El cupón de cualquier emisión de deuda es devengado diariamente y por tanto desde la fecha del último corte ya se han devengado la mayor parte de los intereses si el pago de esa emisión es anual.
Efectivamente, por eso TEF tiene que pagar además de como dice en el HR todo el cupón correspondiente desde la última fecha de pago, como prevé liquidarlas el 15 de febrero, eso serían 11 meses desde el último pago, lo que equivale a pagar además de la cantidad correspondiente, la parte del cupón que corresponde a (3.75/12)*11= 3,4375%
La cotización y ese importe de 103.x% quese paga por el canje es teniendo en cuenta como cotizan esos híbridos en el secundario y la diferencia sobre el 100% es porque esas emisiones están ya descontando el cupón para 2022 al estar el secundario las emisiones a un año con tipos cercanos al 0%. para emisiones de híbridos con call en 2.022 y con calificación crediticia similar a la de TEF.
Tú dices que la oferta de recompra está hecha teniendo en cuenta la cotización en el secundario, me imagino que tendrás mejor información que yo, porque no he visto nada al respecto en el anuncio del HR.
Y ahora yo pregunto, a TEF ¿qué más le da cómo coticé en el secundario? si la empresa cuando trinca la pasta es en el mercado primario ¿cuál es el sentido de adelantar un año el pago del total que se podría llevar un tenedor del bono? ¿por qué adelantan pasta para pagarles lo mismo que podrías desembolsar en dos veces a lo largo de un año?
Conclusión: TEF realiza una oferta de compra pagando su precio sin ninguna prima añadida.
Tu conclusión es incorrecta, no te quepa la menor duda de que TEF está pagando una prima del 3,10% que corresponde a todo lo que paga por encima del 100% que podría pagar dentro de un año, aunque el mercado secundario cotizase a 300% (que no sería el caso porque los inversores no son tontos y si hay una call el precio tiende a 100% que es lo que se va a pagar, ni más ni menos).
Ahora bien, la cuestión, más allá de que nos parezca bien o mal este movimiento, es ¿porqué? ¿por qué TEF mueve ficha en febrero de 2021 en lugar de esperar a marzo de 2022? ¿se estarán oliendo que las condiciones de financiación se podrían endurecer mucho de aquí al año que viene y quieren aprovechar ahora que pueden sacar mejores condiciones? esa podría ser una explicación, tal vez a alguien se le ocurra otras.
