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Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
En el contexto social y económico en el que no encontramos, hablar de recuperación de inversiones o cualquier otro sinónimo que nos haga pensar en positivo es bienvenido.
Durante los últimos diez años, el value ha experimentado una performance bastante inferior a lo esperado debido a varios episodios, y temores, macroeconómicos relevantes que han puesto constantemente en jaque la confianza de los inversores: desde el deterioro de la economía China en 2015 con el consiguiente miedo a una crisis global; la guerra comercial EE. UU.-China y el constante flujo de noticias negativas sobre el Brexit desde 2016; hasta la inversión de la curva de tipos de interés en Estados Unidos en 2018 anticipando una crisis global que nunca sucedió y la crisis Covid-19 en 2020, esta vez una crisis global real.
Estos episodios han tenido un efecto negativo en los inversores y, a su vez, han provocado una fuerte volatilidad en Bolsa.
Una década de underperformance de la estrategia value es demasiado tiempo para casi cualquier inversor y estamos viendo que algunos inversores, gestores, analistas, medios de comunicación, etc., han perdido la fe en el value al tiempo que los inversores han ido saliendo de este tipo de fondos.
‘Value’ y ‘growth convergen a muy largo plazo
Al analizar la evolución de una cesta de empresas consideradas value, con otra cesta growth, se ve que a muy largo plazo convergen hacia una performance muy similar entre ellas y con los Índices Globales. Desde 1975, el Índice MSCI World Value ha hecho un 9% anual, similar al MSCI Growth y al MSCI World. Esto se debe a que, a largo plazo, las grandes magnitudes tienen que converger hacia un mismo crecimiento, el de la economía global en términos nominales.
“Por este motivo, en SIA Funds, compañía gestora de fondos de filosofía value, estamos convencidos de que, los próximos años serán años value, y todas aquellas inversiones realizadas hace años empezarán a dar sus frutos”, afirma Marcos Hernández, jefe de inversiones de SIA Funds.
Todo cuadra porque las valoraciones de algunos sectores en territorio value están en mínimo histórico (coches o petróleo, por ejemplo) y las valoraciones Growth (tecnología o health) están acercándose a máximos históricos: es momento de una reversión a la media apoyada en un nuevo ciclo económico post Covid-19.
Ahora le toca a la estrategia ‘value’
Para Marcos Hernández, “tras la actual crisis, la estrategia value debería recuperar la mayor parte de lo perdido, tan pronto como la economía se estabilice. Por el contrario, las empresas de cesta growth, lideradas por las FAAMG (Facebook, Amazon, Apple, Microsoft y Google), y que son en término medio excelentes empresas, van a tener dificultades para mantener su “súper ciclo”, porque empiezan desde valoraciones altísimas, cuotas de mercado y crecimientos que no pueden acelerar mucho más; y competencia y regulación a la vuelta de la esquina”.
“En el contexto de una recesión económica combinada con cierta incertidumbre, es normal para las empresas cíclicas, las pequeñas empresas y el value tener una mala performance a corto plazo. No obstante, esta situación tenderá a revertirse, con efecto inmediato”, añade Hernández.
Según Marcos Hernández, “medir el rendimiento de un fondo value a menos de 5 años no tiene mucho sentido. En SIA Funds, somos inversores a largo plazo y tendemos a comprar compañías problemáticas (y por lo tanto baratas) de ahí que, dada nuestra experiencia en Bolsa, podamos afirmar que necesitan cierto tiempo para su recuperación. Afirmaciones como “el value ha muerto”, “las tecnológicas son el futuro” o “Warren Buffett se ha vuelto obsoleto», suelen aflorar en momentos como el actual, para luego acabar en el olvido”.
