#34529
Re: ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
Voy a publicar una publicación de otro forero que creo que explica bien algunos conceptos en su planteamiento:
""Yo quisiera que alguien me contara la justificación de los números de Cellnex.
Buscando algunas noticias de adquisiciones, veo que suele comprar las torres de los operadores a 13-14 EV/EVITDA. Esto es una rentabilidad operativa de un 6-7%.
Pero claro, algo tienen que invertir: en la infraestructura comprada, imagino que Capex de mantenimiento se va: se cascará algún equipo eléctrico, la obra civil necesitará alguna reparación...
Y luego hay que pagar intereses e impuestos. Pongamos que la rentabilidad bruta (antes de pagar impuestos por dividendos) es un 2-3%. Con esto no vamos a ningún lado.
Parece que todo se justifica en una mejora del beneficio, lo que implica aumentar ingresos sobre esa infraestructura o disminuir costes.
Se habla de aumentar el ratio de clientes por torre, que es la lógica de estas empresas "neutras" de infraestructura. Con ello, los costes fijos de la obra civil de la torres, acometida eléctrica,alquiler,etc se reparten entre más clientes, y añadir un nuevo cliente supone que los ingresos van casi directamente a beneficio.
Pero los potenciales clientes de Cellnex en cada mercado son máximo 4. Por ejemplo, en España Telefónica, Vodafone, Orange y MasMovil.
Resulta que los 2 primeros tienen su propia infraestructura con sus empresas de torres creadas o en proceso de creación y de adicción de los activos existentes. Y quieren lograr lo mismo: más clientes por emplazamiento.
Parece que con 4 clientes y 3 empresas de torres, no todos pueden lograr el objetivo.
Buscando algunas noticias de adquisiciones, veo que suele comprar las torres de los operadores a 13-14 EV/EVITDA. Esto es una rentabilidad operativa de un 6-7%.
Pero claro, algo tienen que invertir: en la infraestructura comprada, imagino que Capex de mantenimiento se va: se cascará algún equipo eléctrico, la obra civil necesitará alguna reparación...
Y luego hay que pagar intereses e impuestos. Pongamos que la rentabilidad bruta (antes de pagar impuestos por dividendos) es un 2-3%. Con esto no vamos a ningún lado.
Parece que todo se justifica en una mejora del beneficio, lo que implica aumentar ingresos sobre esa infraestructura o disminuir costes.
Se habla de aumentar el ratio de clientes por torre, que es la lógica de estas empresas "neutras" de infraestructura. Con ello, los costes fijos de la obra civil de la torres, acometida eléctrica,alquiler,etc se reparten entre más clientes, y añadir un nuevo cliente supone que los ingresos van casi directamente a beneficio.
Pero los potenciales clientes de Cellnex en cada mercado son máximo 4. Por ejemplo, en España Telefónica, Vodafone, Orange y MasMovil.
Resulta que los 2 primeros tienen su propia infraestructura con sus empresas de torres creadas o en proceso de creación y de adicción de los activos existentes. Y quieren lograr lo mismo: más clientes por emplazamiento.
Parece que con 4 clientes y 3 empresas de torres, no todos pueden lograr el objetivo.
En UK, lo mismo, y allí Vodafone y Telefónica tienen en una empresa común la infraestructura.
Y encima se habla de procesos de concentración: pasar de 4 a 3 operadores, con lo cual Cellnex perdería el 25% de sus potenciales clientes.
¿va Telefónica, por ejemplo, a contratar a Cellnex si ya tiene sus torres? Solo lo veo en las frecuencias más altas que van a asignar 5G, que tienen menor alcance y por tanto necesitan mayor número de emplazamientos. Pero probablemente no le valgan los emplazamientos actuales de Cellnex, que probablemente estén cerca de los de Telefónica. Con lo cual Cellnex tendría que montar más infraestructura (no densifica la actual).
Así que lo que se me ocurre para dar sentido al negocio son fusiones/adquisiciones entre las empresas de infraestructura: Cellnex, que imagino en España da servicio a MasMovil y Orange (a la que compró torres) se une con Telxius (de Telefonica) o Vantage (de Vodafone), por ejemplo. Entonces sí podrían pulirse un nº importante de emplazamientos y disminuir costes.
No le veo otra lógica, seguir comprando torres a operadores en países donde no tiene presencia y no puede aplicar estas eficiencias por consolidación de la infraestructura, es seguir endeudándose y pegar la patada hacia delante; si alguien tiene una visión diferente, agradecería que la compartiera. ""
....
Lo que pienso: "Sólo lo veo en las frecuencias más altas.." No tiene frecuencias Cellnex. Aquí el tema es que en España los que compran las frecuencias son: Por ejemplo, en España Telefónica, Vodafone, Orange y MasMóvil.
Y comprar torres no son garantías de que otro te ponga las que necesite según se demanden, en la misma ubicación.
¿va Telefónica, por ejemplo, a contratar a Cellnex si ya tiene sus torres? Solo lo veo en las frecuencias más altas que van a asignar 5G, que tienen menor alcance y por tanto necesitan mayor número de emplazamientos. Pero probablemente no le valgan los emplazamientos actuales de Cellnex, que probablemente estén cerca de los de Telefónica. Con lo cual Cellnex tendría que montar más infraestructura (no densifica la actual).
Así que lo que se me ocurre para dar sentido al negocio son fusiones/adquisiciones entre las empresas de infraestructura: Cellnex, que imagino en España da servicio a MasMovil y Orange (a la que compró torres) se une con Telxius (de Telefonica) o Vantage (de Vodafone), por ejemplo. Entonces sí podrían pulirse un nº importante de emplazamientos y disminuir costes.
No le veo otra lógica, seguir comprando torres a operadores en países donde no tiene presencia y no puede aplicar estas eficiencias por consolidación de la infraestructura, es seguir endeudándose y pegar la patada hacia delante; si alguien tiene una visión diferente, agradecería que la compartiera. ""
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Lo que pienso: "Sólo lo veo en las frecuencias más altas.." No tiene frecuencias Cellnex. Aquí el tema es que en España los que compran las frecuencias son: Por ejemplo, en España Telefónica, Vodafone, Orange y MasMóvil.
Y comprar torres no son garantías de que otro te ponga las que necesite según se demanden, en la misma ubicación.
