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Cambios en carteras de inversión modelo
Esta semana hemos realizado varios cambios en la composición de nuestras carteras.
En primer lugar, en nuestra Cartera Versátil, salimos de Caixabank ante los riesgos a la baja de cara a la publicación de resultados y las elecciones generales en España, si bien a largo plazo continuamos viendo una oportunidad a estos precios. En su lugar, entramos en IAG para aprovechar su reciente caída en un entorno previo a los resultados 2T23 (28 de julio). En este sentido, estimamos que los resultados mostrarán el gran comportamiento del negocio hasta junio y un mensaje muy positivo de cara al verano, tanto en demanda como precios. Además, la caída del precio del petróleo debería favorecer su estructura de gastos de cara a los próximos trimestres. Los títulos muestran un descuento atractivo frente a nuestro P.O. de 2,21 eur.
Por su parte, realizamos 3 cambios en la Cartera Europea, dando salida a Sanofi, Unilever y Siemens Healthineers. En sus lugares damos entrada a Novo Nordisk, Glencore y Alcon. Respecto a Novo Nordisk, destacamos su posicionamiento y potencial crecimiento en los segmentos de diabetes y obesidad, y biofarma. En Glencore, encontramos una empresa minera (con un negocio añadido de comercio de productos básicos como metales o carbón) con una valoración muy atractiva y una elevada generación de caja (cerca del 15% de FCF), junto a un bajo endeudamiento, lo que le va a permitir tener atractivas políticas de creación de valor para los accionistas a través del incremento de producción en minas ya existentes o en greenfields, operaciones de M&A, incremento del dividendo o recompra de acciones. Por último, respecto a Alcon, se trata del líder del mercado global quirúrgico (> 40% de cuota de mercado) y del de cuidado de la vista (> 20% de cuota de mercado). Estimamos una mejora de márgenes operativos ante un entorno de crecimiento de las ventas inferior al +10% anualizado los próximos años que lleve a incrementos cercanos al +15% anualizados del beneficio.
De este modo, mostramos a continuación la composición nuestras carteras:
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Bankinter (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Inditex (20%) y Telefónica (20%).
La Cartera Versátil la componen: Bankinter (10%), Cellnex (10%), Dominion (10%), Grifols Clase-B (10%), IAG (10%), Inditex (10%), Prosegur (10%), Santander (10%), Técnicas Reunidas (10%) y Telefónica (10%).
La Cartera Dividendo está formada por: Bankinter (12,5%), Endesa (12,5%), Iberdrola (12,5%), Inditex (12,5%), Prosegur (12,5%), Sacyr (12,5%), Santander (12,5%) y Telefónica (12,5%).
La Cartera Europea queda compuesta por: Air Liquide (12,5%), Alcon (12,5%) ASML (12,5%), Glencore (12,5%), LVMH (12,5%), Novo Nordisk (12,5%), Rentokil Initial (12,5%), (12,5%) y SAP (12,5%).
La Cartera Americana está constituida por: Adobe (10%), Altria (10%), Alphabet (10%), Amazon (10%), Cognex (10%), International Flavors & Fragrances(10%), IPG Photocnics (10%), Medtronic (10%), Match Group(10%) y Visa (10%).
Fuente: r4.vcom
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