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Meliá enamora a UBS: mejora su consejo a comprar ante el momento dulce del turismo 

El banco de inversión suizo eleva un 56% su precio objetivo de la hotelera 

11 abril 2024 

https://cincodias.elpais.com/mercados-financieros/2024-04-11/melia-enamora-a-ubs-mejora-su-consejo-a-comprar-ante-el-momento-dulce-del-turismo.html 

Con los datos de turismo marcando niveles espectaculares, UBS renueva su apuesta por Meliá. El banco de inversión suizo ha mejorado la recomendación para las acciones de la cadena hotelera mallorquina a comprar desde vender. Además, ha aumentado el precio objetivo de la compañía en un 56% pasando de los 5,5 euros a los 8,60 euros. El potencial de revalorización es del 16% respecto a los precios actuales de cotización en torno a los 7,4 euros. 

Los factores que llevan a la firma helvética a apostar por Meliá, cuyas acciones acumulan una rentabilidad del 22% en lo que va de 2024, son cuatro. En primer lugar, se espera un crecimiento continuado del RevPAR (ingresos por habitación) con un fuerte comienzo de año en España. En segundo lugar, cuenta una historia de márgenes positiva. En tercer, esperan que el desapalancamiento de la empresa será más rápido de lo previsto, y por último, cuenta con una valoración atractiva. 

 

El vehículo de inversiones Moon GC&P Investments, propiedad del Banco Santander, ha suscrito por 300 millones de euros la participación representativa del 38,2% en el capital social de una compañía filial del Meliá Hotels International, propietaria de tres establecimientos hoteleros, dos en España y uno en Reino Unido.

En concreto, esta operación se anunció el pasado 19 de febrero con el objetivo de tomar dicha participación este jueves 11 de abril mediante la creación de nuevas participaciones tipo B, de carácter preferente.

La nueva filial conjunta será propietaria de tres establecimientos hoteleros operados por el Grupo Meliá: Me London (Londres), Gran Meliá Palacio de Isora (Tenerife) y Meliá Cala Galdana (Menorca), según ha informado la hotelera. Dichos hoteles seguirán siendo operados por sociedades del Grupo Meliá.

La cadena hotelera ha destacado que los tres establecimientos son "singulares y de reconocido prestigio", y que además se encuentran situados en "ubicaciones extraordinarias y con un estado de conservación y puesta en valor óptimo".

El desembolso de Moon GC&P Investments para la toma de esta participación minoritaria quedó recogido en el epígrafe de participaciones no dominantes del balance consolidado del Grupo Meliá, que presentó sus resultados anuales el pasado 29 de febrero.

La hotelera ha destacado que el anuncio de esta operación tuvo una excelente acogida en el mercado por "la garantía del socio elegido y por el impulso que supondrá para la prioridad estratégica del grupo de fortalecer su balance".

"Con la culminación de esta transacción damos un paso más en una innovadora línea de colaboración y sinergias entre Meliá y una entidad financiera líder como Banco Santander, que pasa a acompañarnos como socio preferente en la intensa fase de consolidación y crecimiento que afrontamos, ayudando, junto con la recuperación del negocio, a dejar atrás los peores impactos de la pandemia", ha asegurado el director financiero de la hotelera, Ángel Luis Rodríguez.

Esta operación se enmarca dentro del proceso de venta de activos en el que se encuentra inmersa la compañía hotelera presidida por Gabriel Escarrer.

INYECCIÓN DE CAPITAL DEL SANTANDER

Esta operación se ha realizado a través del área de banca de inversión y corporativa de Santander y es uno de los productos que la entidad ofrece para ayudar a grandes empresas.

En concreto, en esta ocasión y con el objetivo de ayudar a la hotelera a gestionar mejor su balance, Santander ha ofrecido a Meliá en concepto de 'equity preferente' una inyección de capital a cambio de la toma de participación en estos tres hoteles, situados en zonas y geografías estratégicas.

Con esta operación la entidad bancaria muestra su apoyo al sector turístico que, según el grupo hotelero, está viviendo "un momento de fuerte recuperación con muy buenas perspectivas a futuro después de la crisis causada por la pandemia" 

 

La hotelera Meliá planteará este miércoles en su junta general de accionistas recuperar el dividendo tras cuatro años sin repartirlo como consecuencia del deterioro económico sufrido por la crisis del Covid-19 y con el fin de "fortalecer la solvencia y liquidez de la sociedad".

En concreto, en el orden del día de la próxima junta de accionistas, que se celebrará este miércoles, 9 de mayo, la hotelera ha propuesto como uno de los puntos del orden del día la aprobación de la distribución de un dividendo con cargo a reservas voluntarias.

Este regreso al dividendo se realizará de manera progresiva hasta recuperar la política de retribución al accionista precovid, en la que se destinaba un 'pay-out' (porcentaje del beneficio neto que se dedica a dividendo) del 30%.

El pago del último divididendo por parte de la compañía dirigida por Gabriel Escarrer tuvo lugar el 9 de julio de 2019, fecha en la que procedió al pago de un dividendo ordinario de 0,18 euros por título. Después tras la llegada del Covid se congeló el pago de este dividendo.

El consejo de administración de la compañía propondrá a sus accionistas la vuelta al dividendo tras varios años de "sólida" recuperación que le ha permitido mejorar en un 8,3% sus resultados en 2023 alcanzando un beneficio neto de 130 millones de euros.

"La compañía aspira a ofrecer un dividendo atractivo, predecible y sostenible en el tiempo. Esta política es compatible con la máxima prioridad asignada al mantenimiento de un nivel de recursos propios que garantice las inversiones para el crecimiento futuro de la compañía y asegure la creación de valor", explicaba la compañía.

Tras un ejercicio 2023 de normalidad operativa durante todo el año y tras la suspensión del reparto de dividendos durante los últimos ejercicios para fortalecer el balance, el consejo de administración acordó el pasado 29 de febrero proponer a la junta general de accionistas retomar la distribución de dividendos con cargo al ejercicio 2023.

Meliá asegura que los principales objetivos en la gestión de capital de la empresa son asegurar la estabilidad financiera a corto y largo plazo, garantizar la liquidez necesaria para la operativa corriente y las inversiones, la positiva evolución del valor de las acciones de Meliá, así como una adecuada remuneración de los accionistas vía dividendo.

"La situación financiera está respaldada por el sólido apoyo de los bancos y la base de activos de la compañía. Actualmente, el 19,1% (21,3% al cierre del 2022) del total de la deuda corresponde a préstamos hipotecarios garantizados por activos del grupo", advierte la hotelera.

La junta de accionistas de la hotelera de mañana también votará las cuentas anuales y el informe de gestión del grupo a cierre de 2023, así como la gestión de su consejo de administración. También aprobará la política de remuneración de los consejeros para los ejercicios 2025, 2026 y 2027 y determinará el importe máximo de la retribución de los consejeros.

ROTACIÓN DE ACTIVOS.

El pasado año la cadena hotelera dirigida por Gabriel Escarrer redujo en 60 millones de euros su deuda neta gracias a la positiva generación de caja, alcanzando los 2.615 millones de euros.

Meliá ha trabajado en los últimos meses en la refinanciación de su deuda para alargar los vencimientos previstos para 2024 y 2025, y mantiene una liquidez superior a los 330 millones de euros.

"Continuamos impulsando otras palancas como la rotación de algunos activos no estratégicos o la consolidación de alianzas corporativas con entidades líderes del mercado, como la suscrita con la Banca March sobre tres hoteles situados en Ibiza y Fuerteventura, y las dos operaciones vinculadas con la entidad Abu Dhabi Investment Authority (ADIA)", señaló el presidente de la hotelera Gabriel Escarrer.

La compañía mantiene como una de sus prioridades continuar fortaleciendo su balance mediante la generación de caja y la rotación de activos con el objetivo para el cierre del año 2024 de retornar al nivel de 2,5 veces el ratio de deuda financiera neta sobre Ebitda 

 

El presidente y consejero delegado de Meliá Hotels International Gabriel Escarrer, anunció que la previsión de la hotelera balear es obtener este año un Ebitda sin plusvalías no inferior a 525 millones de euros, reducir el ratio de deuda neta por debajo de 2,5 veces, incrementar en doble dígito el ingreso medio por habitación (RevPar), así como recuperar el margen de Ebitda previo a la pandemia.

Durante la junta de accionistas de la hotelera balear celebrado este jueves en Palma de Mallorca en el que la compañía aprobó la recuperación del reparto de dividendos el directivo hotelero confirmó que este crecimiento se realizará maximizando la generación de ingresos, fortaleciendo su expansión (20 aperturas previstas en 2024), así como impulsando algunas operaciones con activos.

El ritmo de reservas actual (que supera ya en doble dígito (+34%) a las registradas en las mismas fechas del año anterior en los hoteles vacacionales), es muy potente por lo que la compañía ha anunciado que el ingreso medio por habitación registrado en el primer trimestre del año ya se sitúa un 15% por encima del 2023. Además se estima que este año se recuperarán los niveles de ocupación previos a la pandemia.

La compañía se dispone a maximizar sus ingresos gracias a su apuesta decidida por los segmentos más rentables y resilientes como son los hoteles premium y de lujo. El objetivo de la compañía en materia de expansión y aperturas, es firmar un mínimo de 30 nuevos hoteles (con cerca de 7.000 habitaciones).

Escarrer confirmó que seguirán impulsando, como vehículo de consolidación y crecimiento, "algunas operaciones con activos", bajo la premisa de mantener siempre la mayoría de la propiedad y de la gestión en los establecimientos. Así anunció que actualmente está ultimando la reconversión de algunos activos en Punta Cana, por importe de entre 30 y 50 millones de dólares (entre 28 y 46 millones de euros), incluyendo la creación del futuro hotel ZEL Punta Cana, que esperamos pueda abrir sus puertas hacia finales de este año.

NUEVA SENDA DE CREACIÓN DE VALOR.

La nueva "senda de creación de valor" en la que se encuentra inmersa la compañía ha llevado a la junta de accionistas, en la que participó un 80,54% del capital social suscrito con derecho a voto, a recuperar el dividendo que había sido suspendido como consecuencia de la crisis del Covid-19.

Se ha acordado distribuir con cargo a reservas voluntarias un dividendo por importe de 0,0935 euros brutos por acción. Según indicó el presidente de la hotelera se repartirán un total de 20,6 millones de euros, lo que representa un pay-out de un 17,5% de los beneficios cuyo pago se hará efectivo el próximo 9 de julio. "Esta rentabilidad por dividendo que se sitúa por encima de la media de empresas hoteleras a nivel internacional", aseguró Escarrer.

Este regreso al dividendo se realizará de manera progresiva hasta recuperar la política de retribución al accionista precovid, en la que se destinaba un 'pay-out' (porcentaje del beneficio neto que se dedica a dividendo) del 30%.

"MÁS GRANDES Y MÁS GESTORES".

Escarrer aseguró ante los accionistas reunidos hoy en Palma de Mallorca que la compañía aspira a ser "más grande y más gestora" y que para ello se está apostando por una expansión cualitativa tanto en los lugares donde ya se ubica (España, el Caribe, como el Asia-Pacífico) así como en otros mercados otros más "inexplorados" pero con grandes oportunidades de implantación como Albania, Arabia Saudí o Malta.

El directivo destacó especialmente el fuerte impulso a su presencia en México, país en el que habrá duplicado su porfolio de hoteles operativos en los próximos dos años, así como la fuerte expansión en los grandes destinos del sudeste asiático como Tailandia o Vietnam.

Durante su discurso Escarrer destacó el impacto positivo en las cuentas de la compañía de su apuesta estratégica por el reposicionamiento de sus hoteles, con especial crecimiento en los segmentos luxury y premium.

"La orientación al lujo se ha convertido en una ventaja competitiva singular y una poderosa palanca de generación de valor diferencial que se plasma en un alto potencial de mejora del RevPar al mantener estos hoteles unas tarifas medias un 80% superiores a las del resto de marcas del grupo", explicó Escarrer ante los accionistas de la compañía.

Con ello el porfolio de las marcas de lujo que habría duplicado desde 2019, ha incrementado su ingreso medio por habitación en un 31% desde antes de la pandemia y es también el que mejores perspectivas presenta para este año 2024. Una de cada tres aperturas del grupo en los próximos meses en los próximos tres años será de un hotel de lujo.

"Nuestra hoja de ruta, que ya está dando importantes frutos, nos permite ser francamente optimistas de cara al futuro de nuestra empresa, una empresa más grande y gestora, más eficiente y digital, más sostenible y mejor empleadora, y más rentable", concluyó Escarrer 

 

La hotelera Meliá registró un resultado consolidado de unos 7,5 millones de euros en los tres primeros meses del año, frente a los 'números rojos' de un año antes, debido a la fortaleza de la demanda, y elevó más del 11% sus ingresos, hasta alcanzar los 440,1 millones de euros.

El impulso de una sólida demanda turística y el reposicionamiento de sus activos ha llevado a la compañía a un incremento del ingreso medio por habitación (RevPar) del 15,6% pese al menor número de habitaciones disponibles en propiedad y alquiler en el periodo (-5,5%).

Según ha comunicado la compañía a la Comisión Nacinoal del Mercado de Valores (CNMV) el beneficio bruto de explotación (Ebitda) del grupo alcanzó en el primer trimestre del año los 97,9 millones de euros, un 25,7% más que el año anterior cuando se registraron 77,9 millones de euros.

En lo que respecta al beneficio operativo (Ebit) de la hotelera ha sido de 34,9 millones de euros, lo que supone un incremento del 143,2% respecto a los 14,4 millones registrados en el mismo periodo del año anterior.

En el ámbito financiero, la situación de liquidez (incluyendo la tesorería, así como las líneas de crédito no dispuestas) asciende a 305,2 millones de euros, según indicó la compañía.

Gracias a la generación de caja operativa, a las transacciones como la formalizada en el mes de abril con el Banco Santander por valor 300 millones de euros y a operaciones de activos adicionales por importe de otros 50 millones, la compañía espera finalizar el ejercicio 2024 con una ratio de deuda neta financiera/Ebitda (pre IFRS) por debajo de 2,5 veces.

"Esperamos así mantener el diferencial de doble dígito de RevPAR logrado en el primer trimestre, gracias a nuestra estrategia de optimización de ingresos, a la mejora de tarifas propiciada por la elevación de categoría y rebranding de muchos de nuestros hoteles, y a una clara recuperación de los volúmenes de ocupación previos a la pandemia", aseguró el presidente y consejero delegado de la compañía, Gabriel Escarrer.

Con todo ello el grupo mantiene sus objetivos de mejora de Ebitda excluyendo plusvalías (hasta un mínimo de 525 millones de euros) y de fortalecimiento del balance (retornando al ratio deuda-neta financiera Ebitda previo a la pandemia) a través de la generación de caja operativa, control de costes y mejoras en eficiencia, de la expansión prevista con al menos 30 nuevos hoteles, y de la conclusión de algunas operaciones de activos en los que Meliá mantendrá la mayoría de la propiedad, así como la gestión hotelera.

FIRMARÁ 30 HOTELES Y ABRIRÁ 20 EN 2024.

En el primer trimestre del año los mercados de Asia, España y América fueron los que registraron mejor evolución en el balance de la turística balear que especialmente la evolución positiva del segmento corporativo y de negocios.

Hasta el momento, este año Meliá ha firmado un total de 19 hoteles (2.950 habitaciones) en el sector vacacional incorporando en el Mediterráneo destinos como Cerdeña y consolidando la presencia de la compañía en mercados como Albania o Malta, además de impulsar su crecimiento en el Caribe y el Sudeste Asiático.

Las previsiones de la compañía dirigida por Gabriel Escarrer son que hasta final de año la compañía firme al menos 30 hoteles y que abra otros 20 establecimientos.

Este año el grupo llevará a cabo una expansión intensa de marcas como ME by Meliá, con nuevos hoteles ME en Lisboa, México (ME Sayulita y ME Guadalajara) y ME Malta. Además mantendrá con impulso su crecimiento en la región del Caribe, con la reciente firma de un nuevo hotel en Cuba, contando ya con seis aperturas previstas en México para los próximos años y continuando con su apuesta por República Dominicana.

La marca Zel, lanzada en 2023, abrirá en 2024 hoteles en España, donde tras abrir el nuevo Zel Costa Brava en Tossa de Mar hará su debut en Madrid, así como también en República Dominicana y México. Por su parte la marca The Meliá Collection continúa su expansión y ha abierto su primer hotel en Madrid este mes de mayo.

CRECIMIENTO EN OCUPACIÓN Y PRECIOS ESTE VERANO.

Tras una positiva Semana Santa el grupo hotelero prevé un verano también muy optimista, con incrementos de reservas en libros de doble dígito en la gran mayoría de los hoteles vacacionales. Las tasas de cancelación han retornado a niveles prepandemia y el negocio Mice ha crecido un 11% respecto a 2022 destacando especialmente su evolución en Europa y América.

En España se espera un verano con crecimientos en ocupación y precios, que se suma a la anticipación del inicio de temporada, tanto en archipiélagos como costas peninsulares. Se anticipa un crecimiento de doble dígito de las reservas para los resorts españoles.

La hotelera balear destaca también la notable evolución de los hoteles urbanos, destacando especialmente el desempeño registrado en Madrid y Barcelona, ciudad en la que el recientemente abierto hotel Gran Meliá Torre Melina ha ayudado a impulsar el dinámico segmento de congresos y negocios en la ciudad condal.

Respecto a los hoteles vacacionales las perspectivas también son muy positivas, tanto en Baleares con una temporada más larga, en Canarias manteniendo la ocupación y tarifa media en alza, y en las costas peninsulares con un "saludable mix" de grupos, clientes directos y touroperación 

Meliá Hotels saldrá del selectivo Ibex 35 el próximo 22 de julio, un movimiento que, según la compañía dirigida por la familia Escarrer, no afectará "en absoluto" a su plan estratégico trazado hasta el año 2027.

Según confirmó la hotelera mallorquina a Europa Press, este movimiento bursátil no afectará a su plan estratégico, en cuyo marco confían en seguir creciendo y "creando valor para sus accionistas".

"Capitalizando como hasta ahora la favorable coyuntura turística y el potencial del sector para los próximos 10 años", asegura la hotelera dirigida por Gabriel Escarrer.

Meliá Hotels afronta sus últimos días en el Ibex 35 a la espera de que el lunes sea sustituido en el selectivo madrileño por Puig. A pesar de este revés, lo cierto es que la cadena hotelera está viviendo un muy buen año en Bolsa, y los analistas creen que todavía tiene margen para dar un empujón más.

En estos momentos, la acción cotiza a 7,22 euros, lo que supone un 21,75% más que el pasado 2 de enero cuando cotizaba a 5,93 euros.

La compañía hotelera balear ha registrado un alza del 25% en su valor bursátil, hasta alcanzar los 1.600 millones de euros, en el último año, lo que le ha supuesto recuperar los niveles previos a la pandemia. Con todo, todavía se encuentra lejos de la bonanza del 2007, cuando llegó a los más de 3.000 millones de euros de capitalización.

La compañía ha recibido el apoyo por parte de los analistas de Alantra a pocos días de dejar el Ibex 35. Estos expertos le ven un potencial alcista en Bolsa.

En concreto, Alantra Equities mantiene su recomendación ‘neutral’ para Meliá, pero le mejora el precio objetivo, que pasa de 8,70 a 8,80 euros por acción. Con este movimiento, la casa de análisis se sitúa entre las más optimistas sobre el futuro bursátil que aguarda a la compañía.

Meliá fue la primera hotelera española en salir a bolsa, hace casi tres décadas, a principios de julio de 1996. Hasta entonces, la cadena se conocía como Sol Meliá, pero a partir de esa fecha pasó a denominarse Meliá Hotels Internacional.

Está previsto que Meliá presente sus resultados del primer semestre de 2024 el próximo 31 de julio al cierre del mercado.

 

Meliá Hotels and Resorts registró un beneficio neto de 51,4 millones de euros en el primer semestre del año, lo que supone un 11,2% más que en el mismo periodo de 2023, según ha informado este miércoles la compañía, que ha asegurado además que la demanda es "sólida" y que el verano será incluso mejor que el de 2023.

Los ingresos consolidados del primer semestre del año de la hotelera mallorquina se situaron en 960,1 millones de euros lo que mejora en un 5,5% los registrados en el mismo periodo año anterior (+11,7% en términos homogéneos).

Asimismo, la compañía redujo la deuda financiera neta en 271,6 millones de euros, hasta 892,1 millones de euros.

La hotelera dirigida por Gabriel Escarrer mantuvo durante los seis primeros meses del año la tendencia positiva en su negocio con mejoras tanto en ocupación como en tarifas y concluyó el semestre con un resultado bruto de explotación (Ebitda) de 240,3 millones de euros (+10%).

El ingreso por habitación disponible (RevPar) continuó su senda de crecimiento, con un crecimiento del 13,2% en el primer semestre gracias a la fortaleza de tarifas y crecimiento en ocupación.

"Los resultados de Meliá continúan reflejando la positiva evolución del sector turístico en los primeros seis meses del año, en que el grupo ha sabido capitalizar la fortaleza que mantiene la demanda de viajes gracias a la estrategia desplegada por la compañía en los últimos años", aseguró el presidente y consejero delegado de Meliá, Gabriel Escarrer.

La compañía anticipa una temporada de verano "prometedora" y mantiene la previsión de finalizar 2024 con incremento de doble dígito bajo del ingreso por habitación disponibles (RevPAR), con una mayor ponderación del incremento de tarifas sobre el del nivel de ocupación, y espera cumplir también el objetivo de Ebitda anual de al menos 525 millones de euros en 2024.

Hasta final de 2024 Meliá prevé ocho aperturas más en España, Argentina, Cuba, Portugal, Malta y México, incluyendo 3 nuevos hoteles ME by Meliá en Malta, Lisboa y Sayulita (México)

Durante los seis primeros meses del año la compañía destaca el buen comportamiento registrado tanto en el segmento de ocio como del corporativo que recupera plenamente los niveles prepandemia y señala la positiva evolución de los canales propios de distribución, que ya representan el 50,2% de la venta total centralizada.

Para el tercer trimestre, en el que se prevé en España una evolución a niveles de récord tanto en llegadas como en gasto turístico, se esperan buenos resultados con crecimientos en niveles de tarifa.

REDUCCIÓN DE DEUDA FINANCIERA.

Al cierre de junio, la deuda financiera neta de la compañía se redujo en 271,6 millones de euros, hasta los 892,1 millones de euros. Durante el segundo trimestre, Meliá generó caja operativa de 70 millones de euros, destinados íntegramente a la reducción de deuda

Con todo ello a hotelera española mantiene su previsión de cerrar el ejercicio 2024 con una deuda financiera neta sobre Ebitda inferior a 2,5 veces.

Además, la compañía ha llevado a cabo un proceso de refinanciación con sus principales bancos de relación, con el objetivo de mejorar las condiciones financieras y alargar el perfil de vencimientos; gracias a ello, y a la cancelación anticipada de dos préstamos, los vencimientos pendientes para el segundo semestre del año ascienden actualmente a 46,1 millones de euros, desde los 280 millones de euros pendientes al comienzo del ejercicio.

Durante el segundo semestre, la compañía mantiene la intención de completar el proceso de refinanciación, con alguna firma y cancelación adicional a las ya producidas durante el primer semestre.

Con todo ello, la situación de liquidez a cierre de junio es de 391,7 millones de euros.

"La primera mitad del año apuntala así nuestra confianza, no solo en las favorables estimaciones de negocio para este verano --que hasta la fecha se perfila incluso mejor que el de 2023 en ocupación y tarifas-- sino también en que podremos cumplir holgadamente los compromisos expresados para la finalización del ejercicio durante nuestra última junta general, tanto en Ebitda, RevPAR, expansión cualitativa y fortalecimiento de nuestro balance", explicó Escarrer.

PERSPECTIVAS POSITIVAS.

De cara a fin de año la compañía mantiene unas perspectivas de muy positivas y no detecta ningún indicio de ralentización en la demanda, tanto para los hoteles de ocio como para los urbanos con clientela corporativa, segmento que recuperará este año sus niveles previos a la pandemia.

Con esto sus estimaciones para el tercer trimestre, con un destacado componente vacacional, apuntan a una nueva temporada positiva que superaría, por tercer año consecutivo, las cifras de los pasados ejercicios.

En términos de expansión, Meliá tiene previsto incorporar en los próximos años más de 70 nuevos hoteles (más de 13.000 habitaciones), cifra que espera aumentar con la incorporación de nuevos proyectos 

CFA Jaina Mistry (Jefferies) | El temor macro ha hecho bajar las acciones, a pesar de las sólidas perspectivas de Melia. La coyuntura a corto plazo del sector europeo del ocio, y en particular de España y el Mediterráneo, sigue siendo sólida. Sin embargo, mantenemos nuestra cautela a medio plazo, ya que la competencia se intensifica en el sector del ocio, lo que ha afectado a la cartera y a NUG en los últimos 10 años. Esto se refleja en la infravaloración; Melia cotiza a 6,5 veces EV/EBITDA a 25 años, frente a unas 10 veces en su historia. PTunchanged ¿Qué hay de nuevo? Actualizamos nuestro modelo para los resultados del 1S y nuestras estimaciones se mantienen sin cambios. TP 7,40 euros.La demanda de consumo se mantiene fuerte por ahora. Nos convencieron las perspectivas alcistas de la dirección para el verano y el resto del año, que contrastan con la reducción de las previsiones de Wizz Air. La dirección de Meliá reiteró sus previsiones de crecimiento del RevPAR para el ejercicio fiscal 24, sugiriendo que el crecimiento sería constante durante el segundo semestre. Los comentarios alcistas se basan en 1) la fuerte afluencia a España, 2) las expectativas de recuperación de Francia tras los Juegos Olímpicos y la fortaleza en el resto de Europa, 3) las nuevas restricciones al alquiler a corto plazo en España, que limitan aún más la oferta total, y 4) la premiumización de los hoteles existentes. Nuestra tesis de mantener se basa en el aumento de la competencia en el sector del ocio mundial.

La estrategia de crecimiento de Meliá desde Covid implica que la compañía compite ahora con las Cuatro Grandes (Marriott, Hilton, IHG, Accor) por el crecimiento de la unidad. Las presiones competitivas han afectado a las cifras de cartera, que han registrado una trayectoria descendente en gran medida desde 2013.  Los resultados de hoy han sido positivos; Meliá se ha guiado por el crecimiento de la cartera de proyectos este año, con un crecimiento del 4% NUG, en línea con IHG. Necesitaríamos un crecimiento constante de la cartera y de los ingresos netos por venta para ser positivos con respecto a la marca. Observamos tendencias débiles en España (finalización de la cartera JefE) y América (finalización y cierre de la cartera).