Numantia Patrimonio Global

ayer la agencia de noticias Reuters publico que Trump abandonará el tratado Nafta de libre comercio de Canada, USA y Mexico

Dos miedos: por un lado que Trump se salga del NAFTA, aunque sólo es su estrategia de negociación para después mejorar condiciones o firmar acuerdos bilaterales. Y por otro lado, el rumor de que China dejará de comprar bonos americanod, por eso subieron ligeramente los tipos ayer, haciendo sufrir a las empresas de infraestructuras e inmuebles, sin embargo hoy China lo ha desmentido, y en cualquier caso no afectaría tanto como se cree. Un saludo.

 

Empresas dirigidas por sus fundadores. El ojo del amo engorda al caballo.

Emérito nos chiva por Twitter que LIFCO AB. ha entrado en la cartera del fondo: https://twitter.com/foso_defensivo/status/951778369246580736

Company Overview

Lifco AB engages in the dental, demolition and tools, and systems solutions businesses worldwide. It operates in three segments: Dental, Demolition & Tools, and Systems Solutions. The company is involved in the wholesale of dental equipment, such as disinfectants, saliva ejectors, bite registration and dental impression materials, bonding agents, and other consumables, as well as develops and sells medical record systems. It also develops, manufactures, and sells demolition robots, and crane and excavator attachments to crane, excavator and other heavy machine manufacturers. In addition, the company engages in the contract manufacturing of electronic components, stainless steel products, and galvanized products for use in the security and alarm, industrial applications, telecom and IT, food products, and pharmaceutical industries; and the waste handling and recycling of tires, wires, refrigerators, aluminum products, and electronics. Further, it offers vehicle racking systems and accessories for service vans; equipment for sawing and handling of sawn lumber; and pipe cleaning and sealing services, as well as provides low voltage electrical supplies to the professional power industry. The company was founded in 1946 and is based in Enköping, Sweden. Lifco AB is a subsidiary of Carl Bennet AB. (Esto realmente es parcial, puesto que el 49.9% de las acciones cotizan en Estocolmo como LIFCO.B)

Recent Private Companies Transactions

Type
Date Target Merger/Acquisition
December 28, 2017 Dental Direct AS Merger/Acquisition
December 21, 2017 Computer konkret AG Merger/Acquisition
November 10, 2017 Wachtel AG

Fuente: https://www.bloomberg.com/research/stocks/private/snapshot.asp?privcapid=5462429

Hola Emérito,

¿nos podrías explicar cuáles son las razones por las que se ha invertido en Unibail-Rodamco y Henkel AG?

Muchas gracias.

Hola Emérito, 

Según tengo entendido para poder abrir un fondo hacen falta 3 millones de € en el plazo de un año. ¿Cuánto tiempo queda para cumplir el año? ¿Qué pasaría si no se alcanzan los 3M bajo gestión en ese plazo?

Muchas gracias

El minimo de 3 millones se aplica a un fondo en su conjunto. Al ser el R4 multigestión un fondo de compartimentos, el mínimo es de 600.000 euros por compartimento. El R4 multigestión tiene 11 compartientos. Esta información viene detallada en la auditoria del fondo publicada en la cnmv

Aclarado, gracias!

 

Parece que Metavalor y Bestinver también han invertido en Naspers, nuestra tercera mayor posición en Numantia. Clara infravaloración que requiere paciencia.

Eurofins Scientific, la acción europea más rentable en los últimos 20 años. La estrategia es clara: nichos+crecimiento. Cada adquisición es más valiosa nada más comprarla al entrar en su red y centrarse en los tests más frecuentes de cada laboratorio.

Cartera actualizada de Numantia Patrimonio Global

Al ser dos de las nuevas del semestre, las explicaré en detalle en la carta de febrero. El segmento de adhesivos industriales de Henkel es el más interesante por la relación beneficio/coste para el cliente en aspectos clave. El caso de Unibail tiene que ver con la infravaloración de los inmuebles comerciales clase A en las principales ciudades con alta densidad de población.

Por qué será que tu gestión y forma de comunicación me recuerda mucho a True Value?

Y que conste que lo digo como un alago a ambas gestiones.

Con gestores como vosotros se duerme tranquilo.

 

Buenos días Enemérito,

Estoy estudiando entrar en tu fondo ... me estaba preguntando si cubres la divisa , tal como hacen  True Value Y Cobas ?

Gracias

Buenos días, 

No, no cubrimos la divisa, recupero aquí nuestra reflexión sobre el tema que puedes encontrar en nuestra primera carta semestral de agosto de 2017. En general creemos que ahora el euro está sobrevalorado, y eso podría suponer un viento de cola en 2018, al contrario que lo que ha ocurrido en 2017, pero las decisiones de inversión no se modifican en base a ello:

• Cobertura de divisas: Numantia Patrimonio es un fondo global que invierte en empresas cotizadas en diferentes divisas (Euro, Dólar, Franco suizo, etc). Además, muchas de estas empresas son multinacionales con ventas en varias divisas distintas. El fondo no utiliza instrumentos derivados para cubrir las diferentes exposiciones con respecto al euro por los siguientes motivos:
  • La cobertura de divisas es un proceso costoso que reduce la rentabilidad total de la cartera a largo plazo. El tiempo y análisis requeridos para su correcta implementación también pueden ser elevados, pues la necesidad de cobertura a corto plazo no depende de la divisa de cotización, sino de la estructura en divisas de ingresos, gastos, activo y pasivo de la empresa en cuestión. La distribución de ventas por divisa de SGS, una de nuestras empresas en cartera, puede darnos una idea de la magnitud de esta tarea ( gráfico a la izquierda) [1].
  • En muchas ocasiones es imposible realizar una cobertura perfecta porque se desconocen las coberturas que muchas veces la propia empresa ya realiza. El reciente anuncio de XPO Logistics de sus coberturas ante la caída de la libra durante el Brexit fue un claro ejemplo.

 

• Aun realizando una cobertura perfecta, esto implicaría realizar una apuesta sobre los tipos de interés locales respecto a los extranjeros. Además, nos expone al riesgo de una rápida e inesperada devaluación de la moneda local (el Euro) como ocurrió a finales de 2014 al anunciar el BCE su “Quantitative Easing”.
• A largo plazo puede demostrarse que los distintos precios de la economía se ajustan y que la volatilidad de la rentabilidad real de una cartera global diversificada en varias divisas incluso se reduce [2]. Al fin y al cabo, en la economía se intercambia producción por producción, siendo las divisas el medio de intercambio.
• Es cierto que los bancos centrales se embarcan en guerras de divisas mediante devaluaciones competitivas por los beneficios a corto plazo que se consiguen aprovechando que << el ajuste en los precios domésticos y en los salarios requiere cierto tiempo>> [3]. Sin embargo, no podemos predecir qué banco central será relativamente más exitoso en la manipulación de las expectativas del mercado.

 

• En última instancia, y al margen de precios de equilibro, inflación, tipos de interés, exportaciones e importaciones, lo más sensato para proteger nuestro patrimonio a largo plazo de la arbitrariedad de los bancos centrales es mantener una cartera global expuesta a varias divisas distintas. En ocasiones su efecto nos hará parecer genios, en ocasiones pareceremos unos necios, pero el hecho de no preocuparnos por la mayor volatilidad del fondo a corto plazo en pos de beneficios a largo plazo es una característica clara de nuestra filosofía.