España
Exacto, todos tienen que ceder y como bien dijo Mafalda: ¿Y si en vez de planear tanto, voláramos un poco más alto?
Saludos
Se habla mucho de depositar confianza, pero nadie dice qué interés te pagan
Hay economistas alemanes con posicionamiento austriaco....
http://www.libremercado.com/2011-09-17/el-analista-jefe-del-deutsche-bank-soy-austriaco-en-economia-1276435558/ ( a mi los austriacos me ha parecido siempre muy duros o extremos)
Hay quien apuesta por dos zonas:Estados unidos del Norte (no incluyen a Francia, ojo al dato) y los estados unidos del Sur
http://globaleconomicanalysis.blogspot.com/2011/09/eurozone-breakup-logistics-never.html
También hay quien dice que no hay divorcios ordenados
http://www.lavanguardia.com/opinion/articulos/20110915/54216350376/existe-el-divorcio-ordenado.html
http://www.cotizalia.com/opinion/lleno-energia/2011/09/17/gracias-especuladores-gracias-6017/
A mi también me parecen rígidos, pero debo admitir que en algunas cuestiones me agrada su postura. algo sobre los austriacos: http://delong.typepad.com/sdj/2010/04/what-is-austrian-economics.html Del default ordenado yo creo que sí puede existir, siempre y cuando todas las partes relacionadas estén bien organizadas y actúen juntos y coordinados, pero ese es el reto.
Lo que es más discutible es que la existencia de un compromiso de default ordenado, como el que se propone para situaciones críticas, contribuya a hacer las crisis menos probables. Más bien puede suceder lo contrario. Se argumenta que el no bailout no es una opción realista y que en caso de emergencia ha resultado poco creíble porque un país en apuros puede amenazar al resto del área euro con un default que afectaría al conjunto del sistema financiero; así los demás países tienen que acudir de una forma u otra al rescate. Pero la existencia del FME no elimina esta ‘capacidad de amenaza’ ya que el default ordenado al que ahora tendría derecho un país con serios problemas, requiere unas condiciones que tienen que ser aceptables para dicho país. De este modo, la capacidad del FME para exigir un duro ajuste fiscal se ve mermada, en particular si en su consejo se sienta el país con el que ha de negociar, junto a otros con desequilibrios fiscales similares, que pueden estar en dificultades más adelante y que no quieran sentar un precedente de excesiva dureza. Es cierto que en este caso la voz cantante la llevarían los países europeos encargados de financiar el rescate en última instancia, pero esto ya lo pueden hacer ahora sin dicho fondo, y con más fuerza ya que no tienen una obligación explícita de rescate sino todo lo contrario. Caso de tener que recurrir a una ayuda excepcional el poder negociador de la bad apple es menor si se enfrenta a un organismo más ‘externo’, como el Fondo Monetario Internacional.http://www.fedeablogs.net/economia/?p=3156 Saludos
Se habla mucho de depositar confianza, pero nadie dice qué interés te pagan
Otro resumen bastante completo, tambien enlado desde FEDEA:
http://www.economist.com/node/21529049
...la única manera de detener la espiral descendente ahora es un acto de suprema voluntad colectiva de los gobiernos de la zona euro para erigir un aluvión de medidas financieras para evitar la crisis y poner la gestión del euro sobre una base más sólida.
El fracaso de la austeridad y la simulación
Un rescate debe de hacer cuatro cosas rápidas. En primer lugar, se debe dejar en claro que los gobiernos de Europa son considerados ilíquidos dando respaldo ilimitado a los gobiernos no solventes, con la reestructuración de la deuda de aquellos que no pueden pagarlo.
En segundo lugar, hay que apuntalar los bancos de Europa para asegurarse de que puede soportar un incumplimiento soberano.
En tercer lugar, es necesario cambiar la política macroeconómica de la zona euro a partir de su obsesión por el recorte presupuestario hacia una agenda para el crecimiento. Y, por último, se debe iniciar el proceso de diseñar un nuevo sistema para detener un desastre cada vez que se crea de nuevo.
La cuarta parte se toman mucho tiempo para completar: que implicará nuevos tratados y la aprobación de los parlamentos y electores. Los otros tienen que ser decidido con rapidez (por ejemplo durante un fin de semana, cuando los mercados están cerrados) con el claro objetivo de que los gobiernos europeos y el Banco Central Europeo (BCE) actúan juntos para acabar con el círculo vicioso de hoy en día de pánico, en la que la debilidad de la las finanzas públicas, la fragilidad de los bancos y las preocupaciones sobre el crecimiento más bajo de todos se alimentan mutuamente.
Estos amigos de FEDEA son buenos.
He encontrado el siguiente documento sobre el la reestructuración de deuda de Uruguay en 2003, algo como un default ordenado. Aún no lo he leído pero os lo comparto para saber tu opinión. Creo que podría dar luces para el caso de Grecia.
http://r0.unctad.org/dmfas/docs/steneri.pdf
Saludos
Se habla mucho de depositar confianza, pero nadie dice qué interés te pagan
Una recuperación global fallida - Stephen S. Roach - Project Syndicate
http://www.project-syndicate.org/commentary/roach6/Spanish
¿Cómo se puede tener deflación, aunque la oferta de dinero aumente?http://www.youtube.com/watch?v=t2AeULH_Ijw&feature=edu&list=PL9ECA8AEB409B3E4F
How to Prevent a Depression - Nouriel Roubini - Project Syndicate
http://www.project-syndicate.org/commentary/roubini42/English
Hysteresis Begins
http://krugman.blogs.nytimes.com/2011/09/18/hysteresis-begins/
When Inflation Was Good
http://krugman.blogs.nytimes.com/2011/09/19/when-inflation-was-good/
-El cero de las tasas de interés y la óptima Política Monetaria
Gauti Eggertsson -Fondo Monetario Internacional -Michael Woodford-Universidad de Princeton- 26 de junio 2003
http://www.columbia.edu/~mw2230/BPEA.pdf
El fracaso de la política reactivadora. 2007-2011 (Siendo la raíz de la crisis actual antes de 1985)
1. Raiz de la crisis actual- 1985-2000
En otras notas anteriores explico las relaciones G-2, Chinamerica, la crisis de los tigres asiaticos, provocando cambios en la economia mundial (de paises centrales vs paises perifericos a paises con deficit comercial vs paises con superavit)
El documento que resumo esta escrito en 2004 por A.Espin, que nos demuestra que las teorias economicas nos avisaban de que podia pasar, si se aplican politicas economicas erradas o que son direccionadas a un mercantilismo, si se hubiese podido sumar la experiencia que nos marca la historia economica ( la necesidad de control del apalancamiento de bancos, de regulación, la simbiosis bancos-poiticos, lobbies de presion, redes vinculares, el feudalismo financiero de Otte) ademas de los factores sociales,los desequilibrios del G-2 y de como actuan los medios de comunicación, la crisis actual no se hubiese evitado pero seguro que no tendria la magnitud actual.
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Sobre estabilidad de precios, deflación y trampas de liquidez en el G-3 (2004)
Álvaro Espina
1-La amenaza de deflación en EEUU -
Como vienen reconociendo abiertamente desde la primavera de 2003 el FMI y el Banco de Pagos Internacionales de Basilea, tras el estallido de la burbuja de la llamada “nueva Economía” y la aparición, tras el 11-S, de la “economía del miedo” , el problema del momento consiste en la amenaza de deflación y en la caída, tras Japón, de EEUU y Alemania en situaciones de trampa de liquidez –con el riesgo de que esta última acabe arrastrando al conjunto de la UE–.
- La burbuja de la “nueva economía”
La primera pregunta que hay que hacer en un contexto como el norteamericano, en donde la política monetaria se atribuye el amplio cometido de “velar por la salud de la economía”, es si la formación de la burbuja pudo haberse evitado aplicando una política monetaria preventiva tan pronto se detectó la “exhuberancia” de los mercados de valores, que ya era evidente en 1998 tras tres años de “bull market”, cuando el presidente de la FED se preguntaba públicamente si existía realmente una “nueva economía”
El propio Alan Greenspan había considerado saludable el crecimiento del 20% en las cotizaciones de 1997 , tras sufrir los ataques de Edward Yardeny y otros magos de Wall Street por haberse referido en diciembre de 1996 a la “exhuberancia irracional de los mercados de valores” (78). La frase no fue utilizada como título para el conocido libro de Robert Shiller hasta el año 2000, cuando la burbuja estaba a punto de estallar, pero Greenspan conocía perfectamente sus ideas y
sus métodos de valoración desde el 6 de diciembre de 1996, cuando Shiller y Campbell presentaron conjuntamente su testimonio ante el Board of Governors de la Reserva Federal.
“Que lo de Japón no nos ocurra a nosotros”
Sea como fuere, la FED no adoptó una política verdaderamente preventiva y diez años más tarde de la burbuja japonesa –junto a otras muchas coincidencias entre las dos situaciones– la burbuja norteamericana creció hasta estallar y amenazar con provocar otro episodio de inflación de deuda. Como el mundo occidental no guardaba recuerdos
de esta situación, tampoco había desarrollado reflejos preventivos ni se había estudiado seriamente qué hacer en tal situación..... hasta hace muy poco tiempo se había preferido cerrar los ojos frente a esa amenaza, pensando tal vez que “a nosotros no nos puede pasar”. !!!
2-Desequilibrios economicos
Si se han provocado efectos de abandono o huída de las posiciones en dólares –para buscar el refugio de los activos
mobiliarios– y la venta de reservas de los grandes países asiáticos, cuyos movimientos en espiral resultarían abiertamente desestabilizadores para todos, porque en un contexto de globalización no rige el refrán de que “quien la hace la paga” (1), sino que en muchos casos se la hace pagar a los demás, ya que los efectos de pinchar la burbuja –y de otras muchas externalidades negativas– son también globales...
..El crecimiento desbocado de la economía financiera –y de su efecto riqueza, ficticio y pasajero– ha provocado el
déficit comercial actual no implica que en un contexto más ordenado de recuperación la corrección del desequilibrio de la balanza requiera recetas tradicionales. (al final en la fecha actual un contexto ordenado de recuperación nada de nada)
....En cualquier caso, es evidente que los desequilibrios acumulados durante el decenio de los noventa son tan profundos que sólo se logrará evitar la deflación e iniciar una reactivación duradera si las políticas dinamizadoras se llevan a cabo de forma coordinada y si aquella surge tras el necesario saneamiento de los balances de empresas, gobierno y particulares
....para que de todo este juego resulte suma positiva es necesaria la coordinación; no basta el juego libre del mercado ni la política económica unilateral, y eso requiere moderar las políticas agresivas de competitividad e intereses nacionales y la carrera febril de los mercados financieros y de la manada electrónica
3-Teoria Economica
Una forma especialmente aguda de inelasticidad de la demanda se produce en el tipo de situaciones descritas por Fisher –y antes por Keynes– como “deflación de deuda” , en las que la caída de los precios hace aumentar el peso real de la deuda sobre los deudores, y si éstos se encuentran fuertemente endeudados –como suele suceder al estallar las burbujas de los mercados de valores o inmobiliarios– reducirán drásticamente su propensión a consumir. Además, si los balances de los bancos acreedores no están fuertemente capitalizados, el aumento de la morosidad les obligará a racionar el crédito, estrangulando la inversión (credit crunch), como ha venido sucediendo inexorablemente en todas las crisis financieras registradas a lo largo del pasado decenio, con la excepción de Japón, en donde la fuerte interpenetración entre bancos y empresas y la opacidad de sus balances hizo que aquellos siguieran prestando a las empresas de su grupo hasta que estalló la crisis bancaria de la segunda mitad de los noventa
.... la política monetaria esta limitada si se debe de " combatir recesiones profundas acompañadas por caídas del nivel general de precios" Tal debilidad se debe a que, en general, los tipos nominales de interés del dinero no pueden ser negativos, siendo así que para combatir tales recesiones y relanzar la inversión y/o el consumo, en ocasiones hace falta aplicar tipos reales de interés negativos, como sucede en la tabla con que comienza este trabajo cuando las expectativas de inflación son del 2% y el tipo de interés nominal alcanza su límite cero –algo que está a punto de ocurrir en EEUU según las declaraciones del gobernador Bernanke, de la FED. Porque la deflación impide que podamos llevar la política monetaria hasta el punto adecuado: en aquella tabla, con una perspectiva de descenso de los precios del 1%, el tipo de interés real no puede bajar del 1% (y, en general, del ritmo esperado de deflación, cambiado de signo).
En tal caso, las recesiones severas tienden a convertirse --en espirales deflacionistas---, como indica el trabajo de Krugman del mismo título , porque la perspectiva continuada de descenso de los precios incita al público hacia una preferencia generalizada por la liquidez. En esta situación el dinero resulta intercambiable por los bonos como forma de colocación del ahorro, de modo que ulteriores reducciones de la demanda agregada retroalimentan la caída del nivel de precios, desincentivando nuevamente el consumo y la inversión y estimulando el ahorro, aunque no se disponga de bonos ni de otras colocaciones atractivas para el dinero, al que las caídas de precios ya remuneran suficientemente en términos reales y de forma automática.)
“It’s Baaack: Japan’s Slump and the Return of the Liquidity Trap”, Brookings Papers on Economic Activity 1998: 2, 1999, William C. Brainard y George L. Perry, editores, pp. 137-187,en http://brookings.nap.edu/books/0815711956/html/137.html.PaulKrugman http://www.mit.edu/people/krugman/index.html y
http://www.wws.princeton.edu/~pkrugman/
(Actualmente no hay expectativas de inflación a corto plazo, los Tips estan en negativo, y se dice que USA estara un par de años mas con los tipos de interes a cero, con todo lo que esto representa)
"Como la neutralización de la eficacia de la política monetaria se debe a la imposibilidad de aplicar intereses negativos, Buiter y Panigirtzoglou examinarontambién la creación del tipo de dinero propuesto en su día por Silvio Gesell , cuya
conservación implica el pago de un impuesto. Se trata de una forma de numerario canjeable o sujeto a resello periódico, previo pago de una tasa, lo que viene a ser un dinero cuya conservación se remunera con interés negativo –algo similar a lo que ocurrió en la España del siglo XVII, aquejada de una descomunal trampa de liquidez propia de las sociedades de rentistas, en donde el resello y la desvalorización periódica del vellón cumplieron esa misma función"
En la actualidad hay economistas que proponen crear expectativas de inflación, pero tal como dice el texto
impide al mercado emitir señales sobre sus expectativas reales de inflación, las medidas empleadas impide emitir señalles de expectativas de inflacion conocidas como la “equivalencia de Ricardo”, según la cual el público percibe el aumento del déficit como una futura elevación de impuestos.
Lo más probable es que si la política monetaria actual no les deja expresarse libremente, en un momento ulterior esto podría despertar la desconfianza de los inversores y desencadenar su huida en masa del mercado de bonos –de acuerdo con la alternativa exit/voice, formulada por Hirschman–, una huida cuyas consecuencias resultan imprevisibles.