Medcomtech y Eurona no las sigo. En CAR y GOW he sido accionista de ambas compañías (ya no), pero tengo una opinión muy dispar sobre la situación actual y perspectivas de ambas.
En GOW veo un magnifico modelo de negocio, solido, muy escalable, que genera valor para el accionista, y con un capex "fácilmente" modulable en función de un crecimiento orgánico. No necesita de continuas "llamadas" al accionista para crecer y sus gestores (o lo que conozco de ellos) me transmiten buena impresión y transparencia. Se paga cara, pero creo que debajo "hay compañía".
En CAR, sinceramente y a la luz de la evolución que esta tomando día tras día, me empieza a dar un "tufo" importante. La compañía ha entrado en una dinámica de crecimiento inorgánico, que si bien es muy impactante cuando muestran sus famosos números "agregados" (no consolidados), lo que veo yo es:
- Tiene un nicho interesante y creciente, pero en el que para nada son lideres en tecnología (a pesar de que lo envuelvan todo con esta palabra), y en el que tienen una competencia importante.
- Es un modelo que para crecer a esos dígitos que prometen, o que serian necesarios para justificar su actual valoración, necesitará de grandes ampliaciones de capital, cosa que diluye al accionista actual (algunos no parecen percatarse de esto).
- Los números auditados del 2013 me generan dudas en cuanto a la solidez actual de su negocio (veo mucha "consultoria" y conceptos como "transferencia de tecnología" en su facturación). Mucho gasto de I+D activado, y fondos de comercio de difícil justificación.
- Con esta dinámica de crecimiento inorgánico, los compromisos a los que tienen que hacer frente en los próximos años es de un volumen tal que, o bien empiezan a levantar contratos ya por muchos millones de euros, o bien se aseguran de que seguirán levantando ampliaciones...pero ayyy si esto no ocurre.
- Veo a unos gestores empleados en "vender la moto" continuamente, y concretamente su CEO va de "iluminado" por la vida. Recordemos que se define a si mismo como (literal) “cazador de conocimiento y tecnología aplicados, tengo mis neuronas listas y sedientas de nuevos modelos y herramientas alternativas, de entrenamiento en la búsqueda de esa excelencia aplicada que te hace ser líder global”...agarrate!
- Y tampoco veo transparencia, con varias adquisiciones de "dudoso" valor para el accionista en las que los vendedores son los propios administradores (por cierto no he visto hecho relevante de estas adquisiciones..)
Vamos, que yo como mínimo esperaría a ver que ocurre con la AK, y en cualquier caso le veo más recorrido a la baja que otra cosa.
Saludos!
