Re: Arcelor Mittal (MTS)
El valor ha tenido un buen comportamiento en estos últimos meses. En estos últimos 6 meses ha subido cerca de un 17% (a fecha del 9 de marzo) frente a una recuperación del 7% para el IBEX 35. A pesar de ello seguimos pensando que cotiza con un importante descuento frente a nuestro valor intrínseco, lo que justifica que tenga cinco estrellas en nuestro Rating Morningstar de Acciones. Creemos que la compañía se encuentra bien posicionada en un entorno 2012 todavía complicado, en el que la actividad económica en Europa se estabiliza, en el que mejora la visibilidad sobre una recuperación del consumo mundial de acero y sobre el alcance de la desaceleración en China. A pesar de un entorno macroeconómico inestable y un peor comportamiento que sus competidores que operan fuera de Europa, ArcelorMittal se ha mantenido rentable y vemos varias oportunidades para una modesta expansión de los márgenes en 2012.
Creemos que la cotización actual refleja los persistentes temores en torno a la magnitud de la disminución en el crecimiento del consumo de acero en Europa y China, así como las preocupaciones sobre el apalancamiento financiero de la compañía, pero los fundamentales positivos a largo plazo del sector del acero no han variado. Mientras tanto, la dirección ha mejorado la estructura de costes de la compañía y ha identificado varias vías para mantener el flujo de caja operativo. Aunque hay pocos catalizadores inminentes, esperamos que las acciones se recuperen si los años 2012-13 muestran una lenta recuperación en lugar de un retroceso, y desaparecen las preocupaciones macroeconómicas.
