Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Cotiza en el NYSE ARCA.

Saludos.

Aqui servidor lleva las 2 compañías. Entiendo que es jack-up Norve el contratado por Vaalco, que actualmente está siendo utilizado por BWE en Gabón y tiene oficialmente firmado un LOI (Letter Of Intention) desde diciembre 2021 a abril 2022 con un operador "undisclosed", por lo que cuadra totalmente con este acuerdo. Lo que sería fantástico es conocer el dayrate por el que ha sido contratado. En la última presentación de Borr, el backlog global que ellos dicen que tienen es de unos $80,000 por día.

La verdad que la tasa de utilización de Borr Drilling es muy baja para las perspectivas del sector. Tenemos en cuenta que la compañía tiene un total de 23 jack-up. Actualmente, en el fleet status report que publicaron el 31 de mayo, tienen un total de 13 de ellos ocupados. Los 10 restantes (singapore y camerun principalmente) están parados esperando contratos. Es decir, tienen una tasa de utilización del 56 %. 

En cuanto al sector, según la propia compañía, la tasa de ocupación se sitúa en el 82%. Es un grave problema esa tasa tan baja de ocupación. Valaris por ejemplo, en su división de jack-up tiene un 90% de tasa de uitlización.

Por otro lado, es muy interesante la cantidad de bajas de jack-up a nivel mundial. También según la propia compañía, desde inicios de este año, un total de 10 jack-up han sido retirados. En 2020 un total de 21, y desde 2017 un total de 119.

Si tenemos en cuenta que el sector al completo tendrá un total aprox de 420 jack-up, de los cuales 46 tienen más de 30 años, podemos considerar que estos años atrás la inversión desapareció y es ahora cuando se está viendo que a estos precios del oil se va a necesitar capacidad extra.

Borr tiene un edad media de sus jack-up de 5 años (2016 fecha de construcción media),  por lo que podemos considerar que tiene una flota modernísima. No van a necesitar achatarrar ninguna de sus plataformas mientras la competencia sí va a tener que hacerlo, o va a tener más dificultad -en principio- para colocarlos en el mercado. 

Otro punto a favor de la compañía es que el fundador y chairman es Olav Troim, que por el foro es conocido por ser presidente de Golar, además de fundar 2020 Bulkers y participar en SeaDrill y ser CEO de Frontline. Además se juega la pasta porque creo recordar que tiene sobre un 8% de la compañía. Es un tipo con amplia trayectoria en el sector.

La pata que me genera dudas es el motivo de la infrautilización de su flota. Es llamativo que estén tan debajo en la tasa de utilización respecto al sector. No sé si es porque no quieren "malvender" rates y prefieren esperar a precios que ellos consideren más justos o que comercialmente no son capaces de colocar sus cacharros -que son excelentes bajo mi humilde punto de vista-.

La parte negativa, la montaña de deuda que tiene (vencimiento en 2023) y el miedo a nuevas posibles diluciones de capital. El petróleo ha subido muchísimo y Borr no ha dejado de caer en bolsa por esa sombra permanente. Pese a tener $50M en caja y unos $30M "bloqueados" de la JV en Mejico, el mercado teme mucho una nueva AK.

Puntos positivos: que son un operador de aguas poco profundas, que en teoría debería recuperarse antes que las prospecciones más profundas (y por ende con mayor capex y mayor riesgo). Transocean por ejemplo es un operador de aguas profundas y  ultra-profundas. Otro punto a favor es que el en el Q1, según números gruesos, han debido de tener unos dayrates de unos $40,000 porque sus ingresos han sido de $47.4M y han utilizado esos 13 jack-up a los que hacía alusión antes. Si como indiqué más arriba, la compañía dice que su backlog anda en dayrates de $80.000, es esperanzador saber que si ese es un precio de referencia y consiguen aumentar la utilización de la flota, hay mucho dinero generable por la compañia. En Q1 de 2018, el precio del Brent se movío entre los $65 y los $75, y la compañía tuvo un dayrate medio de unos $80.000. Mirando otros actores del sector, vemos que Valaris en su división de Jack-up tiene backlogs para 2021, 2022 y 2023 de $93.000, $84.000 y $87.000 dayrates respectivamente. Las cifras son, sin duda alguna, alentadoras.


Disculpen la chapa.

Saludos.

La verdad que RIG lo está haciendo infinitamente mejor que BORR en esta recuperación de mercado del petróleo. Pese a que tiene una monstruosa cantidad de deuda y operan en aguas profundas y ultra-produndas, están sabiendo sacar contratos y el mercado lo está reconociendo. A mí a priori, me parecía una alternativa muucho más peligrosa que BORR, sin embargo el tiempo de momento no me está dando la razón...

Enhorabuena por esas plusvalías.

Muchísimas gracias por la respuesta! En tiempos de multinicks, trolls y chapos… estas “chapas” son las que hacen que algunos sigamos por aquí. Con todos los respetos para aquellos que buscan otro contenido, incluso diversión o pasatiempo en un foro de inversiones.

La verdad es que es curiosa la baja utilización que tienen, el Jack-up que comentas es con total seguridad el del acuerdo. Veremos si comentan algún detalle en la próxima presentación. 

después de q hablara ayer el capo de la FED, q la inflación es transitoria, todos los algos se han puesto a vender mmpp + sector Energía, y comprar growth&tech stocks.., el super-high- growth tech stock por excelencia, Cloudflare $NET, subiendo un +4%; al #Gold y #Silver les están dando hasta con el carnet de identidad...

Muy buen post!! 
Gracias !!

Gracias Pedrob. Ya empezaba a creer que caía todo porque había comprado yo. 

Quizás con un petróleo en 80$, se pueda cumplir.