AENA (AENA): seguimiento de la acción

Bankinter | TCI, segundo mayor accionista de Aena (6% del capital) tras el gobierno (51%), exige contundencia en la defensa del modelo de gestión de los aeropuertos. Por un lado, pide que asegure una correcta remuneración de las inversiones reguladas del quinquenio 2027-2032, sobre la que ve riesgos. Por otro, exige que mantenga el modelo de gestión centralizado de los aeropuertos y no lo ceda a las autonomías.

Opinión del equipo de análisis: Malas noticias, que ponen de manifiesto la preocupación de algunos de los principales accionistas tras la aprobación del plan de inversiones de 12.888 M€ para el próximo periodo regulatorio (2027-20231). De estos, hay 2.897 M€ que no se remunerarán vía tarifa regulada y, como ya explicamos tras el anuncio, podría tener un impacto negativo de -5% en valoración. Mantenemos nuestra recomendación de Vender.

 

Link Securities | En relación con las consideraciones manifestadas públicamente por uno de los accionistas relevantes de la sociedad (TCI Fund), así como con la miríada de noticias publicadas en los medios de comunicación en las pasadas semanas, sobre la eventual participación de las Comunidades Autónomas en la gestión de aeropuertos de interés general titularidad de Aena (AENA), ésta recuerda y subraya que ha realizado un seguimiento atento, constante y pormenorizado de las posibles decisiones que se pudieran adoptar en este ámbito para analizar sus eventuales efectos en la sociedad.

Aena ha desplegado una intensa labor de advocacy y ha trasladado en todo momento a las administraciones públicas competentes la fortaleza y las ventajas del vigente sistema aeroportuario español; la importancia de la gestión integrada de la red de aeropuertos -fundamental para el buen funcionamiento de la economía española-; los derechos que asisten a sus accionistas (públicos y privados), y, sobre todo, la especial y sólida protección que el marco legal y constitucional vigente y la estructura accionarial de Aena proporcionan al sistema aeroportuario y a la Sociedad -que, en todo caso, han de ser respetados-.

La preservación del modelo actual de Aena y del sistema aeroportuario español, que ha hecho posible el desarrollo eficiente de las infraestructuras aeroportuarias en España, cobra especial relevancia en este momento en el que la sociedad inicia un periodo de fuertes inversiones como el anunciado la semana pasada, que culminará en una modernización y ampliación de los aeropuertos, esencial para el desarrollo económico y social de España en las próximas décadas.

A día de hoy, ninguna propuesta, proyecto o decisión políticos que conozca Aena, como resultado del seguimiento realizado, ha alcanzado el grado de concreción y madurez que requiriera una actuación de la sociedad, que sería inmediata y contundente. La sociedad perseverará en su labor de seguimiento de las novedades y, en su caso, si fuera preciso, adoptará las decisiones necesarias en defensa de la aplicación de la legalidad vigente, del interés societario de Aena y de los derechos de la sociedad y de todos sus accionistas (públicos y privados). 

 

Intermoney | Aena (AENA) (Mantener, PO 24 €) anunció el martes tras el cierre del mercado que la agencia de calificación Moody’s ha elevado su calificación de su deuda a largo plazo a A2 desde A3. La agencia declara que este movimiento se explica por la reciente mejora del rating soberano de España, en la que Aena se mantiene un escalón por encima debido a unos fundamentales crediticios más sólidos, demostrados por su acceso a mercados bancarios extranjeros. Moody’s añade que Aena se beneficia, entre otros aspectos, de su posición dominante en el sector aeroportuario español con una regulación estable y una cartera de clientes (aerolíneas) bastante diversificada.

Valoración:

Buena noticia para Aena, que, según Moody’s su rating se ve limitado solo por la calificación de la deuda soberana. Lo cierto es que la operadora ha ido mejorando sus ratios de deuda de forma muy significativa desde la pandemia, a la que hizo frente por ejemplo cancelando su dividendo durante tres ejercicios. En la actualidad estimamos que Aena cierre 2025e con una ratio deuda/EBITDA de poco más de 1x. Con todo, seguro que las agencias de calificación prestarán atención a la puesta en marcha de las fuertes inversiones que se contemplarán en el DORA III, unos 13.000 M€, que podrían en teoría, en peligro su actual rating.