España
El acuerdo parece supeditado al acuerdo con el restos de productores relevantes incluido Iran, así que pocas opciones tenemos de que acabe en algo, mañana se reunen pero creo que el mercado descuenta que esto va a quedar en nada.
Algo se mueve en el horizonte...
La diplomacia del petróleo lleva en marcha más de un año, con todos los actores negociando en la trastienda un acuerdo entre el cártel de la OPEP y el resto de productores para controlar el hundimiento del crudo. Unas negociaciones secretas que han comenzado a dar frutos con el acuerdo entre Arabia Saudí, Rusia, Qatar y Venezuela, pero a las que todavía le podrían quedar meses antes de que llegue el recorte de producción que muchos esperan para revivir el mercado.
La iniciativa, que en principio fue liderada por Argelia y Qatar, ha permitido que Rusia y Arabia Saudí hayan dejado a un lado sus diferencias en Siria y hayan accedido a congelar la producción en los niveles de enero. Se trata del primer cara a cara de los dos mayores productores del mundo en ocho meses e implica esencialmente que se dan una tregua en la guerra por arañar cuota de mercado. Es la culminación de meses de negociaciones secretas, según fuentes conocedoras de la situación.
Pero ahora llega la segunda fase, que es la más complicada: convencer a otros productores, especialmente Irán (que acaba de liberarse de las sanciones internacionales) para que se sumen al acuerdo y no solo congelen, sino recorten la producción. Esta segunda fase podría llevar meses y no hay garantías de que se vaya a llegar a un acuerdo. De momento, Irán ya ha dicho que quiere recuperar la cuota de mercado perdida con las sanciones, aunque fuentes iraníes dijeron a Reuters que se podrían ofrecer términos especiales al país como parte del acuerdo.
¿El principio del proceso que lleva a 1998?
El ministro del Petróleo saudí, Ali al-Naimi, ha explicado hoy que el acuerdo con Rusia marca el "principio del proceso" al que tendrá seguir nuevos pasos. El objetivo, según explicó a los periodistas en Doha, es "estabilizar y mejorar el mercado". Este ejercicio de diplomacia está demostrando hasta qué punto el colapso de petróleo acerca a países que están completamente en desacuerdo en otros temas internacionales. La caída de los ingresos se siente de Moscú a Riyad pasando por Caracas y Oslo, e incrementa la posibilidad de un gran acuerdo que vaya más allá del petróleo e incluya temas espinosos en la esfera internacional como las guerras de Siria y Yemen.
No se trataría de la primera vez que la OPEP corta el grifo y forma un frente común ante el desplome del petróleo. En 1998 ya lo hizo y desencadenó una década de subidas de precios, con un barril que pasó de 10 dólares hasta los 140 dólares. Entonces, también se negoció durante meses en reuniones privadas en suites de hotel y embajadas en todo el mundo, desde Miami a La Haya, antes de anunciar una ronda de recortes de producción que incluyó a los miembros del cártel y a países ajenos como México y Noruega. Si la OPEP lo consigue hacer de nuevo, el mundo podría no saberlo hasta el último minuto, según Jason Bordoff, director del Center on Global Energy Policy de la Universidad de Columbia.
"Todavía estamos en los primeros pasos y no se ha acordado nada concreto, pero hay una sensación creciente de que los países podrían ser más flexibles, aunque Riyad insista en que todo el mundo debe contribuir al recorte", explica Amrita Sen, analista jefe de petróleo de Energy Aspects. Pero para que esto culmine, todavía quedan muchos obstáculos que superar.
Tres obstáculos para lograr el recorte
En primer lugar, la principal razón de la sobreabundancia, el incremento de producción de EEUU gracias al fracking, está fuera del control de los países que están negociando. Además, Arabia Saudí y Rusia llevan tiempo en una agresiva batalla ante el miedo de que la ralentización de China debilite todavía más la demanda global de crudo.
En segundo lugar, las relaciones diplomáticas están mucho más tensas que hace dos décadas. Entonces, Irán y Arabia Saudí estaban en un momento de distensión tras la llegada al poder de Mohammad Jatamí en Teherán. Sin embargo, hoy se encuentran enfrentados en una lucha de religión que se materializa en las guerra de Sira y Yemen, especialmente. En Siria, además, Rusia y Arabia Saudí son rivales, y hay que tener en cuenta que Vladimir Putin todavía no ha dado su bendición a un acuerdo con la OPEP.
El tercer factor que puede hacer descarrilar el acuerdo es la enorme cantidad de reservas de Arabia Saudí, que le permitirían aguantar una larga travesía en el desierto. Hoy tiene unas reservas de más de 600.000 millones de dólares y una deuda del 10% del PIB, mientras que hace 20 años apenas ascendían a 25.000 millones y la deuda era casi del 100% del PIB. Una robusta posición que no comparten, ni mucho menos, otros países productores, como Venezuela, que están al borde de una crisis muy severa.
Con todo, el secretario general de la OPEP, Abdalla El-Badri, ha hecho un llamamiento a todos los países, miembros del cártel y no, que unan fuerzas para revivir los precios. "Se debería ver como algo que deben combatir juntos la OPEP y los que no pertenecen a la OPEP. Es crucial que todos los grandes productores se sienten y lleguen a una solución", pidió El-Badri el mes pasado.
Una cosa es lo que dice en público y otra lo que se dice en privado. Antes de sentarse brabuconean y despues veremos. Que Arabia pueda aguantar no quiere decir que le vaya bien o que le guste. Que se odien en lo político y lo eligioso no quiere decir que no les guste el dinero. Veremos que pasara. Desde luego congelar la producción en máximos, con exceso de oferta y con Iran aumentando es como no hacer nada.
Iran tampoco puede aumentar de la noche a la mañana que tiene que poner las instalaciones en marcha y eso cuesta tiempo y dinero y con el petroleo a 30 no va a tener mucho dinero.
En elEconomista publican una noticia en la que Repsol ahora mismo solo vale un 22% más de lo que le costó Talisman. Además, el petróleo se situa en un 19% por debajo del precio que habian recogido como escenario pesimista. Además podría rebajarse su rating hasta bono basura lo que perjudicaria las nuevas emisiones de deuda que pudiera realizar.
Como dato positivo, la posición en gas natural que sirve de colchon pero también le supondría una disminución de beneficios recurrentes por el dividendo que cobra de ella. Además, de ser cierto el acuerdo que se ha comentado de los países productores de petróleo la situación se calmaría.
Por otra parte, tengo entendido que el acuerdo al que se quiere llegar es el de CONGELAR el nivel de producción.
Un saludo
Buenas,publicado en el economista.
Amplio la noticia:
Repsol vale solo un 22% más de lo que pagó hace 14 meses por Talisman
El crudo se queda un 19% por debajo del peor escenario de la petrolera
Sacyr podrá pagar la deuda por Repsol aunque recorte el dividendo a la mitad (9/02)
Iberdrola, Gamesa y Repsol, trío hispano en el negocio eólico marino (8/02)
Sabadell: Estamos convencidos que Repsol se plantea vender Gas Natural (2/02)
Desde que Repsol acometió la compra de Talisman por aproximadamente 10.400 millones de euros los problemas se han ido acumulando para la petrolera. Con los precios del oro negro en el entorno de los 32 dólares por barril a día de hoy la compañía solo vale un 21,6% más del precio abonado por la canadiense. Desde su nivel más alto del pasado año el valor de la compañía en bolsa se ha reducido a la mitad y ha caído en casi 13.000 millones de euros, hasta los 12.644 millones. En ese periodo, ha pasado de ser la séptima firma del Ibex 35 por capitalización a ser decimotercera. Además, la deuda de la española se ha disparado -los expertos calculan que su ratio deuda/ebitda a cierre de 2015 se quede en 3 veces-.
"La caída en la capitalización, en mi opinión, está descontando un recorte del dividendo y el hecho de que el área de exploración y producción generará pérdidas al menos hasta que el precio del petróleo recupere los 50 dólares por barril. Esto junto a un alto endeudamiento y el rating bajo revisión, que de ser degradado a bono basura significaría que muchos inversores no podrían comprar su deuda o tendrían que venderla", explica Ahmed Ben Salem, analista de Oddo.
A principios de mes S&P anunció que había incluido a Repsol y a otras cinco petroleras europeas en la categoría creditwatch negative, lo que significa que podría aplicar una rebaja de su calificación crediticia, una decisión que la agencia ha indicado que tomará en la quincena posterior a la presentación de resultados el 25 de febrero.
Si esto sucediese, la firma presidida por Antonio Brufau pasaría a tener grado especulativo. Una de las prioridades anunciadas por la petrolera en su nuevo plan estratégico hace apenas unos meses era, precisamente, mantener la calificación crediticia. Y es que en caso de pasar a ser high yield son muchos los fondos que no podrían comprar deuda de la compañía y aunque se abriría a aquellos centrados en el grado especulativo, pero son una piscina, frente al lago de la deuda con grado de inversión.
"Repsol no compró Talisman pensando en un escenario de 30 o 40 dólares del precio del petróleo, pero el principal error ha sido asumir un nivel de apalancamiento excesivo para el negocio de upstream", apuntan desde Intermoney. Sonia Ruiz de Garibay, de Beka Finance, cree que se hizo la compra "con unas perspectivas y éstas no se han cumplido", si bien recuerda que estas operaciones "se hacen con un escenario mucho más largoplacista".
Gas Natural, la gran opción
Los analistas creen que la compañía cuenta principalmente con una opción: desinvertir en Gas Natural. "Esperamos que tras las revisiones de las agencias de rating, Repsol disponga si se lo piden de su participación en Gas Natural", explican desde Sabadell. "Pensamos que las agencias quieren que actúe rápido, no basta con compromisos. Y esa rapidez solo se la da Gas Natural", completan desde el banco catalán. No obstante, fuentes de mercado recuerdan que esta operación también podría ir encaminada hacia una fusión con la gasista.
Por su parte, Sonia Ruiz de Garibay considera que la decisión de Repsol "dependerá de las perspectivas que arroje la reunión", aunque reconoce que "(Gas Natural) es un activo muy líquido y fácil de vender". El valor de su participación en la gasista está en 4.700 millones, si bien supondría deshacerse de una fuente recurrente de beneficios, ya que recibe aproximadamente 300 millones al año por su dividendo. Con la valoración más alta, esta alcanzaría los 7.300 millones y otorgaría al accionista entrante una situación de control junto a CaixaBank, si bien la entidad siempre tendría algo que decir en un escenario de fusión para crear una petrolera integrada, al controlar un 11% de Repsol y un 34,4 de Gas Natural mediante Criteria.
Mientras, desde Intermoney piensan que Repsol "puede adaptarse a un escenario similar al planteado por S&P y mantener el investment grade mediante varias medidas de ahorro de caja". Así, señalan a un recorte de capex adicional de unos 600 millones de euros, una caída del dividendo al 50% y una venta parcial de Gas Natural.
Desde Sabadell apuntan que "con los escenarios que baraja a día de hoy S&P, pensamos que el plan estratégico presentado por Repsol no es suficiente de cara a conservar el grado de inversión". El escenario ácido planteado por la compañía en febrero situó el crudo en los 40 dólares en los dos próximos años. En lo que va de año, el Brent promedia un precio de 32,4 dólares por barril, un 19% por debajo del suelo marcado por Repsol.
Uno de los temas estrella en torno a Repsol ha sido su capacidad de mantener la retribución al accionista. Al pagar mediante scrip dividend -aproximadamente el 65% de los accionistas deciden cobrar en papelitos- el gasto se limita a 500 millones anuales, pero algunos analistas creen que sería una opción para contener el gasto.
Tiene su mejor recomendación en un año
A pesar de los problemas que está atravesando la compañía, los analistas creen que el castigo del mercado ha sido excesivo. Después de que en los últimos doce meses su cotización haya retrocedido más de un 48%, el consenso de mercado otorga a la petrolera su mejor recomendación en un año -un mantener- y cree que sus títulos tienen un recorrido del 32%, hasta los 11,59 euros.
No obstante, la valoración que los expertos hacen de la compañía ha sufrido un fuerte retroceso: en un año ha caído en un 36%.
Saludos
francamente, no creo que podamos esperar mucho de estas reuniones. primero, porque ya ayer el acuerdo para la CONGELACION se recibió con bajadas. no era lo que se esperaba. segundo, porque falta por sumarse irán, que ya dijo que ellos no iban a dejar de aumentar su produccion hasta llegar a niveles pre a las sanciones.
http://www.investing.com/news/commodities-news/oil-prices-under-pressure-ahead-of-opec-iran-meeting-385039
Es decir, que si decepcionó que el acuerdo sólo fuera para congelar, imaginaos que puede pasar si en la reunion de hoy con iran no se llega a nada.
Brent subiendo fuerte. Rebote por la bajada de ayer o acuerdo con Irán? Espero que sea esto último aunque parece complicado.
Y si mi inversion en Repsol sale mal me devolverán el dinero +el 1% de intereses como a los inversores de Bankia? ;)
