Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Menudo personaje el señor Donald Trump. 

Francisco Garcia Parames ( Trades , Portfolio ) dirige Cobas Asset Management de España después de entregar un 16% de rendimiento anualizado durante 25 años en su antiguo fondo, lo que lo convierte en uno de los mejores gestores de cartera del país. Antes de su aparición en la Conferencia de inversión de valor de GuruFocus , respondió algunas preguntas de los lectores de GuruFocus. Las respuestas a esas preguntas están abajo.

Pregunta: ¿Cuál es su indicador favorito cuando está verificando la situación financiera de una empresa? ¿Cree que el futuro de una buena inversión está más ligado a la capacidad de la empresa para seguir creciendo (lo que probablemente implique una relación precio-ganancias más alta que el promedio), o en su opinión es mejor adquirir empresas más estables? ?

Paramés: Como inversionistas de valor, tendemos a no pagar por el crecimiento, ya que creemos que generalmente el crecimiento ya se reflejará en los precios de las acciones. En su lugar, enfocamos nuestros esfuerzos hacia compañías con un negocio estable y ventajas competitivas que nos permiten crear una imagen de cómo se verá el negocio en los próximos años. Hablando de indicadores específicos, usualmente consideramos los siguientes ratios: ROCE, Rendimiento de FCF no apalancado, P / E y Deuda Neta / EBITDA.

Pregunta: ¿Cuál es su opinión sobre lo que está pasando con el sector automotriz en el último mes? ¿Crees que la caída en los precios de las acciones presenta una buena oportunidad?

Parames: En términos generales, consideramos que el mercado está reaccionando exageradamente ante los posibles riesgos disruptivos que amenazan al sector. Además, la guerra comercial entre China y los EE. UU. Más los temores de una posible desaceleración económica mundial están afectando negativamente las expectativas en todo el sector. Por lo tanto, en nuestra opinión, esos riesgos ya están reflejados en los precios de las acciones y las valoraciones actuales nos parecen atractivas.

Pregunta: ¿Cómo se calcula la ponderación de la posición en una cartera?

Parames: cualquier compañía candidata para ingresar a la cartera se compara en términos de calidad de negocio y potencial de crecimiento frente a lo que ya tenemos. Si el negocio candidato es de mayor calidad o es mucho más barato, podemos incluirlo en la ponderación según la cual las empresas "superan".

Pregunta: Tiene algunas acciones en el Reino Unido en sus carteras (por ejemplo, Babcock ( NYSE: BW ), Dixons ( LSE: DC. )). ¿Es cauteloso con las nuevas inversiones en el Reino Unido debido a las incógnitas en torno al Brexit, o ve esto como una oportunidad de compra? Parece que hay bastantes valores subvaluados en el FTSE.

Parames: Definitivamente vemos este tipo de situaciones como oportunidades. Por lo general, en casos como Brexit, existe el temor de invertir en el Reino Unido, por lo que la demanda de acciones del Reino Unido es escasa y, definitivamente, nos gusta ese tema para buscar gangas.

Pregunta: ¿Cómo valora las acciones y qué criterios utiliza para determinar si sus acciones están subvaloradas?

Parames: Nuestro primer punto es tratar de entender el negocio, cómo genera el flujo de efectivo libre (FCF) y qué tan estable es. Luego, intentamos pensar de forma conservadora en un FCF normalizado en los próximos años. Luego, al aplicar un método simple de valoración centrado en ese FCF, intentamos determinar un valor intrínseco del negocio. Compare este valor con el estado de ánimo del Sr. Market y tendrá una imagen si la empresa está subvaluada o sobrevaluada. También nos fijamos en las relaciones P / E normalizadas.

Pregunta: Me gustaría pedirle su opinión sobre los dividendos. Algunas personas piensan que los dividendos son la única y genuina fuente de valor. Es decir, una empresa tiene valor porque puede pagar dividendos actualmente o porque podrá hacerlo en el futuro. ¿Cuál es su enfoque en los dividendos? ¿Son importantes para ti?

Parames: Para nosotros, el punto principal es la creación de valor de un negocio, una vez que se crea el valor en forma de FCF, se puede reinvertir en el negocio mismo o transferirse a los accionistas a través de dividendos o preferiblemente a través de recompras de acciones (si el precio es correcto ). Resumiendo, no creemos que los dividendos en sí mismos sean demasiado relevantes, es más un subproducto que cualquier otra cosa.

Pregunta: ¿Por qué no muestra un precio objetivo y alza para marcar en el mercado en Cobas como lo hizo en Bestinver a partir de 2008?

Parames: En realidad, mostramos nuestros precios objetivo y alza en nuestros boletines / comentarios mensuales y trimestrales a nuestros clientes. Actualmente (a partir de marzo de 2019) el precio objetivo de la cartera internacional es de 173 € por acción, lo que implica un alza del 120%. Nuestra cartera ibérica tiene un precio objetivo de € 176 que implica un alza del 68%.

Pregunta: Una pregunta acerca de su proceso de inversión: con tantas formas diferentes de seleccionar oportunidades de inversión adecuadas, desde pantallas cuantitativas hasta noticias generales y leer en qué otros inversores han invertido, ¿cómo aborda sus ideas? ¿Cómo decide qué nombres descartar y en qué nombres dedicar un tiempo de lectura inicial, y luego desde allí cómo decide si dedicar más tiempo o si deja de leer y pasa a la siguiente idea?

Parames: Siempre comenzamos a explicarnos con palabras sencillas qué hace la empresa investigada, quiénes son sus competidores, cómo (y por qué) su participación en el mercado ha evolucionado en la última década y, por último, si tiene alguna ventaja competitiva. Luego comparamos esa compañía con las que tenemos en la cartera en términos de valoración (bajo precio) y calidad del negocio (ROCE). Una acción para ingresar tiene que ser mejor que la que ya tenemos, si no, la descartamos por el momento. Si aún no hemos descartado al candidato, profundizamos en la administración, la asignación de capital y la deuda entre otros factores.

Pregunta: ¿En qué orden tiende a investigar una idea: comience con el informe anual, las presentaciones de los inversores y las transcripciones de las llamadas de ganancias o alguna otra forma?

Parames: Siempre comenzamos la primera lectura de las inversiones de un candidato. Informes anuales seguidos de presentaciones de los inversores y certificados de resultados.

https://www.eleconomista.es/empresas-finanzas/noticias/9759031/03/19/Parames-en-medio-de-la-lucha-por-hacerse-con-el-Chicago-Tribune.html?_ga=2.5142195.1072179742.1552226522-2095985064.1549398475

Yo me he salido con las pocas que llevaba directamente, recojo y me quedo algo mas tranquilo, ya que a mi entender, a subido "demasiado" y algo vertical(y ya sabemos las que se gasta).

Si siguiera subiendo estoy encantado, ya que las llevo indirectamente con nuestro querido paco y sus fondos.

Saludos.

Lo mismo pensé yo ayer, cuando la ví que en apenas 5-10 minutos se iba de 1,39 a 1,44, digo toca retirada pero ya. No merece la pena perder el tiempo pensando lo que has dejado de ganar, hay que llevar "el pollo a la cazuela y a otra cosa".

Me salgo de Aryzta a 1’43 habiéndolas comprado a 1’15... No está mal, ahora a esperar que TGP toque los 14 para doblar posición.

Nuevo informe de G&R sobre una actualización del Permico.
Ya sabemos que tienen media cartera en el Permico.

http://blog.gorozen.com/blog/update-on-the-permian-basin-and-oil-market-outlook?hs_amp=true&__twitter_impression=true

Buena operación.

Aryzta con el performance de operacioes actuales, vale 2 CHF. Si consigue subir los márgenes un 35%, la acción de Aryzta vale más de 3,5 chf