ArcelorMittal: una forma segura de jugar un plazo Aceros Largos Rebound
02 de julio 2015 14:01 ET | Acerca de: ArcelorMittal (MT)
Resumen
• ArcelorMittal es el mayor productor siderúrgico del mundo.
• Han reducido la deuda neta de 32,5 mil millones dólares en 2008 a $ 16,6 mil millones hoy en día, apuntamos a un objetivo de 15 dólares millones a finales de 2015.
• Sus operaciones diversificadas en más de 60 países hace que esta empresa una inversión más segura que sus pares.
• Reducción de la producción de acero en China es un buen augurio para el resto de la industria.
La historia de la industria del acero es uno de los picos y valles. Aunque la mayoría de las empresas de este sector cíclico han visto una disminución en el valor en los últimos años, ArcelorMittal (NYSE: MT) se ha visto especialmente afectados:
MT Gráfico
Datos MT por YCharts
El punto de este artículo es explicar por qué las acciones de ArcelorMittal son un valor sólido a su precio actual y también presentan una forma segura de apostar por el aumento de los precios del acero en el futuro. Las razones son el gran tamaño de la empresa, su enfoque en la reducción de la deuda, y sus operaciones diversificadas.
El mayor productor de acero del mundo
Cuando las industrias pasan por shakeouts brutales como la crisis actual de acero, es a menudo las mayores empresas que permanecen intactos. En el caso de los productores de acero del mundo, ArcelorMittal es insuperable, produciendo 98 millones de toneladas de acero el año pasado, mientras que el segundo mayor productor (Nippon Steel), produjo sólo 49 millones de toneladas. Aunque algo obvio, creo que no importa qué tan bajo el precio del acero se va, el mayor productor en el mundo va a utilizar sus ventajas de escala para seguir siendo competitivos, o tendrá la fortaleza financiera para durar más que sus competidores más pequeños / apalancadas. Es extremadamente difícil para desplazar un líder del mercado en un negocio de capital intensivo, como el acero, en el que la empresa de mayor solidez financiera puede comprar sus competidores menos eficientes en quiebra o en condiciones favorables a ellos.
Además, ArcelorMittal tiene el poder financiero para emplear actualmente 1.400 investigadores a tiempo completo en 11 centros de todo el mundo. Mientras que los competidores más pequeños de MT se están centrando en la reducción de empleo para seguir siendo competitivos, los investigadores de ArcelorMittal están enfocando su energía en la innovación continua y la mejora de sus productos para el crecimiento futuro. Esta ventaja no debe ser subestimada.
Enfoque sobre la Reducción de la Deuda
Otro aspecto atractivo de los negocios de MT es su enfoque en la reducción de la deuda. La deuda neta se ha reducido de $ 32.5 mil millones en 2008 a $ 24 mil millones en 2011 y $ 16,600,000,000 hoy. Su objetivo declarado es conseguir que la deuda neta a $ 15 mil millones a finales de este año. Este enfoque en el desapalancamiento hará que la compañía más sana y más manejable en el futuro.
En un esfuerzo por medir la capacidad de MT para capear la crisis del acero actual, vamos a profundizar un poco más en su balance. En su redacción actual, MT tiene $ 2.8 mil millones en efectivo y $ 6 mil millones en crédito disponible, para un total de $ 8.8 mil millones en liquidez. En cuanto a su reciente capacidad de generar efectivo, MT tiene un promedio de $ 4,4 mil millones de flujo de efectivo de operaciones durante los últimos 6 años. En un escenario pesimista, vamos a suponer que MT sólo será capaz de un promedio de $ 3 mil millones en flujo de efectivo de operaciones para cada uno de los próximos 2 años. Flujo total de efectivo de operaciones sería de $ 6 mil millones. Restando 3000 millones dólares / año para gasto de capital estimado $ 1.4 mil millones en gastos de intereses anual y 458.000.000 dólares de dividendos / año nos deja con una quemadura 2015-2016 en efectivo de $ 3700 millones. Además, los vencimientos de deuda de $ 1.8 mil millones vencen en el 2015 y $ 2.4 mil millones en 2016. A finales de 2016, la liquidez total sería de $ 900 millones. Sin embargo, la empresa tendría un 25% menos de la deuda, por lo que es más delgado en el futuro.
Aunque este no es un escenario "mundo-paliza", muestra que ArcelorMittal puede permitirse el lujo de tiempo de dos años de la depresión como condiciones sin dilución o más emisiones de deuda.
Valoración comparativo
Comparando MT con US Steel (NYSE: X), POSCO (NYSE: PKX), Nucor (NYSE: NUE), Steel Dynamics (NASDAQ: sTLD), y Kobe Steel (OTCPK: KBSTY), ArcelorMittal posee una de las valoraciones más baratas de sus competidores a juzgar por EV / EBITDA:
MT EV a EBITDA (
