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Re: ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?
Interesante operación de SACYR con la desinversión del 49% de Servicios y de Agua, podría obtener ~450 M€ de caja líquida:
- Servicios, si utilizamos los múltiplos que se han venido utilizando en el mercado recientemente (~6-7 veces EBITDA, ya que incluye un mix "variopinto de actividades" (social, movilidad, eficiencia energética, mantenimiennto de infraestructuras, cafestore...), además de Medioambiente, la cual representa ~50% de su actividad), podría valorarse en ~600-700 M€ el 100%, además esta división apenas tiene deuda.
- La división de Agua, en el Investor Day de 2021 publicaron en cuanto lo valoraban, que era 209 M€ (únicamente de equity value), y eso antes de la operaciones inorgánicas en Argelia y Australia.
Personalmente, hubiera preferido una desinversión pequeña de SACYR Concesiones (del ~20-25% en un par de años, cuando comience a cristalizar el valor de las concesiones que vayan entrando en operación), similar a la que hizo ACCIONA con su filial de Energía el año pasado, ya que por un lado te permite obtener fondos y al mismo tiempo impulsa la cotización de la matriz al tener una referencia el mercado de su principal palanca para generar valor.
Para SACYR es importante generar caja, tanto por la deuda neta con recurso, que es ~800 M€ como para hacer frente a las futuras inversiones (CAPEX por ~450 M€ si asumimos que en cada proyecto se destina ~10-20% de equity) tras los éxitos comerciales:
Para SACYR es importante generar caja, tanto por la deuda neta con recurso, que es ~800 M€ como para hacer frente a las futuras inversiones (CAPEX por ~450 M€ si asumimos que en cada proyecto se destina ~10-20% de equity) tras los éxitos comerciales:
- Ruta 78 en Chile: ~800 M€ inversión.
- Ruta Fruta en Chile: ~500 M€ inversión.
- Ruta Elqui en Chile: ~370 M€ inversión.
- Ruta Buga-Buenaventura en Colombia ~600 M€ inversión.
- Hospital de Velindre en UK ~200 M€ inversión.
- Hospital Buin Paine en Chile ~100 M€ inversión.
- Posiblemente la A21-A5 en Italia ~1.200 M€ inversión, pero aún no se han pronunciado los tribunales sobre su adjudicación al Consorzio Stabile SIS (49% SACYR y 51% Fininc, socio local italiano).
Y con todo ello, no hay que olvidar que suele ganar 2-3 proyectos concesionales al año... Por tanto sería lógico que las necesidades de capital sean altas a medio plazo.
Por finalizar, Manrique ha comentado repetidamente que SACYR Concesiones aún mantiene una serie de activos no estratégicos, entre los que destacan aquellos sobre los que no tiene el control, y por tanto no consolidan, y que podría deshacerse próximamente para lograr más caja, echando un vistazo a la web de SACYR Concesiones, encontramos algunas tales como las concesiones portuguesas o la autopista N6 en Irlanda.
Por finalizar, Manrique ha comentado repetidamente que SACYR Concesiones aún mantiene una serie de activos no estratégicos, entre los que destacan aquellos sobre los que no tiene el control, y por tanto no consolidan, y que podría deshacerse próximamente para lograr más caja, echando un vistazo a la web de SACYR Concesiones, encontramos algunas tales como las concesiones portuguesas o la autopista N6 en Irlanda.
