España
Extra liquidez y un monton de vaguedades teóricas .......... (propuestas presentadas por Grecia)......vamos como aquí.....
De momento no hay acuerdo.
Conviene recordar que en la quita alemana se realizó sobre un 11% s/PIB y en este caso hablamos de que los griegos en la primera quita supuso 52%/ PIB.Para centrar el tema.
Los futuros empiezan apuntando bajadas.
Todo parece que hoy continuarán las bajaditas suaves y el viernes se corregirán un poco, posiblemente, a la espera del lunes, que será el día clave por la reunión del eurogrupo.
Personalmente creo que no solucionarán nada, incluso acabarán mal, y la semana que viene podremos hacer un nuevo viajecito a los infiernos.
Es muy dificil que acabe bien porque Sirytza defiende todo lo contrario a lo que quiere el Eurogrupo,yo lo veo harto complicado,se va a bajar los pantalones Txipras ahora?,lo dudo,amenazara con que no paga y se va del Euro.
Los Rdos. se verán afectados por unos precios del mineral de hierro muy bajos (-45% aprox. vs 4T'13; impacto de -600
M euros aproximadamente y -17% vs 3T'13). A pesar de ello, creemos que MTS podrá alcanzar su guidance'14 (>7.000
M dólares vs 7.109 M dólares BS(e) y 7.214 M dólares del consenso). El negocio acerero recurrente esperamos que
pueda seguir dando buenas noticias en el trimestre, beneficiándose de unos precios de las mm.pp. más débiles y
después de que en el 4T'14 los precios hayan aguantado razonablemente bien (mejorando la rentabilidad de este
negocio). En todo caso, la caída prolongada en el precio del mineral de hierro en el 1T'15 (-10% en YtD) hace que las
perspectivas no sean especialmente positivas a corto plazo (algo que ya ha recogido la acción) y genera dudas. De
asumir el precio spot actual en 2015 (vs 80 dólares/Tm BS(e) hasta ahora), prevemos un impacto en EBITDA’15 de
~1.000 M euros, que nos llevaría a niveles de EBITDA’15 <7.300 M dólares (vs 8.185 M dólares BS(e) hasta ahora y
~7.200 M dólares del consenso). La clave estará en cuánto de esa caída pueda ser absorbida por el negocio acerero.
En este negocio, MTS se ha mostrado moderadamente positivo en todos sus mercados clave, especialmente con NAFTA
(25% EBITDA’15e) y Europa (25% EBITDA’15e), que esperan permita mejoras de EBITDA en este negocio. Sin embargo,
las fuertes caídas del precio del acero en las últimas semanas, hay más dudas.
En definitiva, la caída del mineral de hierro de los últimos meses y la incertidumbre sobre su evolución futura, siguen
siendo un lastre en la cotización y han dado lugar a importantes revisiones en estimaciones desde el mes de diciembre.
A estos precios, nosotros seguimos viendo importante potencial por valoración (>+35%) y los mensajes del negocio
acerero (75% del EBITDA). pero es crucial que MTS dé una buena previsión en su negocio acerero, dado que la
tendencia del mineral de hierro sigue siendo a la baja y la visibilidad en este punto es escasa. Con las bajas
expectativas actuales, creemos que si aportase un guidance de EBITDA’15 >7.000 M dólares, que está capacitado
para conseguir, podría sentar bien al valor.
La evolución en 4T’14 vendrá marcada por unos menores niveles de producción en Upstream (~70% EBIT 4T’14 BS(e))
hasta los 2.205 kboe/d (-3,3% vs 4T’13 y vs -7,7% en 3T’14) derivados de la renegociación de la licencia Adco (cerrada
en 1T’15) y por los incidentes de Libia y Nigeria. Además, la caída en precios del petróleo (-29,8% vs 4T’13) y del gas (-
14,5% vs 4T’13) impactará en el beneficio operativo de la división, que esperamos registre una caída del -29,4% vs
4T’13 hasta los 2.896 M dólares (EBIT ajustado). En Refino&Química la evolución en el trimestre será muy positiva por
la recuperación que ha experimentado el margen de refino (EMRI 27,5 dólar/t +175% vs 4T’13). Así, esperamos que
esta división alcance un EBIT ajustado de 890 M dólares (+196,7% vs 4T’13), cifra similar a la registrada en 3T’14
(trimestre en el que el EMRI se encontraba en niveles muy parecidos a los actuales). En definitiva, serán unos débiles
resultados, pero esperados, por lo que no debería tener un impacto relevante.
De cara a la conference call (15:30h), el centro de atención recaerá en los comentarios relacionados con los (i) niveles
actuales del petróleo y sus objetivos a largo plazo (~100 $/boe), (ii) las indicaciones sobre los objetivos de producción
(2.300 kboe/d en 2015 vs 2.328 BS(e) y 2.800 kboe/d en 2017 vs 2.782 BS(e)). Respecto a las inversiones para
2015 que anunciaran con los Rdos., no esperamos sorpresas relevantes ya que hace unas semanas anunciaron una
reducción de éste del -10% en 2015 hasta los 23.000-24.000 M dólares (vs 25.700 2015 BS(e) y vs 26.000 M dólares
objetivo en 2014). También esperamos más detalles sobre la posibilidad de acelerar el programa de ventas de activos
previsto (10.000 M dólares en 2015-17, 10% capitalización y 46% sobre DFN) sobre todo teniendo en cuenta los
últimos comentarios de la compañía que apuntaban a una revisión de todos los activos del Grupo.
Respecto al dividendo, esperamos la propuesta de 2,44 euros/acc. (+2,5% y 5,2% yield), que implica el pago de un
dividendo complementario de 0,61 euros/acc. (ex – dividendo junio 2015), en línea con el consenso y con los tres
pagos a cuenta ya realizados en 2014.
pues vaya gracia...anoche cuando me acoste estaba todo más bien,uffff
MAPFRE COMPRAR (Cierre 2,97 S P.O. 3,42 S)
Declaraciones a prensa del Presidente
Según diferentes medios de prensa, el Presidente de MAP habría comunicado ayer tras la presentación de Rdos 2014:
La solicitud en China de una licencia para entrar en el mercado online de autos. Recordamos que hace un año reforzó la
alianza con PICC, el mayor asegurador del país en No Vida,
Que el proceso de privatización de CESCE es inadecuado (MAP habría sido descartado por conflicto de intereses de
coberturas entre gobiernos europeos) y
Según se vayan apreciando las divisas el crecimiento en primas 2015e sería de doble dígito.
VALORACIÓN
Noticia sin impacto, si bien matizamos que no pensamos que pueda haber una apreciación importante de las divisas a
excepción del dólar, aunque éste pesa un 5% a nivel de BDI. Recordamos que el 40% de las primas de MAP proceden de
Brasil y para el año 2015 no estimamos una gran oscilación de la moneda en el actual contexto de la inflación brasileña
(3,20 EUR/BRL BS(e)).
Y ahora todo al revés del revés y le das media vuelta otra vez.