Análisis de Miquel y Costas (MCM)

 

Miquel y Costas cerró el primer trimestre del año con beneficio neto de 7,86 millones de euros, lo que supone una disminución del 47,2% en comparación con el mismo período del año anterior, según ha comunicado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) este lunes.

La firma finalizó los tres primeros meses de 2022 con unos ingresos de 85,1 millones de euros, un 8,6% más que en el mismo periodo del año pasado, mientras que el beneficio bruto de explotación (Ebitda) registrado fue de 14,79 millones (-37,8%).

Por líneas de negocio, las ventas asociadas a la línea de la Industria del Tabaco se mantuvieron estables, mientras que Productos Industriales aumentó su facturación un 24% y la empresa ha destacado el "buen comportamiento de los mercados de Terranova y MB en mix de productos y volúmenes".

Los resultados de este primer trimestre han estado marcados "por elementos exógenos" que los han condicionado, y ha apuntado a la inflación, especialmente de la energía y las materias primas, las disrupciones en la cadena de suministro, las tensiones geopolíticas y la pandemia.

La empresa ha explicado que los resultados "reflejan la solidez del modelo de negocio en uno de los entornos más adversos de la década" y que espera una mejora en la evolución de los precios de suministro en el medio plazo 

Pocas veces se ve tan claro el efecto de la inflación y aumento de costes... La empresa vendiendo mucho más gana muchísimo menos....
Seguimos confiando en la compañía. Y espero que lo hagan los insiders que llevan desde Diciembre sin comprar acciones con lo activos que venían siendo.

Si, la verdad es que ha sido un golpe duro pero nos repondremos :-)

Me sorprende las ventas planas en tabaco después de las subidas de precios, lo que implica necesariamente que los volúmenes han caído. Esto no parece del todo consistente con lo que reporta SWM:
https://ir.swmintl.com/news/news-details/2022/SWM-ANNOUNCES-FIRST-QUARTER-2022-RESULTS-AND-AFFIRMS-FULL-YEAR-2022-FINANCIAL-OUTLOOK/default.aspx

En el capítulo de perspectivas hablan de una inversión de más de EUR20m para Máquina 2 de MB. ¿Tenéis algún detalle al respecto?

En Q1 del año pasado, si mal no recuerdo, hubo tema de inventarios por covid. Cuando las tabaqueras esperan problemas de suministro acaparan stock. El punto es que siguen creciendo casi un 10% YoY a pesar de todos los problemas de suministros y su exposición a Rusia, no lo olvidéis.  

Lo de los márgenes ya venía yo advirtiendo muchos Qs atrás (de hecho había apostado algo con alguien de por aquí), solo que he fallado algún Q en timing. Es algo circunstancial que a largo plazo se normaliza. Ni los márgenes serán los de época covid con el pool a 30€/MWh, ni los de ahora a 200€/MWh.

En resumen: si mantiene estos buenos crecimientos, sigue quitando cuota a SWM (que ahora con la fusión estará a otras cosas) y recompra acciones, basta ponerle un margen normalizado a lo largo del ciclo y la valoración sigue muy atractiva.

Un saludo,
Karim

Mala señal si dependen de que los costes bajen, hubiera preferido que fueran capaces de subir sus precios de venta. 

Tienes los datos de evolución de cuota vs SWM?

Creo que compartí esto por aquí hace tiempo. Falta por incorporar este Q que es cierto que ha sido mejor para SWM.

https://twitter.com/Karim_CP/status/1505507514313588738?t=L-iHcBHVeXZ2CLdZRacpOQ&s=19

Las compras de acciones han parado desde diciembre, quizás sea pq esperan un impacto en margenes de la inflación. Es un indicador bajista.