Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

 

Yo llevo Nasdaq desde hace bastantes años, mi inversión parte de la idea de la imposibilidad de superar técnicamente e intuitivamente a los ingenieros de estas empresas tecnológicas

La forma correcta de analizar las grandes tecnológicas parte del análisis cualitativo, ventajas competitivas de red y escala, las cuentas sobre resultados son bien diferentes a las industriales, todo el valor reside en activos intangibles que no podrás cuantificar a la perfección, en ramas industriales sí puedes.

Yo actualmente tengo un precio objetivo de Apple en 500 dólares por acción,
El precio objetivo que tengo en Tesla es de 1.000 dólares por acción.
El precio objetivo de Alphabet lo considero en 3.000 dólares. 

Tengo que consultar qué va a pasar con la aeronáutica autónoma y la conducción autónoma de otras automovilísticas, por ejemplo, si Airbus consigue un sotfware propio de aeronautica autónoma, podría ser un potenciador del precio objetivo muy fuerte, ya que parte del precio de sus aviones vendrían dados por su sotfware, y este requiere de menos capital de coste fijo e intensivo que la fabricación de aviones, y por tanto mejoraría los ratios de la empresa.

Otro ejemplo sencillo, el grupo Renault-Nissan-Mitsubishi si fuesen capaces de lograr un OS interno único y propio de conducción autónoma, que costara solo 3.000€ de valor añadido al vehículo  y cuesta desarrollar 20 mil millones de euros entre el grupo, y se vende a 3.000€ sabiendo que el i+D a posterior no suele superar el 25%, eso deja 2.000€ de margen operativo adicional por vehículo con dicho sotfware.

5 millones de coches  x 2.000€ dan 10 mil millones de euros al año, lo que ponderaría un precio objetivo del grupo Renault-Nissan-Mitsubishi de 203 € por acción si asumimos que no ganan ni un € en la venta de sus coches, pero no es tan fácil, pues yo considero que Renault-Nissan no lograrán el sotfware a tiempo y usarán el de Google.

El ejemplo de Tesla es 4 millones de coches al año, a 4.000€ de margen operativo por coche autónomo genera 16 mil millones de euros al año de beneficio neto, a per 10 160 mil millones de euros, precio objetivo 1.000€ y asumimos que no ganen nada con el resto del negocio.

El ejemplo de Apple es lo mismo, la probabilidad de mantener ventas de sus productos y el giro a servicios por al menos 5 años más, a mí me genera un precio objetivo de 500 dólares por acción.

El ejemplo de  Google es otro, si Google lograra y es bastante posible, arrancar el sotfware de Renault-Nissan-Mitsubishi, Toyota , Peugeot, Fiat , Uber, venden más de 25 millones de coches al año, al 50% de penetración y 1.500€ para la empresa del servicio, Google, eso generará 20 mil millones de euros de EBITDA anuales y probablemente incrementará sus beneficios netos en un 25%.

Con Airbus y Boeing, habría que ver qué pasa, pero es más de lo mismo, aunque aquí el sistema está centralizado por torres de control de vuelo, estas empresas podrían vender su sotfware autónomo gratis, con la contrapartida de usar sus aviones por parte de las aerolineas, o bien, generar un sotfware integral de vuelo único por avión y control de torre de vuelo polivalente, es decir, que el avión se encarga de volar y la torre de dirigir, por tanto no es necesario usar solo un tipo de avión.

Este último sistema es más posible y por tanto las probabilidades de que Airbus en este caso, se convierta en mitad tecnológica es alta, y genera beneficios similares a los de los coches, si el 10% del precio del avión es el sotfware autónomo, Airbus, podría doblar margenes y por tanto colocar un precio objetivo de 300€ por acción, pero este sotfware dista de alguna década que otra de ser posible y en caso de doblar ventas antes del sotfware y este aplicarse, no vería descabellado un precio objetivo de 1.000€ en Airbus para las próximas 3 décadas. 

Entiendo que resulte polémico, porque estoy dando precio objetivos de algunas de hasta por 10 veces, pero quiero aclarar que eso solo se da si se convierten en proveedoras de su propia tecnología. 

Siento extenderme, y que le sea amena la lectura. 

Bienvenido de nuevo,analytics

1 día después +7%

Buenos dias. Les leo de vez en cuando pero tengo muchos frentes abiertos y no tengo casi tiempo para escribir.Acabo de terminar de arreglar una zona de jardín en una casa colindante a la mia que me he comprado con 1600m de terreno y no paro,pero bueno ahora se apaga el sol asi  que escribamos algo.El otro dia un buen colega mayor que yo ,me llamó ,porque su hijo de 20 años queria invertir y no sabia nada .Le explique como funciona todo que se necesita un broker y le aconsejé que no hiciera inversion alguna ,que hiciera simulaciones durante seis meses, que buscara un método y cuando las simulaciones fueran positivas que inviertiera dinero real.Esto,junto con los gráficos y colas que hay de nuevos inversores me ha hecho ser todavia más precavido.Es verdad que las elecciones ,Trump ,La Fed están ahi empujando pero no me creo nada,nada.He vivido el Lunes negro de Octubre de 1987 aunque era muy joven y estaba empezando,con caidas del 25% en un dia,aquel Septiembre de 1992 con el ataque brutal de Soros a la libra,el crash de 1997 ,el de 1998,la  caida de la burbuja en el 2000 ,larga,continuada en el tiempo y donde me tragué por invertir muchisimo, y ser muy centimero ,quiebras como la de Enron ,Woldcom y slguna mas,la crisis del 2008.Llevo tiempo bastante  tiempo.Soy ludopata por naturaleza.He tenido años muy buenos,buenos,malos, muy malos pero el balance es positivo,incluso diria que muy positivo ya que donde vivo y su terreno de 3500m el sueño de mi vida ,es resultado de años de invertir en los mercados ,al alza o a la baja..Por eso,y con la edad, aunque la ludopatia no desaparece soy mas precavido.Sigo teniendo la misma o parecida sensación  cuando a los 25  años hacia una operación buena.Me llena,me alegra,me seduce una operacion buena.Son mis orgasmos bursátiles los que me dan vida.....

      Bueno ya he filosofado. Cuento  esto porque creo hay que ser precavido. Demasiada gente nueva de repente en el mercado. Situacion incierta de un virus que en otoño puede volver. Rebote brutal en mes y medio.Para mi es tiempo de momentum stocks ,salidas y entradas rápidas,asi lo percibo,asi lo hago.Esta mañana en los diferentes brokers me he puesto  a ver la liquidez total que tengo un 66% a dia de hoy. El resto invertido en varias cosas pero con una posicion fuerte en TGP a diferentes precios, pero a dia de hoy en pérdidas y no ,no me preocupa. Los mas de 2000€ trimestrales de dividendos los vuelvo a invertir ese dia en TGP y ya veremos en unos años donde estoy.Una posición pequeña en GNLG que en la bajada me ha dado suculentos rebotes.No soy ni tan optimista como Gabriel Castro ni tan pesimista como otros.Esta delicada de cash pero creo no habrá ampliacion. Este año refinancia los 30 que le faltan y 150 e Golar Power sin problema y el proximo año me huelo el train 3 de Hilli y mientras el bebé de Golar Power creciendo que sacará a bolsa cuando pueda.Y otras inversiones pero no es el momento....

     Como siempre se está hablando de tankers ,hoy voy a comentar otro sector naviero más peligroso, pero interesante por el momento que está Dry Bulk:

    Estamos en una rama del shipping que abarca el transporte de mercancías como el mineral de hierro, el carbón o el grano. China constituye aproximadamente el 55% del comercio en este sector.Voy a decir una cosa obvia ,este sector como es natural ,es muy dependiente del crecimiento mundial y de la industrialización . La industrialización de China ha sido uno de los principales impulsores desde hace dos décadas,siendo pues la clave en dry bulk por el transporte de materias primas como el mineral de hierro, el carbón..etc.Los barcos son los Capesize de 100000 tm,los Panamax de 60 a 80 tn ,los Supramax de 45  a 59 tny los handysize menos de 35 tn.

En las últimas décadas es el sector que menos he tocado,el que menos confianza siempre me ha dado  y mis entradas y salidas han sido muy rápidas.Esta vez le estoy prestando atención no sólo porque todas las acciones están en mínimos sino porque al leer el superinforme de Joakin Hannisdahl en el que es tremendamente negativo con las tankers, sin embargo es increiblemente positivo con Dry bulk.Joakim es un niño presuntuoso.Yo invertía ya en shipping cuando el era un espermatozoide que luchaba por llegar a su ambrosía.No acepta críticas y se siente superior.Su analisis micro de las empresas es fallido( por ejemplo con TN K parte de un nav equivocado,no tiene en cuenta la brutal reducción de deuda,ni los detalles de cada empresa como que TNK tiene contratado mas de 10 barcos con charters brutales ,salvavidas en malos tiempos),pero.......,su análisis macro del shipping es bueno,muy bueno.No tanto por los múltiples gráficos que no entiende ni el,sino lo que suele decir,lo que puede afectar o no a todo el sector.Al estudiar dry bulk establece tres escenarios ,el base con gradual recuperacion en la segunda mitad,el pesimista con una segunda ola de Covid y el optimista con recuperacion en la segunda mitad y que Vale el mayor exportador de hierro supera sus previsiones.Dicho esto estas son sus variables  para un ciclo alcista en dry bulk:

     1.Poco crecimiento debla flota cifrada en un 8,5% cuando lo normal es un 25%.
     2,.Crecimiento en la segunda mitad y durante periodo tres años.Tienes 3 escenarios pero en el escenario base ,China tiene que reponer inventarios lo que lleva al alza los rates.
     3,.Brasil clave en la exportacion secrepone de pasar del peor Enero de la historia y por ser perodo de llluvias repone,De 70,5mt de hierro pasa en los ultimos trimestres a mas de 90mt.
     4,.China es mas del 40% de dry bulk.Se reponen 2 mitad por estimulos estatales.
     5,.Brasil, Indonesia y Australia paiss claves en mineria.En su escenario base aunque incierto ,pocas minas cierran por Covid y no afecta en demasia.
     6,.Inventarios en China ,para mi personalmente la clave .Los inventarios ya estaban bajos en abril y hay que reponerlos.
     7.- Vale .en Brasil clave para el hierro.Aqui se equivoca ya que brasil lo esta padand9 canutas .Pronostica que en el 2021 la,produccion de Vale sera la que tenia en el año 2018.

     Bueno es mucho mas extenso y con mas cosas pero básicamente esos son los parametros que utiliza .En todo caso todo esto varia yppr ejemplo con la nueva estupidez de Trump ,la rubia ,China ha restringido  la importacion de cerdo y judias ,pero bueno aqui sobre todo ha6 que mirar el hierro y Vale en Brasil.En todo caso durante decadas yo miro siempre el baltic index .Momento muy bajo momento de compra ,graficos  altos ,venta.El Baltic Dry Index (BDI) forma parte de los Baltic Index  los cuales evalúan el precio del transporte de las principales materias primas por vía marítima. Los índices se basan en el coste de transporte de diferentes cargas a granel. La información se recoge de las principales casas de brokers marítimos en diferentes partes del globo representantes del Baltic El Baltic Dry Index es una mezcla de distintos índices clasificados por tonelaje:

     A veces se dice ,que el Baltic Index es un indice adelantado de la renta variable .Eso es incierto.Es un indice para saber cuando comprar y vendr empresas de Dry bulk o orientativo a” menos,para mi .En google encontre un grafico comarandolo con la evolucion del S& P y es evidente que no adelanta nada .Como soy torpe copiandoy pegando gráficos  y no quiero  volver a poner otro grafico miren donde esta el grafico del Baltic ,pornlos 500 minimos de minimos:

 Y Ahora llega la pregunta del millon donde invertir.Bueno en Dry bulk voy por lo seguro ,lo que encuentro mas saneadoy cuidando mucho el timing sobre todo en las entradas.GNK tiene una posicion de caja muy buena y no esta excesivamente  endeudada como sus homologas.Estoy invertido en 4,63$ .Diana Shipping ,DSX tambien tiene una caja interesante y charters que dan consistencia.,estoy en 1,36$ y por ultimo me gustaba mucho SBLK con mas de 100 barcos pero  se ha gastado mas de 200 m en scrubbers y está mas justa de cash que las anteriores y en esos scrubbers el diferencial se ha estrechado tanto que al final la inversion le ha salido rana .En estos precios es compra.Joakim casi dobla precios en varias, pero yo siempre precavido si sale como puede que creo debe salir ,pues saldré mucho antes .Esto es todavía mas peligroso que el sector de tankers por lo que se debe destinar una pequeña cantidad y no volverse loco.Hay empresas aqui que aunque puedan tener mas potencial al estar endeudadas no las tocaria por peligro de ampliacion , entre ellas están  Gogl,sb ,Bulk,Egle.Salt tambien esta muy endeudada aunque en mejor posicion que las anteriores.Recientemente vendió unas acciones que tenia de STNG para aumentar  cash.

     En definitiva ,un sector para aprovechar sus olas y con mas peligro que tankers ,Lng y LPG.Emociones fuertes y ganancias y perdidas rapidas.

DISCLAIMER:.Estoy  invertido en GNK y DSX y tanteando SBLK.Y estoy invertido también en otras acciones ,en otros sectores pero ya hablaré o no.Mi inversión mas fuerte es en la vida .Apuesto fuerte por ella ,por cada minuto ,por cada segundo.Nadar 40 minutos en el mar  como hoy no tiene precio de compra. Disfruta,come y bebe que la vida es breve......

Las certificaciones, en su gran mayoría, son "chapas" sin ningún tipo de utilidad. Lo del Covid free es hasta grotesco.

Telepata que nivel!!! A ver si te prodigas más por aquí...

A ver si consiguen banearte la IP en vez de hacerlo con cada usuario que te creas. Me resulta realmente molesto tener q ignorarte cada vez q resucitas.

Buenas. Yo no tengo muy claro que vayan a quebrar casi todas las aerolíneas. Había aerolíneas muy tocadas ya pre Covid y esas enseguida caen como fruta madura. Hay muchas aerolíneas que son compañías estratégicas para muchos países que estaban ni bien ni mal, en su línea, y que este evento les ha machacado pero antes de que desaparezca la cabeza en las arenas movedizas ya tienes la cuerda tendida del gobierno. Esas harán ajustes grandes pero ahí van a estar por muchos años más. 
La operación de todas las rutas pre Covid y el tráfico aéreo totalmente recuperado están hablando de 2023, según IATA y la mayor parte del sector. 
Los fabricantes adaptándose a esto en sus divisiones de aviones comerciales están programando ya reducir en un tercio más o menos la producción de 2019, que en el caso de Airbus era una producción extraordinaria (más de 850 aviones, hablo de memoria). 
El backlog que tienen el duopolio más o menos se lo meriendan en unos 7 años en una situación normal (crecimiento de RPKs x2 cada 15 años). Si ahora ralentizan pues nada, tienen curro para años y pasta barata para amoldarse este año y el que viene sin despeinarse. 
Si hay consolidaciones en el sector, que puede haberlas, van a tardar años en cerrarse (miremos nuestro caso que es el más representativo o los ocurridos en US). Estas cosas van con calma y hay que juntar muy bien las churras con las marinas porque son sectores estratégicos de países distintos que se juntan. 
De los fabricantes no olvidemos que tienen otras patas además de los aviones comerciales que son negocios con barreras de entrada como la muralla China y muy estables en ingresos (que no en rentabilidad...): helicópteros, carrera espacial, defensa, etc. Por ejemplo BA entre el rollete del MAX y el Covid ya en Q1 2020 casi el 40% de los ingresos vienen de aeroespacial y defensa, principalmente DoD y NASA. 
Total, que me voy por las ramas. La mayor calidad en el LP para mí son el duopolio, luego las mejores financieras y luego las mejores aerolíneas. En explosiones de precio pues los petardazos rápidos los puedes dar con aerolíneas, luego financieras y luego fabricantes. Y luego hay también joyas en los suppliers que también merecen un vistazo. 
Por cierto, hoy Moderna no ha dicho nada de la vacuna porque ya ha quedado con la NIAID que los datos los dará ésta última cuando estén...que fiasco no?...pero, pero,...resulta que Fauci en una entrevista de repente ha dicho al preguntarle por lo de que solo dieron datos de 8 voluntarios que si, que lo ideal sería haber esperado a terminar la fase I pero que le ha dicho un pajarito que los resultados de la fase I son los mismos que tanto se criticaron, esto es, que con las dosis bajas que son con las que siguen ensayando los pacientes crean anticuerpos en la misma cantidad o más que los infectados y recuperados. 
Los socios suizos ya están montando las fábricas para fabricar 1B de dosis anuales. 
Con esto quiero decir que IAG, Ryanair, Lufhansa, etc pueden ser un pepinazo en unos meses, pero no juegan en la misma liga que el duopolio, ni de lejos.