque dicen que le han bajado el precio objetivo y que su potencial de revalorización es menor que el de otras alternativas. Mientras tanto, Paramés la mantiene como primera posición del fondo: Diferencias de apreciación muy antagónicas entres los dos ex-bestinver sobre dos empresas que ambos han estudiado muy bien.- Dijeron en una carta anterior que tenían un fondo de armario de empresas de calidad, fuera de las materias primas que irían incorporando conforme fueran rotando posiciones. Sin embargo, las entradas de este trimestre siguen siendo más de lo mismo: carbón y oro. - En el fondo Iberia, tras varias ventas, dicen que la posición de liquidez en el fondo ha subido notablemente. O sea, que no ven grandes oportunidades en España/Portugal... Muy mal lo tienen que ver, con lo poco que les gusta tener liquidez...
Adriano04 30/03/21 20:04
Ha respondido al tema AzValor Internacional: seguimiento y opiniones
Repito, a mi como inversor me gustaria que el fontanero me enseñara a cambiar grifos y el cerrajero a abrir la puerta de casa desde fuera pero entiendo que me digan que me de la vuelta para que no vea como lo hace.En mi opinión, en cualquier profesión, el deber moral de las explicaciones está en función de la eficacia del trabajo realizado por el profesional:Si un fontanero viene a mi casa, me arregla el grifo, le pago y el grifo funciona antes de abandonar mi casa, entonces no tienen ningún deber moral de darme exhaustivas explicaciones sobre el trabajo realizado. Tan solo me dará unas breves pinceladas de lo ocurrido.Pero si el grifo después de 3 meses sigue goteando, puedes estar seguro de que el fontanero me dará todo tipo de explicaciones, tantas como sea necesarias, para explicar cual era el problema, justificar por qué el trabajo no salió bien y me dará un plan detallado a seguir para subsanarlo.Del mismo modo, si un fondo de inversión me vende que sus fondos, después de 5 años, tendrán rentabilidades superiores a las del mercado, y lo consigue, yo no le pediría muchas explicaciones. Pero si por el contrario, no consigue los objetivos prometidos, la respuesta no puede ser nunca decir que habrá que esperar 7-10 años y quedarse tan ancho.. Tendrán que dar la cara, destripar todo su trabajo realizado, explicar qué es lo que ha salido mal y detallar las medidas correctivas para conseguir el objetivo marcado.Esto mismo que cuento,  por supuesto,  es replicable en cualquier sector, cuando tratas con un profesional que pretende seguir trabajando a largo plazo contigo.
Adriano04 30/03/21 12:41
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
El director financiero y de operaciones de Cobas abandona el barco también.https://www.elespanol.com/invertia/mis-finanzas/fondos-de-inversion/20210329/parames-pierde-pesos-pesados-perez-jofre-media-docena/569693599_0.htmlA los clientes se les pide 5-7-10 años de paciencia, mientras una gran parte del equipo de Cobas ha huido y sigue huyendo en desbandada antes de cumplir los 5 años. Desde luego que Cobas no destaca ni por su ética ni por su estética...
Adriano04 30/03/21 01:15
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Jajaja...Eres inagotable Analyticss..Aunque el bisfenol A, no está prohibido en la U.E, los fabricantes de envases metálicos  ya hace años que empezaron mayoritariamente a sustituir este compuesto por otros elementos, con lo cual, ya es algo residual. Las cadenas de supermercados fueron los primeros que abogaron por este cambio en el sector hace años.Y con esto terminamos ya el off-topic xd
Adriano04 29/03/21 21:14
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Veo que eres muy observador y tienes mucha razón en muchos aspectos que comentas:Respecto a la seguridad, entonces no entiendo porque las marcas mas caras siguen haciendo conservas con tapa gruesa y las mas baratas, con tapa blanda, si es por normativa imagino que iran implementando.  El sector conservero es un sector muy tradicional, donde las mejoras tecnológicas a veces tardan en implantarse. El gran impulsor de la "tapa blanda" (easy peel) ha sido Mercadona, porque ha detectado esa necesidad en sus clientes. Por eso, la marca Hacendado es la que lidera este cambio, a través de los interproveedores que le fabrican. Albo y otras empresas, con productos de mucha calidad, pero con menores volúmenes de producción y mayor resistencia a los cambios tecnológicos, no han sido capaces todavía de implantar este nuevo sistema de tapas. Algunas veces saco el ejemplo del pollo fresco, aunque es cierto que la inyeccion de agua salada al pollo sirve para conservarlo, tambien es cierto que te lo venden al peso con el agua, (lo puedes ver cuando lo fries en la sarten que sale mas agua de lo normal que el agua intramuscular) tambien es que ha sido toda la vida, pero es mas facil inyectarle un 5% mas de agua, y te estan vendiendo un peso inferior tecnico en pollo. Ahí tienes toda la razón: Hay un tendencia en productos cárnicos y en muchos procesados de pescado a la inyección de agua salada ( a veces con otros aditivos), con la finalidad de mejorar la caducidad del producto y conseguir mayor jugosidad. Eso a la vez supone un ahorro en costes para los fabricantes, por vender el agua a precio de carne o pescado.  Con el azucar es exagerado, hasta el chorizo le meten azucar. A veces se utiliza el azúcar, en muchos productos alimentarios, para darle un ligerísimo sabor más dulce, pero las cantidades en esos casos suelen ser mínimas. Por lo demás,  en general, la tendencia de la industria es a reducir el azúcar por la presión de la sociedad pero vamos, yo he visto bastante "estacionalidad de precios" en productos que cada vez han sido de peor calidad, mientras que una subida fuerte de precios en productos de mejor calidad hasta el punto de quitarlos del supermercado. Los supermercados tienden a maximizar el beneficio con el espacio utilizado en sus productos. Obtienen más beneficio con un menor número de productos pero con mucha rotación. Por eso, muchos productos caros acaban saliendo del lineal. Y para comprarlos debes acudir a otro tipo de establecimientos más especializados Yo hace unos años, el salmon ahumado he estado pagando 2.5€ los 100gr, y ahora lo pago a mas de 3€ , y es un salmon de "marca normal" de noruega.El salmón ahumado, hace años era un producto que por su alto precio, se consumía sólo en navidad. A lo largo de los años este precio ha ido reduciéndose  y se ha convertido en un producto de consumo para todo el año. Eso no quita que en función de las producciones anuales de las granjas de salmón haya años de salmón más caros que otros.Respecto a las reducciones de gramos que comenta otro forero, hay que tener en cuenta también que los hogares cada vez tienen menos miembros y se tienden a vender envases con menos cantidad de producto. Lo cual no quita para que haya picaresca también por parte de algunos fabricantes. No me extiendo mucho más, por no ser este el tema principal del foro.
Adriano04 29/03/21 20:05
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Creo que es muy arriesgado aseverar que la reducción de la calidad media de los productos alimentarios sea lo que ha permitido contener la inflación en lo últimos años.La industria agroalimentaria se ha beneficiado, al igual que el resto de sectores productivos, de la globalización:  reduciendo costes de compras de materias primas, deslocalizando algunos de sus centros productivos, innovando, automatizando procesos y todo ello le ha llevado a conseguir una importante reducción de costes.Eso no quita, para que algunos subsectores o fabricantes hayan realizado o realicen algunas prácticas menos deseables para reducir esos costes. O que las tendencias de la sociedad demanden cada vez más productos procesados y con mayor caducidad, lo cual empuja a los fabricantes a un mayor uso de aditivos en los productos.Pero nunca jamás en la historia, los productos alimentarios han tenido tantos controles por parte de los fabricantes  como de las autoridades sanitarias. La seguridad alimentaria se ha convertido en una prioridad y las muertes e intoxicaciones por consumo de alimentos en mal estado, se han reducido drásticamente a lo largo de los años.Hace 30-40 años, el número de intoxicaciones alimentarias, sobre todo en verano, eran altísimas. Lo mismo te encontrabas fraudes alimentarios con cientos de muertos por adulteración del aceite de colza, que supermercados que te vendían conservas de pescado con botulismo sin que les temblara el pulso. Todo a ido mejorando y el concepto de seguridad alimentaria se ha convertido en el principal ADN del sector. Cualquier empresa  sabe que una muerte por la ingesta de un producto puede suponer su desaparición y los controles actuales son muy altos. Así que, sabiendo que para medir la calidad de un producto alimentario, el primer atributo que tiene que tener es el de seguridad alimentaria, se puede afirmar, sin ninguna duda, que este parámetro ha aumentado exponencialmente en los últimos años.Y para terminar,  discrepo muchísimo,  por ejemplo de este comentario:Yo he abierto latas de atun con la tapa de chapa dura, y ahora casi todos son de papel de alumunio blando, que me tendria que ir a atunes de la marca “Albo” por ejemplo, que es una marca mas cara, para encontrar tapas de chapa dura. (y todo al mismo precio o superior que antes)Esas tapas de "chapa dura" de los que hablas son de un material que se llama hojalata. Durante años, los consumidores se han quejado del peligro que supone, sobre todo para los niños, abrir las latas de atún por los frecuentes cortes en las manos que se producían. Esas tapas de "papel aluminio blando",  llamadas en el sector "easy peel", son una innovación tecnológica que ha reducido drásticamente ese tipo de accidentes. Son tapas más caras que las de hojalata, y debido a su menor resistencia a los golpes, ha supuesto importantes inversiones en todas las fábricas que lo han impuesto (sobre todo con paletizadores y despaletizadores), para que la tapa no sufra desperfectos en todos los procesos posteriores al cierre del envase.En conclusión: esta nueva tapa supone una mejora para la mayor parte de los clientes, aparte de un mayor coste para la empresa que las implanta
Adriano04 29/03/21 17:19
Ha respondido al tema AzValor Internacional: seguimiento y opiniones
yo entiendo que el problema que encuentran en las industrias tecnológicas -y es algo que también ha comentado Paramés- es que les cuesta ver dónde estarán dentro de 10 años.        Efectivamente, todos hemos oído ya en otras conferencias este comentario, el cual tendría valor en el caso de Buffet, cuyo objetivo es comprar empresas de por vida. Sin embargo, parece que a Buffet no le cuesta ver donde estará Apple en un horizonte mayor de 10 años. De hecho es su primera posición indiscutible en el fondo.       Y no deja de tener gracia escuchar a Guzmán de Lázaro y a Paramés hablar de horizontes  de 10 años, cuando las empresas que tienen, si les doblan el valor en 6 meses, la venden entera al día siguiente. Su horizonte temporal de inversión en el mejor de los casos son 5 años, salvo cuando cometen errores de inversión como Aryzta, Dixons, Babcock... donde no les quedará más remedio que aguantar más tiempo para intentar minimizar las pérdidas.      De todas formas, vuelvo a repetir que no creo que su fondo deba convertirse en tecnológico. Sólo digo que no deberían dar la espalda a la revolución digital del siglo XXI, cuando a la vez, otros sectores suyos tradicionales de inversión están colapsando (como Bacalo, tú mismo comentas)     De hecho, por mi parte, si me apuras, en un horizonte de 10 años, casi me atrevería a decir que me cuesta menos prever donde estarán empresas como Apple o google, que otras como Azvalor o Cobas... :):)
Adriano04 27/03/21 21:30
Ha respondido al tema ¿Cómo veis OHL?
https://cincodias.elpais.com/cincodias/2021/03/26/companias/1616765331_400560.html