Seguimiento de Logista (LOG)

Del informe anual, apartado 'Concesiones, Derechos y Licencias': "Adicionalmente, como consecuencia de la asignación del precio de adquisición de la sociedad Altadis Distribution France, S.A.S., posteriormente denominada Logista France, S.A.S., a los activos y pasivos identificables en dicha sociedad en el
ejercicio 2013, el Grupo reconoció en su balance consolidado los contratos suscritos por dicha filial con los principales fabricantes de tabaco para la distribución de sus productos en el territorio francés. La amortización de estos contratos de distribución se realiza linealmente en un periodo de 15 años."
No soy experto en balances y contabilidad, pero lo interpreto de igual forma. Termina esas dotaciones (52,2 millones de €/año) en 2028, y desde esa fecha, el beneficio antes de impuestos se incrementaría en esa cifra. Teniendo en cuenta la función rentista de Logista para su accionista principal, es razonable pensar que se destinaría a dividendos.

Bueno, no es un dinero que realmente exista ya que es un apunte negativo de amortización.

El tema al que me refiero es que si por la buena gestión del circulante que habitualmente hace Logista, consigue que el FCF sea mayor ......entonces sí que creo que podrían incrementar el dividendo.

Lo considero un tema realmente capital ya que de por sí haría que durante los próximos 7 años además de dar un dividendo tan jugoso como está dando, la cotización sería absurda si estuviera por debajo de los 20€.

Hoy Logista a comunicado una información relevante en la que indica que el beneficio neto del año 2020 es de unos 384 millones y tenia entendido que habia sido de unos 157 millones, alguien sabe el motivo de esta diferencia?

Es por el inusual esquema societario que tiene Logista. 

Normalmente cuando compras acciones en bolsa estás adquiriendo la propiedad de la empresa matriz o cabecera de un grupo. Por eso, el reparto de dividendos que corresponda se establece a partir de los números de esa matriz que cotiza, con independencia de los beneficios del grupo consolidado (aunque evidentemente esto es lo que realmente nos interesa ver cuando analizamos por fundamentales).

Sin embargo, en el caso de Logista no es así. Quien cotiza es el propio grupo empresarial, cuyo nombre exacto es Compañía de Distribución Logista Holdings S.A. (A). Este es por tanto un holding que integra a muchas compañías dependientes, concretamente 33. La cabecera se llama Compañía de Distribución Integral Logista S.A. (B) y para liarla un poco más aún, esta es propietaria al 100% de Compañía de Distribución Integral Logista S.A.U. (C), que es la que realmente posee las participaciones en las filiales.

La junta a la que te refieres del día 4 pasado fue la de (B). Por tanto, ahí se recogen los resultados de la matriz, los cuales fueron 384,753 mns€ en 2020 y sobre los cuales se aprueba el reparto de dividendos que has escrito.

Un saludo.

Road.

En realidad el dinero ya existe. La dotación por amortización del intangible genera menos beneficios contables pero no supone salida de dinero (como bien sabes). Por tanto, ese registro de devengo no impide que aumente cada ejercicio la cuantía del efectivo.

Logista es muy buena generadora de caja, especialmente por ese manejo que indicas del circulante. Cerró cuentas del 2020 con más dinero líquido en la cuenta de crédito que mantiene con Imperial Finance que lo que capitalizaba en bolsa. Podría pagar sin duda un dividendo  mayor, con su continua corriente de financiación a corto por clientes y estados. Además, las cuentas de crédito pueden usarse para cubrir desfases de tesorería puntuales (de hecho esa es su función en la mayor parte de empresas).

Pero no lo hará me temo (lo de aumentar mucho el dividendo) porque ya paga uno razonable y sobre todo porque a Imperial Brands (que es su dueño mayoritario) le viene muy bien esa liquidez a coste reducido.

Un saludo.

Gracias Adalonso por contestar, creo que no me explicado del todo bien.
 Cuando puse 157 millones no me referia a los dividendos sino al beneficio neto de 2020 que figura en la información relevante del 28 de octubre de 2020 en la cual hace referencia que destinaran al pago de dividendos la misma cantidad que el año anterior 1,18 € que supone distribuir el 99,7% del beneficio neto conseguido en 2020, entonces lo que no entiendo es como en la información relevante del 4 de febrero de 2021 pone que el beneficio neto de 2020 es de  384 millones, destinando 156 millones a dividendos y 228 millones a reservas voluntarias.
Lo que no entiendo es que en un comunicado dicen que el beneficio neto de 2020 es de 157 millones y en el otro que es de 384 millones.

Es porque en un caso están hablando de los resultados del holding (que es quien cotiza y que yo denominé A) y en el otro caso están refiriéndose a los beneficios de la matriz (que designé como B).

La duda te surge porque, efectivamente, en las presentaciones a la CNMV suelen nombrar de manera genérica a Logista, cuando pueden estar refiriéndose a una o a otra.

En el HR del 28/10/20 (ese día presentó 6 HR, imagino que te refieres al 5283 ó 5286) están hablando de los 157 mns€ de beneficios netos del holding, es decir de la sociedad que cotiza (de A). Sin embargo, si abres el informe estadístico podrás ver tanto la cuenta de resultados de la dominante del grupo (B) como del propio grupo o holding (A). Ahí ya venían especificadas ambas cifras distintas, 385 mns€ de ganancia de B y 157 mns€ de A.

En el HR del 4/2/21, aunque lo comunica A porque es la que está obligada a hacerlo, se indica que -entre otros puntos del Orden del día- se han aprobado los resultados de la matriz y del grupo, así como su distribución a dividendos y reservas.  Y cuando menciona los 385 mns€ de beneficio neto se están refiriendo a la matriz (a B).

Un saludo.

Gracias por tu explicación.
Un saludo