Pulso de Mercado: Intradía

SECTOR TMT - ESPAÑA
La CNMC autoriza la venta de Digital+ a TEF Fuente: Prensa
Según prensa, la CNMC autorizó ayer la compra de Digital+ por parte de TEF con condiciones. El comunicado de la
resolución se conocerá durante el día de hoy aunque todo apunta a que las condiciones exigidas contemplarían: (i) TEF
ofrecerá una oferta mayorista de al menos el 50% de su contenido premium, (ii) deberá mantener su oferta mayorista
durante 5 años, (iii) TEF conserva el derecho de compra de más contenidos (sujeto a obligaciones), (iv) TEF podrá disponer
de ofertas de TV exclusivas, (v) deberá mantener la calidad de servicio para ofertas alternativas (como Netflix).
VALORACIÓN
Noticia esperada. Se trata de una noticia positiva tanto para TEF (que ganará una gran base de clientes y enriquecerá su
oferta de TV y ganará capilaridad y alcance) como para PRS que supondrá un fuerte avance para la reducción de deuda
(reducirá deuda en al menos un 28%).
Libre mercado de Fibra hasta en 14 municipios
La CNMC explicó ayer que los análisis de mercado muestran que actualmente hay 14 ciudades (desde 9 anteriormente) en
las que al menos tres operadores disponen de red propia de fibra, lo que eximiría a TEF de abrir la suya en los competidores.
Recordamos que a mediados de diciembre la CNMC abrió la consulta pública sobre los mercados mayoristas de banda
ancha. En la propuesta, TEF debería abrir su red de fibra óptica (servicio mayorista de acceso virtual al bucle de fibra) a los
competidores salvo en 9 grandes ciudades (Madrid, Barcelona, Alcalá de Henares, Badalona, Coslada, Málaga, Móstoles,
Sevilla y Valencia, que representan el 16% de la población). A raíz de esta noticia, y según prensa, Según prensa, TEF
habría tomado la decisión de recortar el despliegue de fibra en España durante 2015 desde los 5,5 M hogares proyectados
inicialmente hasta los 3,6 M (un -35%), algo que no ha sido confirmado por la compañía.
VALORACIÓN
Como ya comentamos, de salir adelante la consulta de la CNMC sería una noticia negativa para TEF. Recordamos que
aún se pueden presentar alegaciones que podrían variar la propuesta ya que ésta podría suponer el freno a la inversión en
redes de los operadores (como demuestra la posible decisión de TEF de recortar su despliegue un -35%), algo que no
interesa al regulador, y que estaría en contra de las políticas pro inversión anunciadas por Europa.
Creemos que el fuerte impulso que TEF está dando al despliegue de fibra va a seguir teniendo sus frutos en el corto
plazo, no obstante, de avanzar esta propuesta, el escenario cambiaría de forma importante para TEF con lo que no
descartaríamos (más) cambios en los objetivos de despliegue.

ABERTIS VENDER (Cierre 16,48 N P.O. 17,42 N)
Negocia la entrada de inversores de referencia en la OPV
de Cellnex
Fuente: Cinco Días
Según prensa, ABE estaría negociando la entrada de inversores de referencia de cara a la OPV de su filial de
telecomunicación terrestre (Cellnex, 6% del EBITDA’14 de ABE) prevista para la primera mitad de mayo. Según el artículo
estos inversores tomarían entre un 10% y un 15% en la OPV del 60% que plantea la compañía y menciona a Critera Caixa
(primer accionista de ABE con un 23,1%), TCI y Capital Group como posibles interesados.
El rango de valoración mencionado en el artículo está entre 2.700 M y 3.500 M euros por el 100% del equity (vs 2.635 M
euros BS(e)).
VALORACIÓN
Noticia de impacto positivo en cotización, la entrada de accionistas de referencia en la OPV incrementaría las
probabilidades de el éxito de la operación. Valoramos como especialmente positivo que se mencione al principal
accionista de ABE como interesado al mandar un mensaje de confianza en el activo a colocar. Por otra parte, el punto
medio del rango mencionado (3.100 M euros) está un +18% por encima de nuestra valoración del activo y tendría un
impacto de +0,52 euros sobre nuestro P.O. (+3%). En ese punto medio el múltiplo EV/EBITDA’15e implícito se situaría
en 14,6x EV/EBITDA, en línea con el múltiplo al que cotiza la comparable italiana EI Towers.

Si no recuerdo mal el día 28

SAN el día 28 y se espera 1675M, un 28% más. Saludos

a ver si a partir de ahí levanta cabeza... lleva una caida considerable en una semana.
que os parece?

acabamos de romper la bajista de hoy...a ver donde nos llevan pq tanto tobogán ya marea

vendidas caixabank compradas a 4,3 , vendidas a 4,33 . 100% liquidez

http://rt0.e.prorealtime.com/ProRealTimeNew/display_chartimage.phtml?name=92b38k95frabvq8o8z6002kzi&type=png&purpose TELEFÓNICA necesita un cierre en 13,77 para empezar a subir de cara al dividendo.