Banco Santander (SAN)

Banco Santander ha publicado sus resultados para el primer semestre de 2015. A continuación detallo algunas de sus cifras más relevantes:

Durante este primer semestre $SAN ha obtenido un beneficio atribuido ordinario de 3.426 millones de euros, que supone, respecto al mismo periodo del ejercicio anterior, un aumento del 24%. La compañía destaca que en los diez principales países se ha registrado un crecimieno en dicho beneficio, siendo de especial importancia las regiones de España, Reino Unido y Brasil.

El hecho por el cual atribuyen el crecimiento en el beneficio está relacionado con la actual coyuntura en el mercado de cambios en general, y con la posición de un euro significativamente depreciado frente a la libra y al dólar, en particular. Los ingresos han aumentado un 12%, e incluso sin considerar el efecto mencionado del tipo de cambio, dicha variable se sitúa en el 7%.  De forma paralela, las dotaciones han registrado una disminución del 5% (9% si no consideramos el efecto del tipo de cambio). En relación con lo anterior, el aumento del 24% de beneficios resulta ser un 16% si no se considerase el efecto del tipo de cambio.

Por lo que respecta a las principales variables, el margen de intereses semestral ha aumentado un 13,6%, llegando a suponer 16.319 millones de euros, en tanto que el margen bruto ha aumentado un 11,9% (23.062 millones de euros) y el margen neto ha aumentado un 12,9% (12.256 millones de euros).

Por lo que respecta al resultado antes de impuestos, éste ha registrado un incremento del 30,6%, esto es, 5.988 millones de euros.

Es de destacar el hecho de que en el beneficio de los 3.426 millones de euros no se han incluido 835 millones de euros procedentes de una reversión de pasivos fiscales en la región de Brasil, que han permitido reforzar la estructura de capital de la empresa. 

En general, el consenso existente sobre la compañía ha tenido unas previsiones que han sido superadas de forma notoria por los resultados presentados.

A fecha actual, analistas de Bekafinance establecen un precio objetivo de 8.30 euros por acción, frente a los 6,498 euros de cierre que registró la sesión con fecha de ayer.

Análisis DAFO. Debilidades, amenazas, fortalezas y oportunidades de Banco Santander:

• Debilidades: la compañía Ibera limita el proceso de creación de valor del grupo; el peso de los activos por impuesto diferido en el balance; a pesar de la mejora de la estructura de la cartera vencida, ésta aún continua elevada; la elevada regulación a la que esta sometida la compañía por considerarse un banco de alcance sistémico.
• Amenazas: el entorno marcadamente regulacionista; nuevos posibles ajustes en provisiones; bajas tasas de interés asociadas a una presión a la baja en el margen neto de intereses; un potencial deterioro en la calidad de sus activos.
• Fortalezas: alto grado de liquidez, la relación del capital de nivel Tier 1 es elevado; elevado grado de diversificación, por el que la compañía situa su actividad en un 56% en países desarrollados, y un 44% en países emergentes; elevada focalización de su actividad en la banca de carácter comercial, un 70% del total de su actividad.
• Oportunidades: una posible mejora en la rentabilidad de los activos tangibles (12-14%); una posible recuperación de la tendencia de crecimiento en los beneficios en Brasil; recuperación de los niveles de apalancamiento en Estados Unidos y Reino Unido; recuperación de las posiciones de cartera vencida en España (>5%).

Resultados primer semestre SANTANDER