Re: Telefonica a dos años vista
S&P rebaja el rating a Telefónica hasta BBB.
Lo deja a dos pasos del bono basura, debido a las presiones que sufre la operadora en su mercado doméstico.
Y no solo eso, la agencia advierte de nuevas rebajas a lo largo de este año y el que viene si el ratio deuda y Ebitda no fuera satisfactorio o si el negocio prosiguiese deteriorándose a una velocidad inaceptable para ella.
Estima que la caída del Ebitda en el primer trimestre ha sido mayor de lo esperado, y añade como circunstancia agravante los altos dividendos que paga la operadora.
Sobre el negocio de Telefónica pesan"intensas presiones en el mercado doméstico", lo que lleva a que sus parámetros de crédito sean cada vez más débiles.
A todo lo anterior se le debe sumar las dificultades derivadas de la crisis soberana de España, con la facturación por servicios móviles cayendo un 16% antes de impactos regulatorios, en un duro escenario doméstico, con un alto desempleo, un comportamiento desfavorable de los consumidores y una dura competencia".
Su negocio sigue siendo "robusto gracias a su diversificación geográfica".
Esta diversificación, no obstante, no evita que la perspectiva asignada sea negativa, lo que podría conducir a una nueva rebaja "en 2012 o 2013".
Esta amenaza se consumaría si la liquidez empeorase a un nivel "inferior al adecuado" según los criterios de la agencia, o si se desarrollara un escenario más duro que el previsto que provocase una caída algo inferior al 10% en el Ebitda del conjunto del ejercicio, así como si la ratio de deuda en relación al Ebitda superase las 3,3 veces.
La agencia, por el contrario, se plantearía revisar al alza la perspectiva si el Ebitda cayese menos del 5% en el conjunto del ejercicio y presentase "buenas perspectivas de estabilización", si el apalancamiento se estabilizase en el entorno de las tres veces el beneficio de explotación y si el grupo "fortaleciese considerablemente su posición de liquidez."
Precisamente, respecto del flujo de caja, la agencia no duda en expresar sus reticencias: "Seguimos considerando adecuada la liquidez de Telefónica después de su actividad de refinanciación", explica, "pero pensamos que sus pesados vencimientos anuales, combinados con nuestras previsiones de una modesta generación de efectivo tras pagar los dividendos suponen una amenaza a su calidad crediticia en las actuales circunstancias de capital y de la banca".
Asimismo, S&P ha rebajado en la misma proporción la calificación de las filiales de la compañía presidida por César Alierta: Telefónica Czech Republic, Telefónica Moviles Chile, y Telefónica Chile.
http://www.cincodias.com/articulo/empresas/s-p-rebaja-rating-telefonica-bbb/20120524cdscdsemp_14/
