Obligaciones de Eroski y Fagor

Hombre, lo han anunciado a las 16:30 aprox. El mercado estaba abierto. Si fuera una gran señal, se habría barrido durante esa hora. 

Yo creo que esto es condición necesaria, pero no suficiente. Se van dando pasos. Y eso es bueno.

A ver si los As de bastos, Fernan2,… y demás experimentados, le dan una lectura adicional y profunda. Y así nos forman de paso 

Esa es la diferencia entre posible y probable. Posible si es, pero no es probable.
Lo explico: El anterior canje se hizo en un momento muy complicado de reestructuración de la deuda en la que los bancos hicieron quitas. Cuando los bancos en las negociaciones hablan de una quita suelen buscar una especie de equilibrio para que todos los acreedores hagan un esfuerzo parecido que permita la supervivencia de la compañía.  Algunas veces se implica también a los proveedores, pero en el caso de una gran superficie esto es imposible porque si algunos proveedores no hacen el esfuerzo o piden garantías para nuevos suministros se hunde la gran superficie por falta de artículos en las estanterías (no hay nada más triste y que ahuyente mas a un comprador que las estanterías vacías).
Además las pérdidas que acumulaba Eroski hacía necesaria la generación de recursos propios, en una compañía en la que no hay accionistas a los que acudir (es impensable que los socios trabajadores aportaran más capital) porque de otro modo, si no se incrementaban los recursos propios, podía entrar en situación legal de disolución y hubiera sido obligatorio que los administradores solicitaran el concurso o directamente la liquidación.
Por eso se optó por ese canje que generaba resultados contablemente (la quita) y estando la cotización como estaba tan deprimida, recibir 15% en efectivo era obtener una cantidad que relativamente con la inversión que habíamos hecho los "malvados especuladores" hacía atractivo el canje para los inversores particulares. Por eso los bancos aportaron esa liquidez para hacer frente al 15% que se pagaba.
En la actualidad no hay bancos que pongan el dinero en efectivo para generar un nuevo canje que sea atractivo (supongo que no hay ni siquiera para un 15%) y si no hay atractivo nadie acude al canje.
Pero hoy ya tenemos una buena noticia que es la convocatoria de las asambleas para aprobar la emisión.  Si sale adelante nos quedaremos con una inversión perpetua con una rentabilidad magnífica por lo que el precio se irá acomodando a la rentabilidad de mercado y algo subirá la cotización (no demasiado, que esto sigue siendo high yield)

 Si a mí me ponen como contraparte elegible les perdono un 30 % de la deuda. Y Eroski reduce un poco más la deuda. Ahora lo pueden hacer.

Siendo un buen acuerdo, la rentabilidad anual es muy difícil de igualar si se va arreglando el estado financiero de la compañía. Y una quita del 30%, seguramente lo mejoraría mucho…

Según MIFID la clasificación es de contraparte elegible, que es lo que se denomina "institucionales" porque son los bancos, las empresas de inversión, las compañías de seguros, los fondos de pensiones y los fondos de inversión. Es decir todas las empresas financieras. Además también se incorporan los bancos centrales y los gobiernos (por ejemplo, podría ser una comunidad autónoma o un ayuntamiento).
Los particulares podemos ser calificados como profesionales en determinadas condiciones. 

Bueno, esto es moverse entre el famoso FOMO y POMO (el miedo a estar fuera y el placer de estar fuera)
Yo puedo hablar por mi, y supongo que otros muchos que por aquí andan pensarán parecido, sabiendo que los que podemos comprar estas tres emisiones estamos calificados como profesionales, es decir, que algo de conocimiento de evaluación de riesgo tenemos.
Cuando hay una noticia buena, y esta lo es, porque es un paso en el camino que todos deseamos de que haya una emisión que despeje las dudas sobre el vencimiento en el 2024, se nos enciende una lucecita en unos valores tan estrechos como estos, que en un día pueden variar la cotización en un 20% como ha sido hoy, que nos hace pensar que comprar ahora puede significar una ganancia muy importante si se confirma la colocación de los bonos a fin de año porque entonces ya no habría default en 2024 y sin embargo comprar dentro de unos días (o no comprar) puede ser perder esta oportunidad ya que mayores precios harían disminuir la ganancia potencial.
Pero nuestra experiencia nos aconseja (y a algunos casi cerca de manera absoluta) no incrementar más la exposición en estos valores, porque siendo tan atractiva la rentabilidad ya estamos demasiados invertidos desde hace tiempo, ya que si no llegara a colocarse la emisión ya no sería el placer de estar fuera, sería el medio consuelo de no haber estado más dentro, porque sufriremos con la inversión.
De todos modos, como somos bastantes los que estamos valorando las posibilidades, alguno, bien porque no tenga una exposición tan elevada, bien porque le sobre algo de dinero que pueda perder, en los próximos días veremos alguna compra suelta, no demasiadas.
Cuando se coloque la emisión posiblemente lamentaremos no haber comprado algo más ahora, pero el lamento será pequeño en comparación con la inmensa alegría por la inversión que ya tenemos hecha. Es decir, si ganamos 100 no nos importa no haber ganado 120, estaremos muy contentos de no haber perdido otros 100.
Eso si, lo que parece es que habrá menos importe a la venta, porque con la perspectiva que se abre ya no nos apetecerá vender a estos precios existiendo una posibilidad cierta que en tres o cuatro meses, si se confirma la colocación, tendremos posibilidad de vender a precios mas altos.

Muchas gracias por tus reflexiones. Siempre es un placer leerte.

Por confirmar. Tu o cualquier otro seguro que lo tiene en ma cabeza. ¿Los vencimientos que tiene Eroski hasta el 2028 son solo los siguientes: “el 31 de julio de 2024 por un importe de 503 millones de euros y el 31 de julio del 2027 por un importe de 200 millones de euros”?

Es decir, ¿si consigue los 600M se planta en 2028 sin mayores problemas? Me suena que tenia que renegociar otro tema con los bancos porque su deuda es claramente superior.

Gracias familia

De hecho: “durante el pasado ejercicio 2022, Eroski redujo su deuda financiera en 44 millones de euros, situándose en 858 millones de euros a cierre del primer semestre de 2023. Así, suma una reducción total de deuda de 2.565 millones de euros desde 2009. Esto representa una reducción del 75% del total de la deuda.”

Más los OS que son recursos propios.

Si no lo entiendo mal, si cierra los 600M€, y habrá que ver también las condiciones, especialmente el plazo, Eroski es una compañía medio saneada.

Y quiero pensar, seguro que mezclo deseo con razón, que si el Deutsche y BNP se meten, es porque tienen el convencimiento que pueden colocarlo. Temas de reputación, y esas cosas. Otra cosa es que verdaderamente lo consigan.