Fluidra (FDR): Seguimiento del valor

 

Jefferies ha rebajado el precio objetivo de las acciones de Fluidra de los 28 a los 26 euros por título, ha informado en un comunicado este miércoles.

La casa de análisis, que mantiene la recomendación de comprar, ha señalado que la elevada exposición a los consumidores estadounidenses y los anuncios de futuros aranceles han impactado en el valor de mercado de la empresa.

Ha explicado, sin embargo, que estos impactos se pueden mitigar a través de un aumento de precios --ya anunciado por la compañía-- y cambiando la estrategia de la compañía, y ha destacado que las nuevas construcciones están en niveles históricamente bajos, lo que limita los riesgos a la baja.

La firma ha apuntado que Fluidra debería incrementar los precios en un 6% para cubrir el aumento de precios debido a los aranceles anunciados, y que, actualmente, el principal riesgo está en la confianza de los consumidores.

Por todo ello, Jefferies ha previsto que los ingresos de Fluidra crezcan entre un 1% y un 2%, y que el Ebitda aumente entre un 4% y u 7%, y ve "una historia a largo plazo atractiva" a medida que las nuevas construcciones aumenten y se ejecute la estrategia para mejorar los márgenes 

 

Jefferies | Con una elevada exposición al consumidor estadounidense y los vientos en contra de los aranceles debido a la mayoría de las fuentes extranjeras, el valor se ha visto afectado (-16% interanual frente a un índice plano). Sin embargo, los vientos en contra de los aranceles pueden mitigarse mediante la fijación de precios y el reencaminamiento, y las nuevas construcciones ya se encuentran en niveles históricamente bajos, lo que limita el riesgo a la baja. Recortamos el EBITA adjunto entre un 4% y un 7% por el menor crecimiento y los efectos negativos de los aranceles en los márgenes, pero consideramos que el valor es atractivo a largo plazo. Nuevo Precio Objetivo: 26 euros. Comprar.

Riesgo de beneficios controlable por los aranceles estadounidenses. Vemos que el efecto negativo de los aranceles sobre el EBITDA pasa de casi 120 millones de euros (29% de aumento del COGS) a menos de 60 millones de euros (ahora sólo un 15% de aumento) con el último arancel universal y un desvío completo fuera de China. El negocio estadounidense necesitaría, por tanto, un aumento de precios del ~6% para cubrir la inflación de los aranceles (frente a más del 12% en el escenario anterior). La dirección ya apuntaba a una subida de precios del 3,5% en el primer trimestre. Sigue habiendo riesgos si se producen cambios significativos tras la pausa de 90 días, pero el sector ha mostrado históricamente un fuerte poder de fijación de precios. PNR también aumentó los precios e indicó vientos en contra similares en materia de tarifas, pero confirmó las previsiones para el ejercicio 25, mostrando su capacidad para superar los problemas de tarifas.

Y lo que es más importante, el riesgo derivado de la caída de la confianza de los consumidores. El riesgo procede ahora del deterioro de la confianza de los consumidores, que afecta a los proyectos de nueva construcción y remodelación (1/3 de los ingresos). Ahora prevemos un crecimiento orgánico más débil en los próximos trimestres, con un pequeño descenso en el cuarto trimestre, lo que implica un descenso de los TME en obra nueva y remodelación, frente al estancamiento anterior. No obstante, esperamos que la ralentización sea efímera, con una vuelta al crecimiento de MSD a partir de 2026. FDR y PNR no han apuntado ningún deterioro hasta ahora. PNR confirmó las previsiones para el ejercicio 25 de un ligero crecimiento en el segmento Pool. FDR destacó las tendencias del primer trimestre en línea con las expectativas y una cartera de pedidos que ofrece cierta visibilidad a corto plazo sobre los proyectos de EE.UU. en los próximos trimestres.

Modelo resistente con niveles de nueva construcción ya bajos. Aunque la incertidumbre arancelaria y el mantenimiento de unos tipos de interés elevados pesarán sobre las nuevas construcciones y remodelaciones, el proceso ya había comenzado a partir de 2022, y los niveles de nuevas construcciones se encuentran en mínimos históricos en EE.UU. y al menos por debajo de los niveles de 2019 en Europa, lo que muestra que es poco probable que se produzca una mayor debilidad en el futuro. Con 2/3 de los ingresos en el negocio de posventa, más resistente, vemos resistencia en el modelo. Además, FDR sigue trabajando en la ejecución de la última parte del programa de simplificación, que debería seguir aportando beneficios al margen bruto.

MSD recorta el EBITA adjunto y la valoración a 26 euros, mantiene la opción de compra. Reducimos los ingresos entre un 1% y un 2% por la debilidad del USD y la menor actividad de construcción y remodelación, y el EBITA adjunto entre un 4% y un 7%, al no compensarse totalmente los efectos negativos de los aranceles y el volumen. Nos situamos justo por debajo del límite inferior de las previsiones de EBITDA, MSD por debajo de los contras de VA. Rebajamos la valoración hasta 26 euros (36% TSR), respaldados por el DCF e implicando 14x EV/EBIT 2026e (rango LT 8-16x). FDR cotiza a 11x EV/EBIT, 15x PER y 8% FCF yield 2026e con una atractiva historia a largo plazo a medida que se recuperan las nuevas construcciones y la dirección ejecuta la historia de expansión de márgenes. Mantener Comprar. 

 

Fluidra cerró el primer trimestre del año con un beneficio neto de 48 millones de euros, un 29% más que en el mismo periodo del año pasado, según ha informado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) la compañía, que ha anunciado además la compra de Pooltrackr, una plataforma SaaS australiana.

La compañía alcanzó unas ventas de 564 millones, un 7% interanual más, y ha señalado que creció en todas las regiones, impulsado principalmente por mayores volúmenes junto con la contribución positiva del precio y de las adquisiciones del año pasado.

El resultado bruto de explotación (Ebitda) registrado fue de 131 millones, un 10% más que un año atrás, lo que representa un margen del 23%, con una mejora del margen bruto "gracias al Programa de Simplificación, que compensa un opex más elevado".

La empresa ha explicado que entre enero y marzo, las ventas aumentaron en todas las regiones a tipo de cambio y perímetro constantes: América del Norte creció un 7%; Europa, alrededor de un 3%, y en el Resto del Mundo, un 3%.

Asimismo, ha explicado que el Programa de Simplificación suma "un ahorro acumulado de 75 millones", de los que 7 millones corresponden al primer trimestre, y ha recordado que el objetivo es un ahorro de 100 millones a finales de año.

El presidente ejecutivo de Fluidra, Eloi Planes, ha explicado que "tras un buen primer trimestre", la empresa mantiene las previsiones para 2025, y que se mantienen atentos a la evolución del entorno.

"Aunque persiste la incertidumbre macroeconómica y geopolítica, confiamos en nuestra capacidad de ejecución, respaldados por nuestro plan de acción para compensar el impacto de las tarifas", ha añadido.

POOLTRACKR

Fluidra ha anunciado, por otro lado, la compra del 100% de Pooltrackr, una plataforma SaaS "que optimiza cada aspecto de las operaciones para profesionales de venta y servicio de piscinas y spas".

"Esta adquisición refuerza el compromiso de Fluidra con la innovación digital y marca un nuevo hito en la ejecución de su plan estratégico", ha explicado la empresa.

La empresa ha señalado que la operación se enmarca en el fortalecimiento de la "experiencia de piscina conectada" y que amplía sus capacidades de 'software' y acelera el objetivo de crear un ecosistema digital totalmente integrado que simplifique las operaciones comerciales de los profesionales.

El ceo de Fluidra, Jaime Ramírez, ha explicado que la compra es "un nuevo paso decidido hacia la construcción del ecosistema más inteligente y conectado del sector de la piscina"

Además, ha recordado que en abril anunció la compra del 27% de Aiper, especializada en robots limpiafondos sin cable, y que se espera que la operación se cierre en la segunda mitad del año 

Presentación de Resultados 1T 2025

https://www.cnmv.es/webservices/verdocumento/ver?t=%7B79242b03-ec82-4b73-a6ca-9f1e5ff76c87%7D

Nota de Prensa: Resultados 1T 2025

 Fluidra crece un 7% en ventas con buen desempeño en todas las regiones

 • Contribución positiva de volumen, precio y adquisiciones 

• El Programa de Simplificación continúa impulsando la expansión del margen 

• Firmadas dos adquisiciones generadoras de valor: Aiper y PoolTrackr 

• Espera cumplir las previsiones del año a pesar de la incertidumbre geopolítica y macroeconómica 

https://www.cnmv.es/webservices/verdocumento/ver?t=%7B92339aec-69dd-423f-a2cd-79dda9927ae5%7D

Adquisición Pooltrackr

 Fluidra acelera su estrategia digital con la adquisición de Pooltrackr

 • Un paso firme hacia la construcción del ecosistema digital más conectado e inteligente en el sector de la piscina y el wellness. 

• Plataforma de software de última generación que optimiza todos los aspectos de la operativa para negocios de venta y servicio de piscinas y spas. 

https://www.cnmv.es/webservices/verdocumento/ver?t=%7Be2c1f96c-3f76-4398-bd17-ebfa21255c07%7D