¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

http://www.elmonjepaciente.es/discurso-que-se-leera-en-la-junta-de-telefonica/?
No somos los unicos inversores que estamos mosca con TEF.

Bueno, se puede estar mosca por muchos motivos, y entre ellos puro egoísmo, el primer párrafo de la carta enlazada lo deja claro, en otras palabras, ese señor quiere que su dividendo sea como antes, a lo mejor que la compañía ahora tenga pies de barro (deuda) se debe a que el mucho dinero que han repartido en dividendos las Matildes se tenía que haber quedado en caja, por ejempo, para recomprar acciones propias en tiempos de caída (y así revalorizar indirectamente y a más largo plazo al accionista), o usados con más cabeza para inversiones de futuro.

Tampoco es comparable la Telefonica de los tiempos del cuasimonopolio con precios a golpe de BOE, con la situación actual desregulada (y donde por cierto a Telefonica le exigen cosas que a las demás no, véase si no el irracional movimiento de la CNMC de obligar a Telefonica a compartir la red de fibra que pusieron sin ayuda de nadie en pueblos de mala muerte de Castilla y León). Ni se puede comparar la alegría de gastar de los años locos de presumir de pagar más que tu vecino de móvil y enviar 200 SMS al mes a 15¢ cada uno , con la situación actual de España.

Y se pone a mencionar empresas con "ventajas competitivas" (REE, ENAGÁS, ABERTIS) que son básicamente monopolios paraestatales (como lo fue Telefonica en su día). Es muy fácil tener ventajas competitivas a golpe de mercados en régimen de monopolio y tarifas reguladas por BOE, o haciendo regalos periódicos (como el caso de ABERTIS con toda la red de distribución de TDT y sus múltiples y sucesivas "mejoras", pero aún seguimos con las emisiones de TDT-HD con calidad que no llega ni a HD-Ready en los canales principales, no digamos ya en emisoras secundarias, que es como un vídeo malo del youtube).

En el análisis financiero no entro porque no entiendo pero parece razonable. Hay propuestas que son brindis al sol (aunque razonables, como echar a todos los calientasillas consejeros como ex-ministros y don nadies que no aportan nada y reciben mucho), y no es posible comparar una petrolera con un control total del ciclo del producto (desde la extracción al refino a la comercialización minorista) con Telefonica (o cualquier otra teleco metida hasta las trancas en voz, datos y móviles y no en servicios de valor añadido).

Que Telefonica la ha cagado en muchos aspectos es innegable. No sé entiende cómo un Alierta ha podido estar tres lustros al cargo de una compañía con 100B de capitalización en algunos momentos (se entiende cómo llegó, pero no se entiende porqué el consejo no le echó, quizás sí, el consejo se levanta lo mismo vaya bien o vaya mal la empresa). Pero echando la vista atrás 15 años, ¿no es evidente el cambio brutal que ha habido en el mundo de las telecos, y cómo se están viendo arrinconadas a la irrelevancia por empresas (todas ellas de USA) que ofrecen contenido y no que proporcionan conectividad?

Ojo, que la conectividad será crucial, y desplegar varias generaciones de redes como se ha hecho en los últimos 15 años no es nada barato (red 2G, 3G, 4G, de la telefonía y RDSI al modem, el ADSL con sus sucesivas mejoras y masificación, y un despliegue desde cero de FTTH que llega a varios millones de hogares). Al mismo tiempo que tienes que competir y regalar la red a terceros, que ponen la mano por unas migajas de margen sin aportar nada. Al mismo tiempo las empresas se veían obligadas a crecer para no ser engullidas (la de veces que se ha hablado de que la AT&T americana se iba a comer a Telefonica), y crecer orgánicamente es complicado, así que como los mercados maduros son complicados, te vas a emergentes (y eso en España es de Río Grande para abajo). Y como había una locura de crédito pagas más por lo mismo (como con las casas), hasta que te pegas una leche de realidad (pero tampoco podrías haber pagado menos aunque quisieras).

Eso cuando los estados no se inventaron las lamentables subastas de licencias de telefonía 3G, como la de Alemania, y nos querían vender que eso era bueno, claro, nadie decía que si se pagaba 5000M€ por una licencia, se acabaría cobrando en forma de tarifas.

Telefonica y el resto de las compañías similares saben perfectamente que su negocio camina hacia la irrelevancia (lo cual no significa que vaya a desaparecer), pero la batalla del público la han perdido hace tiempo. La gente ya no valora sus conexiones de datos, ahora sólo quieren ver el youtube, no pagan por ver el youtube y creen que la conexión de datos también es algo que debería ser gratis, y ahí mal recorrido tienen las telecos. Se han dado cuenta y quieren meterse en el mercado de contenidos, desde productoras a exclusividad (deportes, toros, pelis, series) y está pasando lo de siempre: se pagan precios mucho más altos de los que se pueden amortizar. Pero el riesgo de no estar dentro es quedarse fuera, y teniendo los contenidos tienes una posibilidad de futuro, sin los contenidos simplemente desapareces.

En resumen, es lógico que Telefonica gane menos que hace 15 años, lo contrario sería sorprendente. A Telefonica como empresa le queda la baza de sudamérica (Brasil / Argentina / Venezuela), me alegraría mucho más por sus ciudadanos que por mi dinero si los países salieran de su desastre político y social de las últimas décadas, y confío que así sea (aún a 30 años vista). A la acción hasta hace literalmente tres días le penalizaba la incertidumbre (bajaba más que el IBEX cuando bajaba y subía menos cuando subía, incluso comparando con valores no bancos). Es posible que ahora ese mal comportamiento relativo (5-10%) se corrija a medio plazo. Y luego está la situación política local, que tampoco ayuda, no hace tanto (cuando España aún estaba en crisis, como si no estuviera ahora) el IBEX y el DAX estaban al mismo nivel, ahora sobre el papel vamos mejor y con un 10% por debajo (y los bancos patrios no están mejor que DB y similares).

¿Qué pasará? Ni idea, pero el señor de esta carta parece más enfadado con su dividendo que con la viabilidad de la compañía a largo plazo, o eso me da la impresión.

"Esta compañía puede dar este año un beneficio por acción de 0.5-0.55 euros/acción y quieren pagar 0.75 euros/acción en metálico."

No hay nada más que decir. ¡Chapó!

Al final el dividendo es en acciones o en metalico?

Pues a mi la impresion que me ha dado es que está más preocupado por la perdida continuada de valor de la compañia como accionista/inversor.
Como dice el autor del comentario y repite aquoso "no se puede pagar un dividendo superior al beneficio que genera la compañia" (ni en metalico, ni en papelitos).
Como tampoco deberia vender activos que le son rentables ni comprar otros que no lo son o sacar activos al mercado en mal momento porque deberá infravalorarlos.
Tambien ha comentado que los resultados de las buenas empresas son faciles de asimilar y los de las malas parecen jeroglificos egipcios porque algo tienen que ocultar.
Sin entrar en comparaciones con otras compañias, creo que todo lo referente a TEF lo ha dicho sin pelos en la lengua.

El próximo (0'40€ el 19 de mayo) será en efectivo.

http://www.cnmv.es/Portal/HR/verDoc.axd?t={b403bbb9-52f3-41f4-9a17-6cff87666346}

Es que la venta de O2 es un error por muchos motivos y solo es un acierto.

Acierto: reducirá la deuda en unos 10MM€.
Error: perder una de las tres-cuatro operadoras de UK (oligopolio claro)
Error: dejará de ingresar un buen trozo de pastel

Una de las pocas cosas buenas que ha hecho Alierta ha sido comprar O2 en su momento (creo que apenas pagaron 1.000M€ y ahora vale 10-12.000M€). El resto..horrible es quedarse corto. Todos recordamos "terra". No hay nada más que añadir.

Por el bien de todos espero que solo paguen el de este mes y que el nuevo presidente recapacite haciendo los ajustes necesarios sin que le tiemble el pulso. Tiene que recortar gastos hasta la minima expresion. En el periodo 2000-2016 ha reducido mas de 30,000 puestos de trabajo con lo que se ahorra mas de 600 millones al año, pero si los despilfarra por otro lado (via dividendos inasumibles por ejemplo) pues no ha conseguido nada.
El dividendo del proximo jueves 19 será abonado en metalico 0,4 euros. El de noviembre está previsto abonarlo en especie (papelitos).