Gane un 50% en dos años, Barclays paga la ronda
Echar un vistazo a los folletos de algunos fondos garantizados en los días que corren es fuente de gratas e inesperadas sorpresas. Al menos para quienes no los suscribieron en su lanzamiento y son ajenos, por tanto, a la condición de sufridos partícipes iniciales. Si los garantes cumplen con el compromiso adquirido a término, y no hay razones objetivas para pensar que no sea así, la posibilidad de obtener suculentas ganancias a través de ellos es mayúscula. Es lo que ocurre, por ejemplo, con el Barclays Garantizado Europa 2013 (BGE13).
De acuerdo con el documento remitido cuando su comercialización a la CNMV, participa de las siguientes características:
1.Fondo de Inversión Garantizado de Rendimiento Variable.
2.Perfil de Riesgo bajo.
3.Vencimiento el 28/11/13.
4.Al vencimiento, el inversor obtiene:
1.el 100% de su inversión de acuerdo con el Valor Liquidativo Inicial fijado el 13/11/09: 1.328,46 euros,
2.más el 100% de la revaloración de la media de las observaciones mensuales del índice Eurostoxx50 desde el 19/11/09.
5.Suscripción/Reembolso diario de acuerdo con las normas de cálculo del Valor Liquidativo consignadas en el Folleto.
6.Inversión Mínima de 600 euros.
7.Comisiones: Gestión, 1'2%; Depositaría, 0'05%; Suscripción 5%, fuera del periodo de lanzamiento; Reembolso, 2'5%, salvo que se realice en las ventanas cuatrimestrales de liquidez habilitadas a tal efecto.
Pues bien, tras los mínimos del pasado 15 de noviembre, el valor liquidativo del fondo se situaba, a cierre del viernes, en 855,7911 euros por participación. Una diferencia respecto a los 1.328,46 garantizados superior al 55%. Si sumamos a la cotización actual, el 5% que nos demanda la gestora por comprar fuera de plazo, el coste de adquisición de un nuevo inversor ascendería a 898,58 euros. Pues bien, aún así estamos hablando de un rendimiento total cercano al 48% en los dos años que quedan para su vencimiento. No está nada mal, siempre que pensemos que el garante, Barclays Bank PLC (Sucursal en España) es solvente. Y tanto las sucesivas inyecciones de su matriz desde Londres, como el carácter estratégico de Barclays Wealth Managers en nuestro país, hacen pensar que así es.
¿Qué ha sucedido para que se produzca tal divergencia? El valor liquidativo no es sino una foto unitaria a precios de mercado de los activos que componen un fondo. En el último Informe Trimestral, de 30 de septiembre de este año, vemos que el 77,90% de las posiciones de renta fija pública del BGE13 son inversiones en deuda... italiana (17,62%), vaya; irlandesa (35,49%), mecachis; y griega (24,79%), tomá. Elemental, querido Watson. La proporción había aumentado un 2,09% desde junio gracias a la toma de nuevas posiciones en Irlanda que compensaban la reducción parcial de la exposición a Grecia. ¿Dónde queda el requisito de un rating mínimo de A- fijado en el folleto? Si tenemos en cuenta que el 6% del patrimonio está reservado al coste de la opción asociada al componente variable de rentabilidad y otro 5,5% a cubrir los costes, estamos hablando de un porfolio suicida casi en su totalidad.
No es el único. Existen ejemplos similares en el mercado, de mayor sustancia que los poco más de 20 millones de euros de patrimonio neto de este fondo. Chequeen en los rankings la rentabilidad de estos productos y cuando vean caídas significativas, vayan a los documentos trimestrales y encontrarán las claves que necesitan. El porqué del menos 10,5% en 2011 del Santander 100x100 5, Garantizado de Rendimiento Fijo con vencimiento en octubre de 2014, se halla en el 52% de deuda soberana portuguesa en su cartera, sobre un total de más de 350 millones de euros de patrimonio bajo gestión a los precios actuales. A ella hay que añadir otro 9% en títulos transalpinos. No es de extrañar la piña. El problema de los Fondos de Inversión es que no distinguen entre valores a vencimiento, disponibles para la venta o en cartera de negociación. No hay truco contable que valga. Son la prueba del algodón.
El cumplimiento de los compromisos va a suponer un desembolso adicional para los bancos garantes que probablemente no haya sido contemplado por analistas y mercado. Siempre que los mismos no se aferren, claro está, a las excepciones fijadas en sus folletos que, en el caso de la quita griega, no parecen de aplicación al ser voluntaria. Tratándose de los únicos productos en los que está habiendo captaciones netas de importancia en los últimos años -para un agregado de 53.000 millones de euros de volumen total- el problema puede ser más importante, en términos de importe y prestigio, de lo que parece. Mientras, al partícipe desde el inicio, plim. Si le pagan el principal a vencimiento, su merma será la inflación y el coste de oportunidad de no haber puesto los huevos en otro cesto. Al oportunista actual, por el contrario, se le abre un universo de gangas mucho más rentables que los depósitos y que las letras españolas, al menos a día de hoy (glaps). Con la ventaja del peaje fiscal del que aún disfrutan estos productos.
O sea que, ya saben: busquen, comparen y si encuentran fondos similares, ¡cómprenlos
Fuente:Blog de Macoy en el Confidencial