El Bar de los Pufforeros. Inversión de la A a la Z: Fondos, ETF, planes de pensiones, acciones, metales preciosos, etc

https://motor.elpais.com/actualidad/alemania-estudia-la-prohibicion-de-circular-en-coche-en-domingo/

Por darle un poco de humor al asunto, esto me impedirá tener que ir a comer a casa de mis suegros.

Les diré que por combatir la emergencia climática yo me sacrifico.

;)

¿De verdad se sabe realmente a qué juega Azvalor? Es una gestora que se publicita como puro stock picking en base a fundamentales de las compañías en función de su precio frente al valor intrínseco. Sus benchmark de referencia ha ido ajustándose a la conveniencia del momento.

Crees saber a lo que juegan porque la cartera está compuesta por unos pocos sectores que se han beneficiado de la "fiesta" macro. Pero eso no es lo que venden. Hoy en día es un fondo temático, con comisiones altas y rendimiento comparable discreto. Sólo se les puede quitar esa etiqueta viendo cómo evolucionará su cartera en el futuro.

Comparemos Azvalor con:

- Un fondo sectorial puro de materias primas, de gestión activa.

- Un fondo global flexible con sesgo contrarian/de valor, diversificado en cuanto a sectores y geografías, con un enfoque bottom-up que busca valores que hayan perdido el favor del mercado y que estén sensiblemente infravalorados por motivos estructurales, de una manera anticíclica (top-down).

- Un fondo que rastrea sectores mediante una estrategia definida seleccionando aquellas con ratios de valoración más bajos, dentro de los sectores en su conjunto, más baratos.

El resultado es éste:

A cinco años no supera ninguna de las estrategias. Ni al sectorial, ni al macro, ni al de valoración.

Con mayor inconsistencia a lo largo del período (línea azul), pero si profundizamos en el comparativo de ratios:

Mayor volatilidad. Un diferencial en el máximo DD nada despreciable. Menos capacidad de generar alfa. Mayor beta de mercado. Una rentabilidad ajustada al riesgo mala, siendo la mitad del FF o la tercera parte del DWS.

Creo que se entiende lo que quiero plasmar. El brillo de las rentabilidades recientes desvía la atención, pero a mi juicio no es un fondo de armario, por así decirlo.

Si se quiere posicionamiento táctico, por sector, un especialista en el campo puede hacerlo mejor, con menor volatilidad, menor riesgo y rentabilidades similares. Habiendo también la posibilidad de hacerlo a través de productos de gestión indexada.

Si se busca una rotación macro y posterior selección de títulos, tienes fondos como el Fidelity, con muchos más recursos para ajustar la rentabilidad/riesgo de manera más prudente. Con carteras que no son tan unidireccionales e incluso con mejor rendimiento.

Y si se prefiere una estrategia enfocada a precio, la de la casa Deutsche Bank es sólida, probada en el tiempo, y que potencia el factor value sobreponderando aquellos sectores más baratos y con potencial de revertir a la media.

No quiero parecer crítico con la gestora, con independencia de que me guste o no. Simplemente es una muestra de que no es oro todo lo que reluce, y que un patinazo en su posicionamiento ante un giro en la situación macro puede dejar a este fondo tocado. Lo mismo en sentido contrario, un acierto puede hacerlo dispararse, pero hay que saber a lo que se juega, y con fondos así es complicado determinarlo. 

Los consumidores pueden acogerse a una tarifa eléctrica que determina el precio el BOE.

Así que..... la culpa sería de quien rellena el BOE.

Al final en el mercado eléctrico europeo se basa en un sistema que busca una transición ecológica que puede ser muy loable pero con unos principios muy idológicos, a los cuales nuestro gobierno aplaudía con las orejas como se dice. Luego ya la culpa es de Bruselas cuando aquí no puedes hacer gran cosa.

No coja el rábano por las hojas. Claro que no endoso a las energéticas "toda la culpa" del proceso inflacionario, pero si en la base del proceso inflacionario ya tenemos una sobrerrepercusión de costes, lo que luego se hayan podido seguir inflando en la cadena es edema sobre tumor. Habrá quien haya repercutido racionalmente sus sobrecostes, pero seguro que también hay quien ha hecho el agosto, como las energéticas, e incluso quien haya utilizado la excusa de la inflación para subir sus precios a pesar de un escaso o nulo incremento de costes propio. Está en la naturaleza de los seres humanos en general, y de los españoles en particular.

Por otra parte, el que la inflación europea ha venido provocada en su mayor parte por el encarecimiento de la energía y los combustibles no lo dice este gobierno. No sé dónde ve Vd. la cabeza de turco.

Como decía, yo no quería hablar de política sino de economía. El gobierno hará lo que pueda, dentro de lo que crea que resulta comercial para seguir gobernando, en la medida en que se lo permitan sus acreedores: la Unión Europea y los poderes fácticos de este país. Las elecciones andaluzas ya han demostrado que lo tiene crudo y que ahora toca moverse al otro extremo del corral, pero no les quite Vd. la ilusión, hombre, no sea que digan: Para lo que me queda de estar en el convento...

Seguimos con el humor para no enfadarnos con la política.

https://www.elmundo.es/ciencia-y-salud/salud/2022/08/11/62f5228cfc6c83dd6b8b45a4.html

Claro, eso era, Zacka.

Y de ahí los veranos estupendos.

;))

Son mercados muy regulados.

No se puede hablar de precios que tienen esos mercados y pretender no hablar de política.

Vale, sí, la transición ecológica ha sido un fiasco porque no le han salido las cuentas y ha corrido más el tren de lo que se instalaban las vías, pero es tan ideológica como la no transición ecológica, porque la oposición a esta transición esta fundada en evitar los sobrecostes que supone para las empresas, cuyos intereses son prioritarios desde la ideología "liberal".

A ver, llevar algo de small value en cartera como complemento no es nada descabellado y puede tener sentido. Más en momentos de bonanza y crecimiento económico (fase inicial de ciclo).

Pero Cobas sí se puede entender más a lo que juega. Lo que comentaba antes, cartera concentrada de riesgo, con empresas muy castigadas o en declive, en las que se espera que un puñado de ellas tenga algún catalizador (cambio de dirección, adquisición, componente macro, etc...) que dispare su cotización muy fuertemente, que haga que compense de sobra el mal rendimiento del resto. Es una estrategia entendible, que incluso puede funcionar en algún momento, pero se deben dar varios condicionantes, y hasta que eso suceda puede ser tedioso.

Por eso su cartera está diversificada por sectores, sin concentrar en ninguno de ellos. Y luego tiene otras pocas acciones también deep value pero de algo más de calidad que compensan ligeramente. Pero es que los productos hay que entenderlos para no estar fustigándose casi a diario porque no da rentabilidad. La dará o no, pero hay que ser conscientes de en qué se invierte. 

Una alta ponderación de este tipo de fondos en cartera es poco menos que un suicidio financiero.

A mí también me parecen respetables todas las posturas siempre que estén basadas en cuestiones racionales, no como la de ese señor que dice que hay censura y represión en la España actual y a la vez añora la etapa franquista, que hace falta tener las criadillas haciendo de Roomba para defender eso, sin embargo no entiendo cómo se pasa de la oposición racional a alguna ideología, partido o forma de gobierno a lo que parece un odio visceral. Eso me parece más injustificado y creo que debería Vd. mirárselo y tomarlo con más calma.

En todo caso, le queda hasta las próximas elecciones generales para que sus plegarias sean atendidas. Vd. es joven  y el tiempo pasa volando. Ya veremos si se acuerda o no de Santa Teresa.

Bueno, amigos, ha sido un placer.

;)))

Pues Palmarés dice que tiene una cartera defensiva. ;-)

Ja ja ja. Que pedazo de serie esa del gif. Menudo descojone cuando la ví.

@kawesqar calienta, que sales…

Ahora ya respondo en serio, ¿no te parecen mejores analistas Guzmán y Bernad que Paramés? Es decir, parece que han tenido menos errores y han acertado más. 

¿O crees que su VL se debe mucho más a las circunstancias macro que a su acierto en el stock picking?

Entiendo que a futuros serías menos pesimista con Cobas que con Azvalor.

xDDD a ver, es un comentario intencionadamente exagerado, para que se entienda lo que quería comentar...

No estoy últimamente fino con la redacción, jaja.