España
Exactamente, no dice nada nuevo. Simplemente el TV se tiene que adaptar como todos los fondos y gestores a todas las situaciones: tamaño, tipos de empresas, rentabilidades, etc. Os hago una apuesta, este fondo no va a ser nunca un fondo "enorme" tipo a los de Cobas o azValor, no, si os parece mucho 200 millones, esperad a que no presente unas rentabilidades tan "exageradas", y empezarán a marcharse gente.
Hola
Respecto a MTY. Los resultados son buenos ya que el EBITDA sube un 20% respecto al año anterior y las ventas comparables suben tambien un 0,7% ( las ventas totales bajan ligeramente por efecto moneda USD/CAD ). El cashflow es algo menor que el año pasado por todo el tema de la reevaluación de impuestos en USA, la empresa ha pagado casi el 5M en tax ( cashflow basis ) este trimestre cuando normalizado son como 2,5m, Tambien este trimestre ha habido 1M en gastos excepcionales por la adquisición de Imvescor. De hecho el cashflow es mas alto al año anterior, ya que en el periodo pasado tuvieron un ajuste de working capital positivo muy importante de casi 7M, que este año es casi nuetro. Ajustando el item de los tax y el working capital el cashflow operativo de 2017 fue de 10M y el de este año de unos 16M, si vemos informes del Q1 de años anteriores vemos como ese ajuste de working capital no es recurrente.
El año pasado sucedió lo mismo con los resultados del Q1, despues de la adquisición de Kahala ( 2016 ) el Q1 es mas flojo por el efecto de las heladerías y el mercado anualiza los resultados del Q1 y le parecen horribles, pero del Q1 a los siguientes trimestres el EBITDA y cashflow suelen subir un 30%-40%.Por ejemplo en 2015 el Q1 fue de unos 9M de flujo operativo por el anual total fue de 50M ( si uno anualiza el Q1*4 daría unos 36m y no 50m ), este efecto era leve años anteriores, pero con el tema de las heladerías se acentúa mucho más. En el Q1 de 2016 hizo 9m de flujo operativo ( 7,5m ajustados por WC ), en el Q2 el cash flow fue de mas de 12M por este efecto ( ese punto aún no había hecho las adquisición de kahala ).
Aún faltan por incluir los resultados de imvescor, pero las nuevas acciones ya están emitidas y si uno mira el market cap parece mas cara de lo que es, porque las acciones están en circulación, pero este Q1 no incluye nada de Imvescor. La tesis sigue intacta y son unos resultados buenos. MTY es simplemente sentarse y esperar 4 años y lo que suceda entre medias salvo que sea algo excepcional, no es muy relevante.
Un saludo, alejandro.
Gracias Alejandro !!!
Yo creo que somos unos cuantos los participantes que estamos pendientes de las novedades de Alejandro...
¿Véis el entorno de los 35€ para ir reduciendo la posición en GROUPE OPEN?
Si no me equivoco, en TRUE VALUE están aflojando la posición, si atendemos a su informe de Marzo 2018 (donde no aparece ya entre el Top).
Un saludo!
Yo lo de Umanis lo veo al revés. Entré en su momento, precisamente, porque una parte importante de la rentabilidad se debía a una única empresa. Como confíaba en los gestores plenamente lo que pensé sería qué pasaría cuando tirara el grueso de la cartera.
Sí veo, sin embargo, dos problemas citados en el artículo. El primero de ellos es la comisión de éxito. Si el fondo sigue creciendo así llegará un momento en que batir a la competencia (Bestinver, Magallanes, Cobas, AzValor...) con cierta claridad podría ser dificultoso y no justificar ese pago de comisiones. Y lo mismo sirve para Valentum y demás.
El segundo es la opinión generalizada (que comparto) de que cuando vengan mal dadas veamos fuertes reembolsos y que nos encontremos demasiada gente tratando de salir por la misma puerta a la vez. Si se manifiestan ambos problemas al mismo tiempo no sería agradable.
En un escenario así los partícipes no solo dependeríamos de los gestores sino también del resto de copartícipes. Espero y deseo que los gestores estén pensando en ello porque no todos serán días de vino y rosas.
Group open representa el 3,2% de la cartera
A ver años atras tenia una csrtira de acciones ,llegue s perder un 35% del patrimonio y con paciencia sin vender.Al sño y medio habis recupersfo y las vendi con 15% mad de plusvsliad,incluidos los dividendo.