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¿Qué es el TER y cómo se calcula?
¿Qué es el TER? ¿Qué costes incluye? ¿Como se calcula? ¿Quién lo calcula?
El ratio de gastos totales conocido por sus siglas en inglés TER (Total Expense Ratio) es la medida de todos los gastos asociados a la gestión y comercialización un fondo de inversión, ETF o SICAV.
Incluye:
- Comisión de gestión.
- Comisión de éxito si la hubiese.
- Comisión de depósito.
- Gastos: Auditoría, gastos bancarios, gastos de gestión corriente…
- En caso de que el fondo invierta en otros fondos más del 10% de su patrimonio (fondos de fondos) incluiría también los gastos soportados indirectamente incluyendo las comisiones de suscripción y reembolso si las hubiese.
No incluye:
- Comisión de suscripción si la hubiese.
- Comisión de reembolso si la hubiese.
- Costes que le fondo paga por la compraventa de valores.
- Si el fondo tiene menos de un 10% invertido en otras IIC, los gastos soportados indirectamente por la otra IIC.
- En el caso de ETFs y SICAVs, los gastos derivados de su operativa por su condición de acciones: compra, venta, custodia, cánones...
El TER se da en un porcentaje y mide los gastos totales del año anterior.
TER= (gastos totales / patrimonio del fondo) * 100
¿Quíén lo calcula?
De su cálculo se encarga cada gestora siguiendo unas pautas concretas que dicta la institución supervisora de turno, en el caso español la CNMV. Trimestralmente publican unos informes normalizados con los datos de interés para el inversor, entre ellos los gastos.
Las páginas especializadas en fondos (Morningstar, MSN Finance, Yahoo Finance, Fundinfo, Bloomberg…) extraen la información de las publicaciones que cada gestora hace para la entidad supervisora. Si la gestora consigue engañar a la CNMV (que es difícil, pero tengo la sospecha de que alguna lo hace), engañará también a Morningstar y por lo tanto a nosotros. Morningstar no hace sus propios cálculos, solo interpreta los de la CNMV.
Información pública periódica para la CNMV
En el formulario que cada gestora debe rellenar para la CNMV hay dos apartados que nos interesan para el cálculo del TER:
- 2.1.b) Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio. Ahí aparecen las comisiones de gestión, éxito y depósito, que si bien son los gastos más representativos en muchos fondos, no es así en todos. Si se trata de un fondo de fondos, aquí no aparecerían las comisiones indirectas que el fondo paga a las IIC en las que invierte. A demás no inlcuye el resto de gastos que no son comisiones.
- 2.2.a) Gastos (% s/ patrimonio medio). Incluye todos los gastos excepto la comisión de éxito (comisión de gestión, depósito, auditoría y demás gastos corrientes, comisiones indirectas por la inversión en otros fondos).
Como vemos en la información para la CNMV no aparece claramente cual es el TER de un fondo. Para calcularlo tendríamos que sumar los gastos totales del año más la comisión de éxito que soportó.
Si el fondo tiene una comisión de éxito importante y el comportamiento fue especialmente bueno o malo durante el año, el TER de ese año puede no ser totalmente representativo para una inversión a largo plazo. Podría ser que un año con malos resultados nos parezca un fondo bataro, y un año con buenos resultados nos parezca un fondo caro. Lo razonable sería hacer una media del TER durante varios años (aunque este dato no lo encontraremos en ningún sitio y sería difícil de calcular. Podría interesarle a alguna gestora facilitarlo).
Si el fondo tiene menos de un año, tanto los gastos como la comisión de éxito sería solo de una parte del año. Habría que prorratear para saber cual hubiese sido el TER durante todo el año (si durante 6 meses el TER fue de 0,9%, durante un año fue de un 1,8%).
TER en las páginas web
(*) Fondos con menos de un año a 31/12/2013
- Morningstar es la que mejor calcula el TER. Suma los Gastos del año anterior con la comisión de éxito. El único error que comete es que para los fondos con menos de un año no calcula cuál hubiese sido el TER en el año completo. Ofrece la cifra de los gastos en el periodo que operó el fondo sin dejar bien claro que no es un dato comparable. Lo ideal sería que no ofreciesen el dato porque es muy fácil conducir a error. En el fondo Banco Madrid SICAV Selección FI ocurre que solamente la comisión de gestión es 0,85% y el TER es 0,72%. Aquí comete un doble error, que no suma la comisión de éxito a los gastos y que no prorratea el dato de unos meses al total del año.
- MSN Money ofrece como TER los gatos del año anterior. El dato está incompleto, debería advertir que se aplica una comisión de éxito sobre resultados. En uno de los fondos analizados, el Okavango Delta A FI, además comete el error de dar el dato del tercer trimestre por el del año completo (los gastos de 9 meses como si fuesen de todo el año).
- Bloomberg y Yahoo no ofrecen este dato para fondos españoles. Sí lo hace para fondos registrados en otros países.
Conclusiones
Para conocer el TER de un fondo lo mejor es entrar en el informe de de la CNMV y ver los gastos soportados por el fondo y la comisión de éxito. La comisión de éxito en un buen año puede no ser representativa para la inversión a largo plazo. Si el fondo tiene más de un año podemos fiarnos de la información de Morningstar.
Un TER alto puede ser rentable si la gestión lo merece. Si el gestor nos hace ganar a nosotros más, es secundario lo que gane él.
Un saludo.