Pulso de mercado

REPSOL COMPRAR (Cierre 17,26 R P.O. 24,74 R)
Descubrimiento en EE.UU. Fuente: Compañía
Comunicó ayer un descubrimiento significativo de crudo en el pozo León situado en el Golfo de Méjico y operado por REP
(60% REP; 40% Ecopetrol). No se dieron más detalles.
VALORACIÓN
Noticia positiva en términos cualitativos pero de impacto complejo de medir al no disponer de más datos (se conocerán a
medio plazo con el desarrollo del pozo). El descubrimiento fortalece la actual exposición del 10% en producción a
EE.UU.,que esperamos que llegue a representar >12% en 2016 (+53% de crecimiento).
Nuestras estimaciones ya asumen un crecimiento de las reservas probadas en el área de c.200 M boe hasta 2016 (1/3
de las nuevas reservas incorporadas).

INDRA: Esperamos unos Rdos. 3T’14 que podrían tener un impacto negativo a pesar de las últimas caídas del valor (-5,3%
en absoluto vs +3,3% el IBEX en la última semana y –22,3% YTD vs IBEX). Estos Rdos. podrían llevar a revisar
estimaciones a la baja (por la rebaja de FCF, con impacto en P.O. entre el -5 y -12%, suponiendo una rebaja entre 15 y 38
M euros) por lo que esperaríamos a tomar posiciones a después de los mismos para evitar la incertidumbre. No obstante,
seguimos pensando que la compañía es atractiva por su potencial de recuperación en España y por el crecimiento esperado
en AMEA. COMPRAR.

VISCOFAN COMPRAR P.O. 51,90 euros/acc.
Ventas EBITDA EBIT BDI
BS(e) Consenso BS(e) Consenso BS(e) Consenso BS(e) Consenso
Fecha:
28/10
583,1 M S
(+0,8%)
585,36 M S
(+1,1%)
140,3 M S
(+3,1%)
140,8 M S
(+3,3%)
101,5 M S
(+1,7%)
n.a.
74,8 M S
(-3,4%)
75,5 M S
(-2,5%)
N/A
Esperamos unos Rdos. 9meses’14 con crecimiento del +0,8% en Ventas, del +3,1% en EBITDA, con margen del 24,1%
(+60 pbs vs 9meses’13) y caída del -3,4% en BDI. En el trimestre estanco se registraría una aceleración del
crecimiento hasta el +2,1% en Ventas (vs -1,2% en 2T), +3,7% en EBITDA, con margen del 23,5% (+40 pbs vs 3T’13),
gracias a las medidas de ahorro de costes y la mejora operativa de la nueva planta de Uruguay. A nivel de BDI crecería
un +0,9%. Hay que tener en cuenta que en 3T se produce la parada técnica y los márgenes caen.
Para todo del año, VIS tiene un guidance de crecimiento de Ventas entre el +2% y el +4%, que implica una cifra de
781/796 M euros (vs 796 M euros BS(e) y 785 M euros del consenso), crecimiento de EBITDA del +2%/+4% hasta
182/185 M euros (vs 187 M euros BS(e) y misma estimación del consenso) y caída en BDI del -6%/-8% hasta 93/95
M euros (vs 98 M euros BS(e) y vs 99 M euros del consenso), por la normalización de la tasa fiscal, tras la
actualización de balances realizada en 2013. Nuestras estimaciones y las del consenso están en la parte alta del
guidance de ventas y por encima en EBITDA. Recordamos que en 2T VIS registró un ingreso no recurrente por el menor
impacto de la reforma eléctrica en cogeneración de +3,7 M euros en Ventas y +3,9 M euros en EBITDA, ya incluido en
nuestras estimaciones.

BBVA COMPRAR P.O. 11,50 euros/acc.
M. Intereses M. Bruto M. Neto BDI
BS(e) Consenso BS(e) Consenso BS(e) Consenso BS(e) Consenso
Fecha:
29/10
3.686 M S
(+3,8%)
3.735 M S
(+5,2%)
5.126 M S
(-4,0%)
5.171 M S
(-3,1%)
2.439 M S
(-4,8%)
2.474 M S
(-3,4%)
677,0 M S
(+247,2%)
703,0 M S
(+260,5%)
Conference:
09:30
La mejor evolución de las divisas de referencia permitirá diluir el impacto negativo de la devaluación del bolívar (paso
del sistema de tipo de cambio Cadivi al Sicad I). En conjunto la comparativa de divisa será favorable para la compañía y
dejará un crecimiento del BPA del +2% adicional. En Méjico los datos continuarán siendo positivos, manteniendo el
buen crecimiento del crédito (c.+10%) y mostrando aumentos de todas las cifras operativas tanto vs 3T’13 como 2T’14
(en pesos y euros). En pesos esperamos un +14% en M. Neto vs 3T’13 (+0,3% vs 2T’14), y un +14% en BDI vs 3T’13
(+1,8% vs 2T’14). Más allá de los emergentes, los Rdos. serán mayores y con mayor calidad en España (21% BPA).
Esperamos una mejora del M. Intereses por menor coste del pasivo minorista (prácticamente el 100% de los depósitos
se renueva de manera anual), que además se recuperará desde el 3T’13 (trimestre en el que se eliminaron las cláusulas
suelo completamente del M. Intereses). La dinámica de la morosidad habría sido positiva también en 3T’14 como
pudimos ver por los datos publicados por el BDE, lo que dejaría provisiones moderadas y similares a 1T’14 y en línea
con el guidance de la compañía de 100-110pbs de coste de riesgo (esperamos 117pbs incluyendo el área de
inmobiliaria). Esperamos un +4% en M. Neto vs 3T’13 (-16,6% vs 2T’14 por menor ROF) y 195 M euros en BDI vs -265
M euros en 3T’13 (y 222 M euros en 2T’14). Consolidado vs 2T’14: M. Neto -6%, BDI -3,9% (ambos en caída por la
ausencia de extraordinarios en ROF en 3T’14).

RED ELECTRICA COMPRAR P.O. 79,44 euros/acc.
Ventas EBITDA EBIT BDI
BS(e) Consenso BS(e) Consenso BS(e) Consenso BS(e) Consenso
Fecha:
29/10
n.a.
n.a.
1.012 M S
(+5,3%)
n.a.
695,15 M S
(+5,3%)
n.a.
409,5 M S
(+5,2%)
n.a.
Conference:
no habrá
Esperamos unos Rdos sin novedades caracterizados por una mayor carga de gastos operativos por la buena
climatología (que permite impulsar los trabajos de construcción de nuevos activos) que estacionalmente implica un
margen EBITDA de hasta 500 p.b. inferior al que esperamos en el 4T'14 estanco (77,35%). En este sentido pensamos
que el crecimiento de BDI'14 se situará en la banda alto del rango ofrecido por REE (4-5%). En términos de inversiones
esperamos un nivel acumulado de 350-360 M euros vs estimación anual de 500-550 M euros.

Bon día paisano,
Me dice pajarito que en teoría sabe mucho, que los resultados que va a presentar SAB van a ser buenos, y he entrado de nuevo a 2.30€. Que opinas de SAB?
Abrazo grande!

buen aporte!! ahora ya entiendo pq indra tiene el MACD diario tan penoso! los q tienen la info antes de tiempo ya venden?????? y con volumen!!!!!

Buenos dias , vamos a por el martes confio en llegar hoy a los 10.450 , asi que vamos a por ellos ( se nota que voy super largo ) jejejjejej