Re: Caixabank Multisalud, ¿tienen fin las farmacéuticas?
Hola Betyy, como te dice Mrs Sippi, los traductores automáticos son una gran ayuda... por ejemplo,
http://www.reverso.net/text_translation.aspx?lang=ES
Aquí tienes el artículo traducido:
Venda esta acción Pharma antes de que esto ande peor: LLY
¿Tomaría usted una medicina que causa efectos secundarios como dolores de cabeza, dolores musculares, vértigo, vómitos, flatulencia incontrolable, sangría intestinal, ceguera o ginecomastia?
Apuesto a que usted grita "¡No!”
Pero si las ventajas de la medicina son mucho mayores que los riesgos - y los riesgos en sí no son intrínsecamente grandes - usted podría cambiar de manera de pensar.
Del mismo modo, al decidir hacer una inversión, tenemos que evaluar los riesgos y la recompensa potencial.
Desde luego, esto no es una analogía perfecta. A diferencia de la probabilidad de efectos adversos de las medicinas, los riesgos de la inversión tienden a variar considerablemente con el tiempo. En particular, muchas acciones del Sector Salud tienen unos perfiles de riesgo radicalmente diferentes a los que tuvieron en el pasado.
Pero pocos inversores parecen darse cuenta todavía de esto.
Esto es en parte porque el Sector Salud realmente tiene muchas modalidades distintas. Los inversores conservadores se decantan por las cualidades defensivas de la medicina y productos de técnicas médicas, mientras los más agresivos prefieren acciones de biotecnología de crecimiento alto.
En consecuencia el Sector Salud ha sido una estrella durante los cinco últimos años. El ETF Sector Salud SPDR (N:XLV) ha producido una rentabilidad del 142.3 % frente al 90.3 % del ETF SPDR S*P 500 (N:SPY).
Pero esta súper rentabilidad ha cambiado considerablemente las perspectivas de riesgo/rentabilidad para muchas de las acciones del Sector Salud.
Eli Lilly (N:LLY), una gran empresa farmacéutica, es quizás el mejor ejemplo. No muchas personas encontraron atractiva Eli Lilly a finales de 2010 porque sus acciones no subían. Irónicamente la acción no ha parado de subir desde entonces, ganando el 159 % de retorno total. Simple y llanamente, LLY está en un sector que prendió fuego, y se convirtió en una acción de momentum.
Por consiguiente, la valoración de Eli Lilly está ahora por las nubes. El gráfico siguiente muestra el ratio de valor-EBITDA y el de precios-a-ventas de la empresa de Eli Lilly durante los 10 años pasados:
(gráfico)
Aquí, los efectos del auge de healthcare/biotech son claramente evidentes, y la valoración de la empresa ha alcanzado un nivel estratosférico en 2015.
Sin embargo, no podemos perder la vista los fundamentales subyacentes de la empresa cuando el apetito de riesgo en el mercado es tan alto. La tabla siguiente compara varios datos de Eli Lilly con sus niveles al final de 2010:
(tabla)
En realidad los ingresos de Eli Lilly han caído durante los cinco años pasados, en gran parte debido a la expiración de patentes. El beneficio de explotación se ha derrumbado desde 6.5 mil millones de dólares hasta 2.3 mil millones de dólares.
Mientras tanto, el margen de beneficio de Eli Lilly ha sido rebajado casi a la mitad. Sería una hazaña que los márgenes vuelvan a sus niveles previos por muchos motivos. Por ejemplo, la patente sobre Cialis, medicamento de margen alto para la disfunción eréctil, expira en 2017. Además se ha multiplicado la supervisión de los precios de los medicamentos en los medios de comunicación en la estela de la campaña Presidencial.
Parece como si Eli Lilly necesitase tomar algunas medicinas de las que produce para conseguir mejorar su salud, e impedir más deterioros de ingresos y márgenes.
Encima, la deuda neta de la empresa (la deuda menos el dinero efectivo) se ha elevado.
A causa de estas tendencias negativas y lentas perspectivas de crecimiento, nada garantiza la valoración exagerada de Eli Lilly. Sin ser una acción de crecimiento, LLY cotiza en múltiplos de acción de crecimiento.
De forma no sorprendente, la mayoría de large caps con tan altas valoraciones – incluso las de crecimiento más alto - funcionan mal. Por eso, incluso si usted tiene el corazón lo bastante sano para la actividad bursátil, lo mejor es estar lejos de ellas.
Para mayor comprobación, he hecho un backtest. Digamos que alguien sin su medicación antipsicótica decide comprar sólo acciones ultracaras, large-caps pagadoras de dividendo.
El gráfico siguiente muestra el rendimiento de acciones que pagan dividendo (ex-datos-financieros) de capitalización superior a 10 mil millones de dólares y múltiplos EV/EBITDA mayores que 20 veces.
(gráfico)
Durante los 10 años pasados, usted habría perdido dinero siguiendo la estrategia de comprar las acciones más valoradas ponderándolas por igual en la cartera cada trimestre. El S*P 500 tuvo resultados mucho mejores.
Así, si usted mantiene LLY - o cualquier otra acción supervalorada pagadora de dividendo - durante más de cuatro horas, por favor busque asistencia médica inmediatamente.
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Es un artículo demoledor sin duda, pero creo que aunque no se esté de acuerdo con él, invita a reflexionar.
Saludos
