Azkoyen (AZK) despierta

Si un buen dividendo, para estos tiempos

MI idea es que AZK acelera su crecimiento por su expansión en América y la implementación de nuevas tecnologías, por lo que ya no hay que valorarla a un PER bajo. Compré con la noticia del dividendo pensando pegar el pelotazo pero por lo que he podido leer ahora no pienso vender a menos que se vaya muy muy arriba.

 

Azkoyen ha adquirido Ascaso Factory por un importe de hasta 21 millones de euros y refuerza así su posicionamiento en el negocio del café con la entrada en el segmento que más crece (máquinas de café tradicionales premium) y en mercados de gran expansión, como sudeste asiático, Europa y Norteamérica, según ha informado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

El importe de la transacción ha sido de un precio fijo de 17 millones de euros y un precio variable máximo de cuatro millones de euros que depende del cumplimiento de ciertos objetivos de beneficio bruto de explotación (Ebitda) respecto de los ejercicios 2022, 2023 y 2024, e incluye un pacto de permanencia del anterior propietario y gestor, José Luis Ascaso López, segunda generación de los fundadores de Ascaso.

Con esta adquisición, Azkoyen accederá al canal Horeca internacional, ampliará su oferta de productos y se posicionará como una marca referente en el negocio del café.

Ascaso es una sociedad domiciliada en Gavá (Barcelona) dedicada al diseño, fabricación y comercialización de máquinas de café tradicionales, fundamentalmente destinadas al sector de la hostelería (Horeca) y al denominado 'Home-Pro', con presencia en más de 95 países 

 

Azkoyen registró un beneficio consolidado de 6,6 millones de euros durante el primer semestre de este año, lo que supone un incremento del 23,2% respecto a un año antes, mientras que la cifra neta de negocio se situó en 77,8 millones de euros, con un aumento del 18%.

La compañía ha achacado este crecimiento al impulso de las líneas de negocio de Coffee & Vending Systems y Payment Technologies.

Entre enero y junio, el resultado bruto de explotación (Ebitda) ascendió a 12,2 millones de euros, un 15,6% sobre ventas, lo que supone un crecimiento del 30,6%.

La firma ha explicado que estos resultados se han registrado en un entorno difícil, caracterizado por presiones inflacionarias, sobrecostes, por la persistencia del impacto negativo que tuvo la pandemia en las cadenas de suministro y la incertidumbre global por el conflicto en Ucrania.

Respecto a las perspectivas, además del crecimiento orgánico, Azkoyen crecerá de manera inorgánica fruto de dos adquisiciones realizadas en los últimos meses que no están integradas todavía en los resultados de este semestre.

Por una parte, la compañía ha adquirido el 100% de la empresa letona Vendon, al tiempo que ha comprado el 100% de Ascaso, completando su gama de café, impulsando el crecimiento de la línea de negocio de Coffee & Vending Systems.

De esta forma, Grupo Azkoyen sigue trabajando en las bases de crecimiento y resultado del futuro, centrándose en sus pilares clave: innovación, crecimiento de las ventas fuera de Europa, mejora de la eficiencia y gestión interna y trabajo en equipo para alcanzar las metas colectivas.

Sobre el impacto de la guerra de Ucrania, la compañía señala que el "fuerte" posicionamiento en los distintos negocios y geografías hace pensar que el grupo está bien posicionado para afrontar la situación actual.

En concreto, el enfoque a corto plazo sigue siendo, según la firma, preservar la rentabilidad mientras crecen los ingresos por encima del 10% y convirtiendo el Ebitda en caja.

"Los resultados de este semestre están marcados por el buen ritmo de crecimiento de nuestra cifra de negocio y por nuestro claro compromiso con el accionista. Además, las recientes adquisiciones de Vendon y Ascaso nos colocan en una posición inmejorable en dos de nuestras principales líneas de negocio. Ambas inversiones nos abren la puerta a nuevos mercados y canales de distribución lo que nos aporta una base sólida para seguir creciendo y seguir generando valor para nuestros accionistas y nuestros clientes", ha resaltado el consejero delegado de Grupo Azkoyen, Darío Vicario 

El objetivo de los responsables de Azkoyen ahora mismo es garantizar el crecimiento bajo dos pilares fundamentales: la mejora de las ventas fuera de Europa y la mejora de la eficiencia en la gestión. 

Extraido de:  https://www.capitalmadrid.com/2022/9/7/63243/azkoyen-maxima-solidez.html 

Comentario.
Lástima que sea un valor ilíquido, porque actualmente está a muy buen precio y más que bajará todavía por ser considerado un valor industrial, un sector que se verá muy penalizado por la actual crisis, pero no así Azcoyen, que  a pesar de la crisis se verá fortalecida en su cifra de negocio y resultados.

Crecimiento inorgánico en Máquinas Expendedoras

La reciente adquisición (el pasado 22 de julio)  de Ascaso Factory (fabricante de máquinas espresso tradicionales premium), contribuirá al crecimiento de la línea de negocio de Coffee&Vending Systems, incrementando el catálogo de productos que actualmente ofrece el Grupo, y  coadyuvando a la diversificación geográfica y al aumento de los canales de distribución. 

Ascaso distribuye sus productos en mercados internacionales como Sudeste Asiático (China y Corea), Europa (España, Francia, Alemania y Reino Unido) y Norteamérica (México, Canadá y EEUU). La compra de Ascaso acelerará el crecimiento internacional del Grupo, que además se apoyará en un aumento de la fuerza de ventas, una potenciación del marketing y un aumento de su presencia en el canal Horeca (acrónimo que hace referencia a las primeras dos letras de “hoteles, restaurantes y cafeterías”). 

Crecimiento inorgánico en Medios de pago electrónicos
Tras la adquisición de la empresa letona Vendon (el 1 de julio), el crecimiento de la otra línea de  negocio (Payment Technologies) también está asegurado. Vendon cuenta con más de 45.000 máquinas conectadas en más de 82 países aportando soluciones de IoT (Internert of Things),  telemetría e inteligencia en la “nube”, lo que permitirá a los clientes de Azcoyen (propietarios de máquinas de café, vending y sistemas de cobro) optimizar su negocio, reduciendo visitas y operaciones de mantenimiento gracias a las intervenciones “on line”. Por su parte,  el análisis de datos permitirá  estudiar el rendimiento de las máquinas,  hacer seguimiento en tiempo real y controlar en remoto las existencias.  Por otra parte, hemos ce tener en cuenta que  “punto fuerte” de Vendon es que  más del 55% de su facturación proviene de pagos recurrentes. 

Estimación  FY-2022
Poniéndonos en plan conservador y suponiendo unos Ingresos-2022 de 156 M€ (+12% en relación a 2021) y un Beneficio Neto de 14 M€ (+8,3% s/2021)   el PER-2022 a un precio de 5,50 €/accion  estaría por debajo de 10 (concretamente 9,6), por lo que a este precio  de 5,50 €/acc pienso que sería una compra clara, sin que ello pueda considerarse como recomendación. 

"Nos acercamos a las cuentas de 2019" (fueron 16 MM de BN)

Al final han sido 15.
PER 10 y pretenden seguir creciendo a doble dígito manteniendo la rentabilidad.

Mola.