Comentario de mercado
Destacamos la rentabilidad en febrero de los principales índices de renta variable: el SP500 ha caído -3.14%, el IBEX35 -1.55%, el DAX alemán -6.53% y el Eurostoxx -6.0%.
En cuanto a la renta fija el futuro de las notas a 10 años USA cae -0.41% y el Bund alemán -1.22%. El índice dólar se ha apreciado +0.16% en el mes.
Por último, el índice de materias primas DJ Commodity ha subido +6.76%. El petróleo WTI ha subido +8.59% y el oro un +5.89%.
Sin duda una época dura la que estamos viviendo en términos de catástrofes humanitarias, cuando aún no hemos salido de una pandemia global que ha causado millones de muertes, entramos en una guerra que recuerda a la invasión de Polonia por parte de los nazis. Un régimen autocrático invade y masacra por la fuerza a un país mucho más pequeño tanto en tamaño como en ejército.
Esperemos que el desenlace de este conflicto no acabe como acabó la invasión de Polonia desencadenando una guerra mundial. Hacía tiempo que no se daba una situación tan peligrosa para la estabilidad mundial.
Sin ser un experto geopolítico creo que China tiene la llave para que esta situación termine sin provocar un conflicto global, sin duda si el gigante asiático se alía con Rusia el desenlace puede ser fatal.
Los mercados están sufriendo todo este cambio de paradigma geopolítico a la expectativa de ver como acaba. Los países europeos más cercanos al conflicto son los principales perjudicados tanto por el riesgo de que el conflicto se extienda como por la dependencia energética de Rusia, lo que hace que su margen de maniobra sea limitado.
Ucrania es conocido como el granero de Europa por lo que este conflicto también ha disparado el precio de las materias primas agrícolas sobre todo del trigo que lleva una revalorización del 68% en lo que va de año.
Toda esta presión en los precios de las materias primas no pone un panorama nada fácil para los bancos centrales dado que una inflación que se esperaba transitoria se puede convertir en permanente. Podemos entrar en el peor escenario posible para un banquero central, la estanflación, crecimiento cero o negativo con inflación alta.
Para combatir este escenario es necesario subir tipos que a su vez provocan un enfriamiento de la economía lo cual hace que el crecimiento económico se ralentice entrando en un proceso cíclico del que es difícil salir bien parados.
En este escenario, los activos que mejor se comportan son las materias primas, los metales preciosos y los TIPs o bonos gubernamentales ligados a la inflación.
