Análisis Oracle Corporation (ORCL)

 

El gigante tecnológico Oracle obtuvo un beneficio neto de 6.135 millones de dólares (5.267 millones de euros) en su segundo trimestre fiscal, finalizado el 30 de noviembre, lo que equivale a un alza del 95% en comparación con las ganancias registradas durante el mismo periodo del ejercicio anterior, según ha informado la compañía, cuyas acciones bajaban hasta un 11,53% en la negociación 'after hours', después de que elevara en 15.000 millones de dólares (12.877 millones de euros) su previsión de gasto de capita (CapEx) para el conjunto del año fiscal.

El resultado de la multinacional reflejó un impacto positivo extraordinario de 2.700 millones de dólares (2.318 millones de euros) en relación con la venta su participación en Ampere, después de que Oracle ya no considere estratégico seguir diseñando, fabricando y utilizando sus propios chips en sus centros de datos en la nube.

"Ahora estamos comprometidos con una política de neutralidad de chips, en la que colaboramos estrechamente con todos nuestros proveedores de CPU y GPU. Por supuesto, seguiremos comprando las GPU más recientes de Nvidia, pero debemos estar preparados y ser capaces de implementar cualquier chip que nuestros clientes deseen comprar. Habrá muchos cambios en la tecnología de IA en los próximos años y debemos mantenernos ágiles para responder a ellos", indicó Larry Ellison, presidente y director de tecnología de Oracle.

La cifra de negocio de la multinacional alcanzó en el trimestre los 16.058 millones de dólares (13.785 millones de euros), un 14,2% más que un año antes, incluyendo un crecimiento del 34% de los ingresos en la nube, hasta 7.977 millones de dólares (6.848 millones de euros), mientras que facturó un 3% menos por las ventas de software, hasta 5.877 millones de dólares (5.045 millones de euros), aunque un 7% más por hardware, con 776 millones de dólares (666 millones de euros).

De su lado, los ingresos procedentes de la comercialización de servicios aumentaron un 7%, hasta 1.428 millones de dólares (1.226 millones de euros).

De este modo, en la primera mitad de su año fiscal Oracle contabilizó un beneficio neto de 9.062 millones de dólares (7.780 millones de euros), un 49% por encima del resultado anotado por la multinacional en el mismo periodo del ejercicio anterior, mientras que los ingresos sumaron 30.983 millones de dólares (26.598 millones de euros), un 13% más.

En la conferencia con analistas posterior a la publicación de los resultados de la empresa, Doug Kehring, director financiero principal de Oracle, confirmó la expectativa de ingresos para el conjunto del ejercicio en unos 67.000 millones de dólares (57.517 millones de euros), aunque advirtió de que la empresa ahora prevé que el gasto de capital (CapEx), la inversión en centros de datos e infraestructura de IA, en el año fiscal 2026 "sea aproximadamente 15.000 millones de dólares superior a lo previsto después del primer trimestre".

Asimismo, en relación con las previsiones específicas para el tercer trimestre, Oracle espera que los ingresos totales de la nube crezcan entre un 37% y un 41% a tipo de cambio constante y entre un 40% y un 44% en dólares.

Las acciones de Oracle, que cerraron la sesión de ayer con una subida del 0,67%, se dejaban un 11,53% en la negociación fuera de horas en Wall Street, aunque acumulan una revalorización de más del 34% en lo que va de año 

Norbolsa | Vuelven a escalar las preocupaciones por la «financiación» de las inversiones en IA, con Oracle en el foco de la presión, ya que uno de sus partners en los proyectos de centros de datos Blue Owl Capital, anuncia que no respaldará los 10.000 M$ de inversión del siguiente proyecto y obligan a la compañía a realizar una ampliación de capital para sacar el proyecto adelante. Por su parte, el otro eje de preocupación del sector, la «circularidad» de inversiones que se están realizando, tenía una noticia más para engordar el listado de operaciones cruzadas. Así, según medios Amazon estaría estudiando la posibilidad de invertir 10.000 M.$ en Open AI.

Las dudas en torno al endeudamiento del sector tecnológico para financiar proyectos de IA han desalentado a los inversores al asumir riesgos. Nvidia bajó al conocerse la noticia sobre Oracle un -3,8%, mientras Broadcom se dejó un -4,5%.

 

Jonathan Owen (Vontobel) | Oracle volvió el pasado martes al mercado de bonos, solo cinco meses después de su gigantesca operación de 18.000 millones de dólares en septiembre, disipando por fin la incertidumbre en torno a la oferta que se cernía sobre el crédito. Desde septiembre, los bonos han subido entre 60 y 80 puntos básicos y las acciones han perdido aproximadamente la mitad de su valor, ya que los inversores se enfrentan a la magnitud de la inversión en inteligencia artificial y a la gran dependencia de Oracle de OpenAI. La alentadora reacción del mercado a la operación del martes subraya que la reciente debilidad de los bonos se ha debido menos a los fundamentos y más a los persistentes aspectos técnicos de la oferta.

Antes del acuerdo, Oracle esbozó sus planes de recaudar entre 45.000 y 50.000 millones de dólares en 2026 para financiar la expansión de su infraestructura en la nube, repartidos aproximadamente a partes iguales entre deuda y capital. Se trata de una combinación de deuda más ligera de lo que muchos habían previsto y claramente positiva para los tenedores de bonos, que temían que se les pidiera financiar la totalidad de la factura.

El componente de deuda se obtendrá mediante una única emisión de bonos senior no garantizados, mientras que el capital se recaudará a través de un programa obligatorio de acciones convertibles y ordinarias, lo que ayudará a contener el apalancamiento y a proteger las calificaciones. Es fundamental destacar que el compromiso de realizar una única operación de bonos finalmente aporta claridad al mercado en cuanto a la oferta, lo que elimina el exceso que ha lastrado los diferenciales, y en materia de crédito, la claridad reduce las primas de riesgo.

El anuncio también contó con el respaldo de las agencias de calificación. Fitch confirmó la calificación BBB de Oracle, mientras que S&P y Moody’s mantuvieron sus perspectivas negativas, ya que el flujo de caja libre sigue bajo presión debido a las elevadas inversiones en capital y es probable que se mantenga negativo a corto plazo. Aun así, las acciones de calificación aportan una claridad muy bienvenida y reducen el riesgo inmediato de una rebaja.

La reciente evolución de los precios pone de relieve la sensibilidad de los inversores ante los aspectos técnicos de la oferta, y es alentador ver cómo el mercado de bonos impone disciplina a los emisores hiperescalables. La emisión de bonos de Oracle por valor de 18.000 millones de dólares en septiembre de 2025 registró una enorme cartera de pedidos de 90.000 millones de dólares y, en un principio, parecía un éxito, pero desde entonces los bonos se han vendido de forma significativa, cotizando aproximadamente entre 60 y 80 puntos básicos por encima de su nivel de emisión, ya que el mercado asimiló la perspectiva de emisiones gigantescas y repetidas por parte de todos los hiperescaladores. No se trataba de una cuestión fundamental, sino técnica: la oferta poco clara hizo que los inversores exigieran diferenciales más amplios.

Por eso, la reacción al nuevo anuncio ha sido tan reveladora: a pesar de lanzar otra operación de entre 20.000 y 25.000 millones de dólares, los diferenciales secundarios se han recuperado en torno a 30 puntos básicos en toda la curva, algo poco habitual para un emisor grande y frecuente. La eliminación de la incertidumbre sobre las emisiones, junto con cierta claridad por parte de las agencias de calificación, ha sido muy bien recibida.

La operación del martes, dividida en ocho tramos, registró una demanda récord, con un volumen máximo de pedidos de alrededor de 129.000 millones de dólares, superando el anterior récord de Meta de 125.000 millones de dólares en su operación de 30.000 millones de dólares del pasado octubre. Los precios se ajustaron en aproximadamente 30 puntos básicos (pb) en toda la curva desde las IPT (negociaciones iniciales de precios), con el plazo a 10 años situándose en 145 pb. Cabe destacar que los bonos a 10 años en circulación de Oracle se negociaban más cerca de +175 pb en el mercado secundario antes del anuncio y, para contextualizar, el índice corporativo BBB de EE. UU. se negocia en torno a +95 pb, lo que subraya la prima de incertidumbre que exigen los inversores por la oferta y la IA.

De cara al futuro, esperamos que los bonos de Oracle se vean impulsados por los fundamentos más que por los aspectos técnicos de la oferta. En cuanto a las acciones y los CDS, es probable que sigan siendo vehículos para expresar opiniones sobre el éxito, o no, de OpenAI, que ahora es su mayor cliente de centros de datos.

Oracle, el mayor emisor corporativo estadounidense fuera del sector financiero, puede haber despejado el camino para sí mismo, pero la ola más amplia de hiperescaladores no ha hecho más que empezar. La encuesta del Bank of America apunta a una emisión de aproximadamente 190.000 millones de dólares por parte de los hiperescaladores este año. El mercado seguirá de cerca los pasos de AWS, Microsoft, Meta y Alphabet, y aquellos que no aporten claridad podrían ver castigados sus diferenciales.

La IA puede dominar todas las giras de presentación (roadshows), pero su financiación requerirá una verdadera disciplina en los balances. Seguimos siendo selectivos en todo el sector, favoreciendo las infraestructuras y los centros de datos, en lugar de los créditos vinculados directamente al éxito de los modelos de IA. Oracle demuestra que, cuando los emisores aportan claridad y solidez, los mercados de bonos están dispuestos a participar.

 

El gigante tecnológico Oracle obtuvo un beneficio neto atribuido de 3.699 millones de dólares (3.180 millones de euros) en su tercer trimestre fiscal, finalizado el 28 de febrero, lo que equivale a un alza del 26% en comparación con las ganancias contabilizadas en el mismo periodo del ejercicio anterior, según ha informado la compañía.

La cifra de negocio de la multinacional alcanzó en el trimestre los 17.190 millones de dólares (14.780 millones de euros), un 22% más que un año antes, incluyendo un crecimiento del 44% de los ingresos en la nube, hasta 8.914 millones de dólares (7.664 millones de euros).

Oracle facturó un 3% más por las ventas de software, hasta 6.119 millones de dólares (5.261 millones de euros), así como un 2% más por el negocio de hardware, con 714 millones de dólares (614 millones de euros); y un 12% más por servicios, hasta 1.443 millones de dólares (1.241 millones de euros).

De este modo, en los nueve primeros meses de su año fiscal Oracle contabilizó un beneficio neto atribuido de 12.761 millones de dólares (10.972 millones de euros), un 41,5% por encima del resultado del mismo periodo del ejercicio anterior, mientras que los ingresos sumaron 48.173 millones de dólares (41.420 millones de euros), un 16% más.

"La demanda de computación en la nube para el entrenamiento y la inferencia de IA continúa creciendo a un ritmo superior al de la oferta", destacó la multinacional, añadiendo que algunos de los mayores consumidores de capacidad de IA en la nube han fortalecido recientemente sus posiciones financieras de forma sustancial.

"Esta dinámica de mercado permite a Oracle cumplir con creces, y probablemente superar, nuestra previsión de crecimiento de ingresos para el año fiscal 2027 y ejercicios posteriores", avanzó la empresa.

Oracle ha destacado que las Obligaciones de Desempeño Restantes (RPO), la cartera de contratos de la empresa, cerraron el trimestre en 553.000 millones de dólares (475.480 millones de euros), un 325% más que el año anterior, en gran medida por el impulso de los contratos de IA a gran escala.

En este sentido, la compañía no prevé tener que recaudar fondos adicionales para respaldarlos, ya que la mayor parte del equipo necesario se financia por adelantado mediante prepagos de los clientes para que Oracle pueda comprar las GPU, o bien, el cliente compra las GPU y se las suministra a Oracle.

De cara al cuarto trimestre de su ejercicio fiscal, Oracle espera que los ingresos totales crezcan del 18% al 20% en moneda constante y del 19% al 21% en dólares estadounidenses, incluyendo un avance del 44% al 48% a tipo de cambio constante y del 46% al 50% en dólares, mientras que las ganancias por acción aumentarán entre un 15% y un 17%, hasta 1,96 y 2 dólares.

A más largo plazo, de cara al ejercicio fiscal 2026, la multinacional anticipa ingresos de 67.000 millones de dólares (57.608 millones de euros) y gastos de capital de 50.000 millones de dólares (42.990 millones de euros), mientras que para el ejercicio fiscal 2027 prevé ingresos totales a 90.000 millones de dólares (77.383 millones de euros) 

 

Oracle ha reportado una cartera de pedidos (RPO) de 553.000 millones de dólares, consolidándose como el "casero" de la infraestructura de IA. Sin embargo, hay una divergencia que me preocupa: la actividad de los insiders.

Mientras el marketing habla de un crecimiento sin precedentes, los formularios 4 de la SEC muestran ventas constantes de directivos y cero compras en el mercado abierto este trimestre. Con una deuda de 120.000 millones y un CapEx previsto de 50.000 millones, parece que los que mejor conocen la empresa prefieren reducir riesgos en lugar de aumentar posiciones.

¿Estamos ante una revalorización real o los insiders están aprovechando el hype de la IA para salir a precios récord? Me gustaría saber vuestra opinión sobre este gap entre el relato oficial y las ventas internas.