Lufthansa: seguimiento de la acción

 

Grupo Lufthansa ha registrado un beneficio neto de 1.606 millones de euros entre enero y septiembre, más del triple que los 484 millones de euros que consiguió en el mismo periodo del año anterior.

Según ha notificado este jueves la compañía, los ingresos se incrementaron un 18%, hasta los 26.681 millones de euros, de los que 22.583 millones provienen de los ingresos por tráfico (+19%). Los gastos, de su lado, ascendieron un 14%, hasta los 26.571 millones de euros.

El beneficio operativo del grupo alcanzó los 2.218 millones de euros, más del doble que un año antes, y el resultado bruto de explotación (Ebitda) llegó a los 3.937 millones de euros, un 52% más.

En este periodo, las aerolíneas del grupo --Lufthansa, Swiss, Austrian Airlines, Brussels Airlines y Eurowings-- operaron 716.908 vuelos (+16%) y transportaron a 93,19 millones de pasajeros (23%). La capacidad del grupo aumentó un 17% y la demanda un 23%. El factor de ocupación fue del 83,4%, 4,3 puntos porcentuales más.

En el tercer trimestre, el grupo ganó 1.192 millones de euros, un 47% más, con 10.275 millones de euros de ingresos (+8%) y un Ebitda ajustado de 2.026 millones de euros (+21%). El beneficio operativo se incrementó un 29%, hasta los 1.441 millones de euros.

Entre julio y septiembre, las aerolíneas de Lufthansa transportaron a 38,1 millones de pasajeros (+14%) en 276.051 vuelos (+13%) y con un factor de ocupación del 86,2%, 0,1 puntos porcentuales más.

El consejero delegado de la compañía, Carsten Spohr, ha agradecido a los clientes y empleados por este "verano récord", cuando han alcanzado los "mayores ingresos y beneficios jamás alcanzados" en el trimestre estival.

Asimismo, ha incidido en que, aunque la situación geopolítica "sigue siendo difícil", las perspectivas de reservas "dan motivos para ser positivos" y esperar un "buen resultado del grupo este año".

El grupo espera que la demanda se mantenga fuerte en los próximos meses y tiene previsto incrementar su capacidad hasta el 91% de la de 2019. En lo económico, espera que el resultado operativo también sea positivo en el cuarto trimestre 

 

El grupo Lufthansa registró un beneficio neto de 1.673 millones de euros en 2023, más del doble (+112%) que el año anterior, el tercer mejor resultado financiero de su historia, y propondrá el reparto de dividendos por primera vez desde la pandemia.

El pasado año, el grupo ingresó 35.442 millones de euros, un 15% más, de los que 29.926 millones provenían de tráfico (+16%). Asimismo, alcanzó un beneficio operativo de 2.669 millones de euros, lo que supone elevar un 88% el resultado de 2022.

Con estas cifras, el consejo ejecutivo de la compañía propondrá en la próxima junta general de accionas el reparto de un dividendo de 0,3 euros por acción con cargo a los resultados de 2023.

Durante 2023, un total de 123 millones de pasajeros viajaron con las aerolíneas del grupo Lufthansa, lo que supone un aumento del 20% en comparación con el año anterior.

A su vez, las aerolíneas del grupo aumentaron el número de vuelos ofertados en un 14%, hasta alcanzar los 946.000. El número de plazas ofertadas se amplió gradualmente a lo largo del año y, de media, las aerolíneas ofrecieron el año pasado el 84% de la capacidad de 2019.

El factor de ocupación de asientos mejoró en 3,1 puntos porcentuales, hasta situarse en torno al 83%, volviendo a los niveles anteriores a la crisis.

De cara a 2024, la compañía prevé que la demanda se mantenga fuerte y que incluso se eleve, con factores de ocupación más altos que el año anterior. Por eso, espera un incremento "significativo" de los ingresos a lo largo de 2024.

Asimismo, grupo Lufthansa espera que la Comisión Europea apruebe este año la incorporación de la aerolínea italiana ITA Airways, con la que pretende expandir aún más su internacionalización y las oportunidades de crecimiento 

Santander Research | Deutsche Lufthansa (Baa3 e, BBB- e, BBB- e) ha advertido de una rebaja de sus expectativas de beneficios (profit warning). El comunicado de prensa explica que «Lufthansa Airlines se ve especialmente afectada por los retos que plantea la tendencia negativa del mercado y por ineficiencias en las operaciones aeronáuticas de Lufthansa y Cityline, debidas a su vez a retrasos en las entregas de aviones». Como consecuencia de ello, se está poniendo en marcha un programa de reconversión integral. Se prevé que las demás aerolíneas de pasajeros del grupo, así como Lufthansa Technik y Lufthansa Cargo, se sitúen en línea o ligeramente por encima de los beneficios del año pasado. Lufthansa ahora vaticina un EBIT ajustado en la horquilla de EUR 1,4-1,8mm para el ejercicio 2024, frente a la previsión que manejaba anteriormente de c.EUR 2,2mm.

Opinión de Research: La noticia es negativa para el perfil crediticio de Lufthansa, ya que el impulso favorable de la recuperación del transporte aéreo tras la crisis de Covid está siendo sustituido por factores adversos tales como competencia y retrasos en la entrega de aviones. El efecto combinado es una caída de las rentabilidades y los beneficios. El equipo gestor ofrecerá más detalles sobre las perspectivas financieras cuando publique sus resultados del segundo trimestre, el 31 de julio. A la espera de que la compañía proporcione una previsión más detallada en las próximas semanas, en particular con respecto a sus ratios de crédito, mantenemos nuestra recomendación Neutral.

El Grupo Lufthansa anunció una rebaja del 18% en su previsión del resultado neto de explotación (Ebit) ajustado para 2024, concretamente, entre los € 1.400 y 1.800 millones, frente a los € 2.200 millones previstos anteriormente. Las perspectivas de la compañía dependen en gran medida de la evolución de los resultados de Lufthansa y del tradicionalmente importante cuarto trimestre de Lufthansa Cargo. A esto se suma que Lufthansa espera que el flujo de caja libre ajustado sea “significativamente” inferior a 1.000 millones de euros, debido a la nueva previsión del Ebit ajustado y las incertidumbres en torno al desarrollo de las inversiones en la segunda mitad del año. En el segundo trimestre de este año, el grupo alemán logró un Ebit ajustado de € 686 millones, un 37,6% menos que el mismo periodo de 2023. Esto se explica por el impacto negativo por los rendimientos relacionados con el mercado en todas las regiones de tráfico, especialmente en Asia.

 

Santander Research | La aerolínea alemana (Baa3 e, BBB- e, BBB- e) ha publicado unos resultados del 2T24, que reflejan el brusco ajuste del sector de las aerolíneas, ya que el aumento de la capacidad provocó una caída de los precios de los billetes. El EBITDA ajustado del trimestre cayó un 23% a/a, hasta 1.257 millones de euros, y el EBIT ajustado un 37% a/a, hasta 686 reflejan el brusco ajuste del sector de las aerolíneas. El ASK (siglas en inglés de asiento-kilómetro disponible), un indicador de capacidad disponible, aumentó un 11% a/a, los costes por ASK se mantuvieron estables, pero los ingresos por ASK y las rentabilidades disminuyeron un 5% a/a y un 4% a/a, respectivamente. En el segmento de las aerolíneas de pasajeros, el EBITDA ajustado descendió un 26% a/a, hasta 1.394 millones de euros, y Lufthansa Airlines sufrió en particular por los retrasos en la entrega de nuevos aviones más rentables y otras ineficiencias estructurales. El EBIT ajustado del trimestre cayó un 40% a/a, hasta 581 millones de euros, mientras que las demás aerolíneas regionales registraron una caída del 20% a/a, hasta 367 millones de euros. El equipo gestor ha puesto en marcha un programa de eficiencia con el que pretende dar un vuelco positivo al negocio, que incluye la retirada progresiva de los modelos de aviones más antiguos (A-340 y B-747). La división de Logística mejoró ligeramente su EBITDA ajustado, hasta 84 M€, y el negocio de mantenimiento, reparación y puesta a punto (MRO, por sus siglas en inglés) experimentó un repunte del 25% a/a, hasta 242 millones de euros, ya que el alto nivel de demanda de vuelos se tradujo en un fuerte crecimiento de los servicios de mantenimiento y reparación. La deuda financiera neta se mantuvo prácticamente sin cambios, mientras que el flujo de caja libre ascendió a 663 millones de euros, favorecido por el aumento de los pagos anticipados por reservas de billetes. La deuda económica neta descendió hasta situarse en 8.091 millones de euros, gracias a la disminución de los pasivos por pensiones. Como consecuencia de ello, el ratio de deuda económica neta/EBITDA aumentó hasta 2,0x desde 1,7x a finales de 2023. El equipo gestor reiteró sus previsiones para 2024, incluyendo un EBIT ajustado de 1.400-1.800 millones de euros, tras revisar a la baja el objetivo desde unos 2.000 millones de euros.

Opinión de Research: Los resultados del segundo trimestre de Lufthansa fueron débiles, pero esto no es una sorpresa puesto que la compañía ya había emitido un profit warning, revisando a la baja sus previsiones, y llegan tras un primer trimestre afectado por las huelgas. Estimamos que los ratios crediticios de Lufthansa (deuda bruta/EBITDA de 4,1x y RCF/deuda bruta del 21,5%) superan ahora el umbral de activación de una rebaja de la calificación de Moody’s (más de 3 veces el EBITDA y menos del 25%, respectivamente). Prevemos que las agencias de calificación concedan al equipo gestor cierto tiempo para ejecutar el programa de reconversión antes de adoptar cualquier potencial decisión sobre la calificación, que probablemente se basará en los resultados del ejercicio de 2024. A la espera de que se cumpla el plan para dar un vuelco positivo a la situación de Lufthansa, mantenemos nuestra recomendación Neutral, ya que las condiciones del mercado se están volviendo más difíciles y la reactivación que siguió a la crisis de Covid se está desvaneciendo.

 

Grupo Lufthansa se dispone a adquirir alrededor del 10% de participación de la letona AirBaltic por un desembolso estimado de unos 30 millones de euros, tras recibir recientemente el visto bueno de Bruselas para la compra de ITA Airways por 325 millones de euros.

Actualmente, la compañía alemana se encuentra trabajando en la cesión de varias rutas de corta y larga distancia a otros competidores con motivo de las condiciones de la Comisión Europea sobre la adquisición de la italiana.

Así, la operación con AirBaltic se encuentra en la fase final, aunque "aún falta para el acuerdo" y que "todavía pueden cambiar muchas cosas", según ha informado 'Corriere Della Sera'.

La aerolínea es propiedad del Gobierno letón, que posee aproximadamente el 98% de las acciones y la empresa planea cotizar en bolsa en 2025 para permitir una mayor expansión y mantener una estructura financiera sostenible.

Lufthansa lleva trabajando con AirBaltic desde 2019, ampliando en septiembre el acuerdo de arrendamiento por tres años para 21 aviones con tripulación para sus rutas de corta y media distancia para el verano de 2025.

En concreto, el acuerdo permitirá al grupo alemán utilizar de forma flexible hasta 21 aviones del modelo A220-300 en verano y cinco de ellos para el invierno, todos ellos con sus respectivas tripulaciones.

En 2023, AirBaltic transportó a 6,9 millones de pasajeros, de los cuales 2,4 millones fueron con billetes de Lufthansa, más de un tercio del total 

 

Grupo Lufthansa registró un beneficio neto de 830 millones de euros entre enero y septiembre, la mitad de los 1.606 millones del mismo periodo del año anterior, lo que pone en evidencia los problemas estructurales de la aerolínea principal del grupo, Lufthansa Airlines, según ha informado este martes.

Los retrasos en las entregas de los aviones, los problemas de puntualidad en los hubs en Alemania y las desventajas regulatorias están afectando a la marca principal, que ya ha puesto en marcha el programa 'Turnaround' para hacer frente a estos retos internos y estructurales.

Entre otras cosas, el plan prevé transferir más tráfico de corta distancia a operaciones de vuelo más rentables, mejorar la eficiencia optimizando la red y aumentar la flexibilidad y la automatización. Para 2026, las medidas tendrán un efecto en el Ebit bruto de unos 1.500 millones de euros.

"El Grupo Lufthansa seguirá centrándose en generar flujo de caja y crear valor para nuestros accionistas. Para ello, el programa Turnaround de Lufthansa Airlines y la modernización de la flota son elementos fundamentales", ha destacado el director financiero de Lufthansa, Till Streichert.

De vuelta con los resultados del grupo, el beneficio bruto de explotación (Ebitda) ajustado se situó en 2.915 millones de euros, un 26% menos de los 3.937 millones de euros de un año antes, según ha publicado la compañía este martes.

El 'holding' --que engloba Lufthansa, Austrian Airlines, Eurowings, Brussels Airlines, Swiss, Air Dolomiti, Edelweiss Air, Discover Airlines y Lufthansa Cargo-- ingresó 28.137 millones de euros, un 5%, en el acumulado del año, de los que 23.578 millones (+4%) procedían de ingresos por tráfico aéreo. En cuanto a los gastos, estos ascendieron a 30.179 millones, un 5% más.

En cuanto al tráfico, el grupo operó 755.310 vuelos (+5%) y transportó a 100,6 millones de pasajeros (+8%), con un factor de ocupación del 83,4%, prácticamente lo mismo que hace un año. A 30 de junio, la compañía disponía de una plantilla de 100.518 empleados, un 14% por debajo de un año antes.

Por otro lado, la empresa siguió reforzando su balance durante los nueve primeros meses del año, apoyado por el flujo de caja positivo. Con 5.100 millones de euros, la deuda neta se situó por debajo del nivel de cierre del ejercicio 2023, fue de 5.700 millones de euros a 31 de diciembre de 2023.

En comparación con el comienzo del año, la liquidez disponible aumentó en unos 1.000 millones de euros hasta los 11.400 millones de euros y, por tanto, se situó muy por encima del rango objetivo de entre 8.000 y 10.000 millones de euros en la fecha del informe.

PREVISIÓN POSITIVA PARA FINALES DE AÑO

De cara a finales de año, la compañía espera que la demanda de transporte aéreo se mantenga fuerte en los meses restantes del año. Los factores de ocupación reservados para noviembre y diciembre están muy por encima de los niveles observados en la misma época del año pasado. La demanda sigue siendo especialmente alta en las clases superiores, es decir, Business Class y First Class.

El Grupo Lufthansa tiene previsto seguir aumentando su capacidad en el cuarto trimestre en comparación con el año anterior. Para todo el año 2024, espera una capacidad de alrededor del 91% en comparación con el nivel anterior a la crisis.

En conjunto, el Grupo Lufthansa confirma así su expectativa de alcanzar un Ebit ajustado de entre 1.400 y 1.800 millones de euros para todo el año 

Santander Corporate & Investment | Según el Corriere della Sera, el acuerdo entre Deutsche Lufthansa (Baa3 e, BBB- e, BBB- e) y el Gobierno italiano para que la compañía compre una participación del 41% en ITA Airways podría estar en peligro.

En mayo de 2023, Lufthansa acordó adquirir dicha participación en ITA mediante la suscripción de una ampliación del capital de la aerolínea italiana por importe de EUR 325mn. El acuerdo preveía varias opciones para que el Grupo Lufthansa aumentara su participación en ITA o la adquiriera en su totalidad. Para las opciones principales, el precio de compra está supeditado al logro de los objetivos acordados conjuntamente con el Ministerio de Economía y Hacienda (MEF) para la evolución de la deuda neta y el EBITDA de ITA Airways. El MEF podría vender el resto de su participación a Lufthansa a medio plazo si se alcanzan los objetivos acordados de deuda neta y EBITDA.

Según el nuevo artículo, ha surgido un desacuerdo en relación con la valoración de ITA, ya que Lufthansa insiste en ajustar la valoración a la baja en EUR 10mn. Según Reuters, «un portavoz de Lufthansa dijo que la compañía se atendría a los términos del contrato para su inversión en ITA, añadiendo que la aerolínea había firmado una oferta relativa a las condiciones exigidas por el regulador. La oferta –necesaria para obtener la aprobación de las autoridades de defensa de la competencia de la UE– incluía la cesión a sus rivales de derechos de despegue y aterrizaje en ciertas franjas horarias. Estaba previsto que se presentara a la Comisión Europea el lunes, pero no se envió a Bruselas por el desacuerdo sobre el precio, según indicó una de las fuentes».

Opinión de Research: 

Consideramos que el desenlace de la transacción de ITA es en gran medida neutral para Lufthansa y prevemos que las dos partes lleguen finalmente a un acuerdo. Inicialmente consideramos que la operación era positiva para Lufthansa, ya que le permitiría afianzarse en un mercado europeo clave, sobre todo teniendo en cuenta que Lufthansa tiene un largo historial de integrar y operar con éxito aerolíneas más pequeñas, como Swiss, Austrian y Brussels, pero el deterioro del mercado de la aviación en los últimos trimestres ha restado atractivo a la operación. En nuestra opinión, los resultados de Lufthansa en lo que va de 2024 han sido débiles, como consecuencia de una combinación de factores no recurrentes, como la huelga de principios de año, y de tendencias estructurales, como el exceso de capacidad, la presión sobre los precios y los retrasos en la entrega de aviones.

Creemos que la «época dorada» de la aviación que siguió a la crisis del Covid ha llegado a su fin, ya que las condiciones del sector han vuelto a la normalidad. Estimamos que los ratios crediticios de Lufthansa se han deteriorado hasta situarse por debajo de los umbrales de rebaja de las agencias de calificación: para evitar una rebaja de la calificación, S&P exige un ratio FFO/deuda neta superior al 45%, mientras que Moody’s requiere un ratio RCF/deuda bruta superior al 25%. Cabe esperar que la presión a la baja sobre las calificaciones crediticias disminuya si los beneficios evolucionan en línea con las expectativas del consenso de un EBIT ajustado de EUR 2,3mm en 2025 y EUR 2,6mm en 2026, con la ayuda de los avances en el plan de reestructuración. Todo ello justifica que Lufthansa negocie con firmeza la valoración de ATI para garantizar que la posible adquisición sea, como mínimo, neutral desde el punto de vista crediticio. Creemos que el equipo gestor logrará mejorar los ratios crediticios durante 2025 y mantenemos nuestra recomendación Neutral sobre Lufthansa.